Invertir sin una brújula clara puede convertirse en una lotería costosa. Por eso, antes de poner tu dinero en manos de un fondo de inversión, conviene mirarlo con lupa: ¿Qué hay realmente detrás de ese atractivo gráfico de rentabilidad anual? En este artículo descubrirás cómo desgranar la “letra pequeña” de un fondo para entender su estrategia, medir sus riesgos y evaluar si encaja (o no) con tus objetivos financieros personales.
Antes de profundizar en la mecánica de analizar un fondo, conviene detenerse un instante y aclarar el concepto de partida: el propio fondo de inversión. Entender bien qué es para valorar con criterio todo lo que viene después, desde las comisiones hasta la rentabilidad.
¿Qué es un fondo de inversión?
Los fondos de inversión o IIC (Instituciones de Inversión Colectiva) son un instrumento financiero que tienen como objetivo la captación de capital de diferentes inversores para gestionarlo e invertirlo en diversos activos como acciones, bonos o bienes raíces, entre otros.
Los fondos de inversión permiten al inversor diversificar su cartera de manera eficiente ya que tiene acceso a activos y mercados que de forma particular no estarían a su alcance. Además, está gestionado por profesionales, que son los que toman las decisiones de inversión en nombre de los inversores teniendo en cuenta la filosofía y enfoque del fondo.
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¿Cómo analizar un fondo de inversión?
Analizar un fondo es importante para asegurarse de que está alineado con los objetivos financieros del inversor y que encontrarás los mejores fondos para ti. Pero, antes de eso, debemos evaluar la tolerancia al riesgo de cada uno y establecer nuestro perfil de riesgo para así evitar invertir en productos que no son adecuados.
Para mostrar mejor cómo analizar un fondo, se pondrán como ejemplo los fondos
- Altex Quality en renta variable
- Renta 4 Renta Fija en renta fija.
Paso 1: Revisión de la ficha mensual del fondo
Este documento se podrá encontrar en la página de la gestora.
Habrá varios documentos disponibles:
- Ficha
- KIID
- Folleto informativo
- Informe anual
- Informe semestral
En la ficha mensual es donde está la información más resumida de un fondo.
¿Qué buscar en la ficha del fondo?
Objetivo, estrategia y filosofía del fondo. Lo primero es identificar "en qué invierte el fondo": en qué tipo de activos coloca el capital (renta fija, renta variable o ambos) y bajo qué categoría oficial se encuadra. Este dato te servirá de brújula para saber si el producto encaja con tu perfil de riesgo y con los objetivos que persigues como inversor.
En la ficha mensual se podrá encontrar el objetivo o política de inversión.
En este caso, el fondo Altex Quality invierte en
“las mejores compañías del mundo, es decir, en aquellas capaces de generar beneficios de forma estable incluso en entornos adversos.
- Tipos de activos en los que invierte
Altex Quality invierte en renta variable global, es decir, en acciones de todo el mundo. Su categoría según Morningstar es “RV Global Cap. Grande”, lo que confirma su perfil de renta variable internacional y de gran capitalización.
- Enfoque del fondo
El fondo utiliza una filosofía de Quality / Growth con selección activa. Combina un filtro cuantitativo riguroso (estabilidad financiera, calidad del balance, consistencia de resultados, previsibilidad) con un análisis fundamental detallado de cada compañía seleccionada. La cartera suele estar compuesta por 40–50 compañías líderes, diversificadas por sectores y geografías.
- Comisiones: Gestión, éxito, suscripción y reembolso
Los gastos corrientes del fondo (TER estimado) son aproximadamente 1,89 % anual.
Este coste incluye la comisión de gestión y otros gastos corrientes.
Paso 2: Análisis de la composición de la cartera
Ahora que ya hemos visto de forma general en qué invierte el fondo, podremos comenzar a analizar la composición de la cartera. Para ello diferenciaremos entre fondos de renta variable y de renta fija, ya que el análisis es completamente distinto.
¿Qué buscar en la composición de la cartera?
Antes de bucear en tablas y gráficos conviene tomar perspectiva: la composición de la cartera es la radiografía que revela dónde, cómo y en qué medida trabaja tu dinero dentro del fondo.
Fondos de Renta Variable.
Para comprender en qué está invertido un fondo de renta variable debemos analizar, entre otras cosas, su distribución geográfica, sectorial y el tamaño y tipo de empresas en las que invierte.
En primer lugar, debemos ver la distribución geográfica que tiene la cartera, es decir, los países donde se encuentran las compañías en las que invierte.
La cartera está concentrada principalmente en Norteamérica (78,40%), mientras que Europa (21,60%) representa el resto de la exposición, lo que refleja un sesgo claro hacia compañías estadounidenses.
En segundo lugar, es importante conocer la distribución sectorial, es decir, de qué sectores o industrias son las empresas en las que el gestor está invertido.
El fondo mantiene una cartera ampliamente diversificada por sectores, con mayor peso en Industriales (26,12%) y Consumo Discrecional (21,41%), seguido de Tecnología (11,96%) y Servicios Financieros (12,40%).
También se puede diferenciar a las empresas de la cartera por capitalización bursátil. A grandes rasgos puede haber grandes, medianas o pequeñas compañías:
Otro aspecto que podemos analizar es el tipo de compañías que tiene en cartera. Aquí me estoy refiriendo a si son de estilo value, growth o blend.
