Cobas Grandes Compañías FI: ¿Un buen momento para el Value?

Cobas Asset Management es una gestora de activos española que centra su estrategia en la filosofía de inversión en valor (Value Investing). La firma, cuyo equipo de inversiones está dirigido por Francisco García Paramés, cuenta con una gama de productos que aplican esta metodología.

En este artículo vamos a analizar uno de estos fondos, el Cobas Grandes Compañías FI, que invierte en empresas de gran capitalización a nivel global siguiendo dichos principios.

Objetivo de inversión de Cobas Grandes Compañías FI

El objetivo de gestión del fondo es claro y está alineado con su filosofía: "obtener una rentabilidad satisfactoria y sostenida en el tiempo". Para ello, el equipo gestor selecciona activos que considera que están infravalorados por el mercado y que, por tanto, tienen un alto potencial de revalorización a futuro.

Este enfoque exige paciencia, ya que el proceso de que el mercado reconozca el valor de una compañía puede llevar tiempo. Por ello, la propia gestora indica que el fondo "puede no ser adecuado para inversores que prevean retirar su dinero en un plazo inferior a 5 años".

¿Quién está detrás de su gestión?

El equipo de inversiones de Cobas AM está dirigido por Francisco García Paramés, uno de los gestores value más reconocidos en España, con más de 30 años de experiencia aplicando con éxito esta misma filosofía de inversión. Le acompaña un sólido equipo de gestores que comparte y ejecuta este mismo proceso de análisis y selección de compañías. La coherencia y la disciplina del equipo a lo largo de los años son uno de los activos principales de la gestora.

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Value Investing, la estrategia y política de inversión

Cobas Grandes Compañías FI aplica los principios del Value Investing de forma rigurosa. El equipo de inversión se centra en el análisis fundamental de compañías para estimar su valor intrínseco a largo plazo. Una inversión solo se lleva a cabo si el precio de mercado de la acción es significativamente inferior a dicho valor, lo que se conoce como "margen de seguridad". Este margen es el pilar de la estrategia, pues actúa como un colchón de protección frente a posibles errores de valoración o a la volatilidad del mercado.

La política de inversión, extraída de su folleto, define los límites sobre los que se construye la cartera:

Al menos un 80% de la exposición total se invierte en renta variable internacional de cualquier sector.
Aunque el foco son los mercados de la OCDE, puede invertir hasta un 40% de la exposición total en mercados emergentes.
El grueso de la cartera (al menos un 70%) se compone de empresas de elevada y mediana capitalización, aunque se reserva flexibilidad para invertir en compañías más pequeñas si se encuentran oportunidades atractivas. No obstante, y en todo momento, el fondo tendrá más del 50% de la exposición total en renta variable de elevada capitalización bursátil.
La parte no invertida en renta variable se destina a activos de renta fija, principalmente deuda pública de la zona euro con una duración corta (inferior a 18 meses), con el objetivo de preservar capital.
La exposición al riesgo divisa puede oscilar entre el 0% y el 100%, dando total libertad al equipo gestor.

Análisis de la cartera de Cobas Grandes Compañías FI

Concentración y alta convicción: Es una cartera con un número reducido de posiciones (entre 30 y 40), donde cada una representa una fuerte convicción por parte del equipo gestor.

Potencial de revalorización: Uno de los datos clave que publica la gestora es el potencial medio de la cartera, que a cierre del primer trimestre de 2024 se situaba por encima del 100%. Esto refleja la diferencia entre el precio al que cotizan las compañías en cartera y el valor intrínseco que les estima el equipo gestor.

Valor objetivo VS valor liquidativo - Fuente: Cobas AM

Distribución geográfica:

Fuente: web Cobas AM

Exposición sectorial:

Fuente: web Cobas AM

Principales posiciones:

Hutchinson: es un conglomerado multinacional líder con sede en Hong Kong, formado en 2015. Opera principalmente en cinco sectores: puertos, comercio minorista (AS Watson), infraestructura, energía y telecomunicaciones en más de 50 países. Con una fuerte presencia global, es uno de los mayores inversores portuarios del mundo y un importante minorista de salud y belleza.
Viatris (VTRS): compañía farmacéutica centrada en medicamentos genéricos y de marca, con una amplia cartera global.
Golar (GLNG): empresa del sector energético vinculada al gas natural licuado (GNL), con actividad en infraestructuras y soluciones flotantes relacionadas con transporte, licuefacción y logística.
Renault (RNO): fabricante automovilístico europeo con marcas como Renault, Dacia y Alpine. Está impulsando su transición hacia la electrificación y nuevos modelos de movilidad, manteniendo una fuerte presencia en Europa.
Grifols: compañía española del sector salud especializada en hemoderivados y medicamentos derivados del plasma. Su actividad cubre desde la obtención de plasma hasta el desarrollo y comercialización de terapias para hospitales y pacientes a nivel global.

En conjunto, este top 5 muestra una apuesta diversificada por compañías industriales, energéticas y de salud, con modelos de negocio consolidados y valoraciones que la gestora considera atractivas.

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¿Cuál ha sido el desempeño de Cobas Grandes Compañías FI?

El primer gráfico muestra la evolución acumulada del valor liquidativo del Cobas Grandes Compañías frente a la de su índice. A largo plazo, se observa cómo el fondo ha conseguido superar la rentabilidad del mercado. Sin embargo, el punto más destacable de la serie histórica es el comportamiento registrado en 2022. En un ejercicio en el que la renta variable global sufrió caídas significativas (como refleja la evolución del índice), el fondo no solo logró preservar el capital, sino que obtuvo una rentabilidad positiva muy notable. Este episodio demuestra el potencial de descorrelación de una cartera value y su capacidad para comportarse de manera diferente al mercado general, especialmente en entornos bajistas.

Evolución histórica - Fuente: ficha mensual (31/12)

El segundo gráfico, que desglosa la rentabilidad año a año, permite analizar esta evolución con mayor detalle. Se pueden observar varios periodos:

ficha mensual (31/12)

2018-2020: Durante estos años, el fondo registró rentabilidades inferiores a las del mercado. Este comportamiento es coherente con un periodo en el que el mercado favoreció a las compañías de crecimiento (growth) frente a las de valor (value).
2021-2022: La situación se revirtió drásticamente en los dos años siguientes. Tanto en 2021 como, muy especialmente, en 2022, el fondo obtuvo rentabilidades muy superiores a las del índice. El excelente desempeño en 2022, en un mercado bajista, se explica por la buena evolución de las compañías en cartera, muchas de ellas ligadas al sector energético, que se vieron beneficiadas por el contexto macroeconómico.
2023-2025: En los años más recientes, la tendencia positiva ha continuado. Tanto en 2023, como en 2024 y 2025, el fondo ha entregado rentabilidades positivas, consolidando la recuperación de los años anteriores y continuando la generación de valor para el partícipe.

En conjunto, los datos muestran el carácter cíclico del Value Investing y la importancia del horizonte temporal. La estrategia puede pasar por periodos de comportamiento inferior al del mercado, pero también ha demostrado su capacidad para generar una rentabilidad muy superior en los momentos en que el mercado vuelve a poner el foco en la valoración fundamental de las compañías.

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¿Un momento oportuno para el Value Investing?

Sin pretender predecir el comportamiento del mercado, existen ciertos elementos del contexto actual que pueden ser favorables para una estrategia de inversión en valor como la de Cobas. Tras una década dominada por el crecimiento de las compañías tecnológicas a valoraciones muy exigentes, un entorno de tipos de interés más normalizados suele llevar a los inversores a ser más selectivos y a prestar más atención a los fundamentales y a los flujos de caja de las empresas.

En este escenario, las compañías con balances sólidos, capacidad de generación de caja y que cotizan a múltiplos razonables, es decir, compañías value, podrían verse beneficiadas.

¿A quién puede encajarle el fondo?

El Cobas Grandes Compañías es un fondo adecuado para un inversor que:

✅Comparta la filosofía de inversión en valor y entienda sus principios.
✅Tenga un horizonte temporal a largo plazo (superior a 5 años).
✅Esté dispuesto a asumir la volatilidad de una cartera concentrada y desvinculada de los índices.
✅Busque una gestión activa real que pueda servir como un elemento descorrelacionador en una cartera global.

¿Es Cobas Grandes Compañías FI una buena inversión?

Si te gusta invertir con calma y con lógica “value”, Cobas Grandes Compañías FI puede encajar muy bien. Es un fondo de gestión colectiva en el que el equipo de Cobas, liderado por Francisco García Paramés, construye una cartera concentrada y de alta convicción (unas 30–40 compañías) buscando negocios que, según su análisis, cotizan por debajo de su valor. Lo bueno de este enfoque es que, cuando el mercado vuelve a fijarse en fundamentales, el fondo puede desmarcarse y hacerlo especialmente bien (como se vio en 2022, cuando logró comportarse muy diferente al índice).

Ahora, lo importante: esto no es un fondo para entrar pensando en “seguir al mercado” ni para mirar cada mes si va mejor o peor que el índice. El índice se usa solo como referencia comparativa, y la estrategia necesita tiempo para funcionar. Por eso, suele tener más sentido si tú también juegas a largo plazo: mínimo 5 años, y asumiendo que puede haber rachas de volatilidad o periodos en los que vaya por detrás si el mercado premia más a las compañías “growth”.

En definitiva, puede ser una buena pieza para quien busque gestión activa de verdad, con un estilo contracorriente y potencial de aportar descorrelación dentro de una cartera global… siempre que tengas el horizonte y la paciencia para acompañarlo.

Cobas Grandes Compañías FI: ¿Un buen momento para el value?