No es habitual tener este dato en la ficha del fondo, pero podremos encontrarlo en Morningstar, en el apartado “Cartera”.
Según la ficha más reciente, Altex Quality mantiene una cartera claramente enfocada en compañías de gran capitalización y con perfil de crecimiento, lo que encaja plenamente con su filosofía de inversión en empresas de calidad.
Por último, la gestora mostrará las 10 principales posiciones del fondo y su ponderación en la cartera:
Fondos de Renta Fija
Los datos que tenemos que analizar en un fondo de renta fija son diferentes a los de un fondo de renta variable.
En este caso, entre otras cosas, hay que ver la duración media de la cartera, la TIR, el tipo de emisor, el rating medio de éstos…
En este caso, entre otras cosas, hay que ver la duración media de la cartera, la TIR, el tipo de emisor, el rating medio de éstos…
Como he comentado antes, utilizaré el fondo Renta 4 Renta Fija para hacer el análisis de la cartera.
En un primer lugar es importante ver la política de inversión del fondo, ya que indicará algunos límites que debemos conocer.
En este caso, el fondo “tendrá una duración media de hasta 24 meses”, que es un dato importante para saber que los bonos que tiene en cartera vencerán a corto plazo, y por ello tendrán poca sensibilidad ante movimientos de tipos de interés.
En este caso, el fondo “tendrá una duración media de hasta 24 meses”, que es un dato importante para saber que los bonos que tiene en cartera vencerán a corto plazo, y por ello tendrán poca sensibilidad ante movimientos de tipos de interés.
Otro dato que es interesante ver es la exposición máxima que puede tener el fondo a emisores de baja calificación crediticia o “high yield”:
Entrando a analizar la cartera del fondo, es esencial revisar el tipo de emisor en el que invierte. Según la ficha actualizada, la mayor parte del fondo está invertida en emisiones corporativas, especialmente del sector financiero, que representa un 50,16 % del patrimonio.
El peso de la deuda pública es también relevante, con una exposición del 11,12 % a bonos gubernamentales, según los datos de la Exposición Sectorial.
Aunque el fondo no invierte exclusivamente en deuda corporativa, sí mantiene una orientación clara hacia emisores privados, lo que es habitual en fondos de renta fija a corto plazo que buscan optimizar la rentabilidad sin incrementar excesivamente la duración.
Hay que recordar que los bonos corporativos suelen ofrecer mayores rentabilidades que los bonos gubernamentales, ya que el riesgo de crédito es mayor en emisores privados que en Estados con buena calificación crediticia. Esto explica en parte que el fondo pueda generar retornos superiores a su índice en la mayoría de periodos recientes.
En la ficha comercial de un fondo de renta fija también encontraremos los datos de duración y TIR, que son clave a la hora de analizar un fondo de deuda.
La duración es la sensibilidad que tendrá la cartera ante movimientos de tipos de interés y la TIR es la rentabilidad que tendría el fondo si llevara todos los bonos a vencimiento siempre que se mantuvieran constantes los tipos de interés y se reinvirtieran los bonos a ese tipo.
La rentabilidad del fondo en el mes de octubre es del 0,27 %, mientras que la rentabilidad acumulada en el año alcanza el 2,72 %. La TIR actual se sitúa en el 2,76 % y la duración media de la cartera es de 1,29 años, lo que confirma que se trata de un fondo de renta fija de duración corta.
En fondos con duraciones más largas, la sensibilidad a los movimientos de tipos de interés aumenta y, en consecuencia, la volatilidad también suele ser mayor. Este efecto es el que se conoce como riesgo de tipo de interés, y explica por qué los fondos de duración corta, como este, tienden a ser menos volátiles. Es lo que se conoce como riesgo de tipo de interés.
La exposición geográfica también es importante analizarla en el caso de los fondos de renta fija, ya que los bonos que estén en una divisa diferente al euro se verán afectados por los movimientos de los tipos en esa divisa y por el tipo de cambio (a menos que la cartera esté cubierta).
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Paso 3: Evaluación de la rentabilidad histórica
La rentabilidad pasada es tu primer vistazo a cómo se ha comportado el fondo en distintos ciclos; no predice el futuro, pero sí permite contrastar expectativas y coherencia con la estrategia. Tenla en cuenta, sin olvidar que solo es una pieza más del análisis.
¿Qué buscar en la rentabilidad historica del fondo?
Es inevitable que para analizar un fondo de inversión revisemos la rentabilidad histórica que ha tenido. Esto dará una idea de cómo el fondo puede comportarse en diferentes entornos de mercado.
Sin embargo, revisar sólo la rentabilidad reciente puede verse influenciada por unas condiciones de mercado favorables o simplemente por haber suerte en ese periodo temporal.
También es importante comentar que "rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros", por lo que la rentabilidad a largo plazo debe ser uno de tantos otros factores a la hora de analizar un fondo.
¿Qué rentabilidad es recomendable ver?
Es interesante estudiar el comportamiento de un fondo en diferentes periodos. Por un lado, podemos ver las rentabilidades que ha tenido en distintos años naturales y, por otro, la rentabilidad anualizada a 3, 5 o 10 años, por ejemplo.
Utilicemos para este caso el fondo JPMorgan Global Focus.
Rentabilidades en años naturales del fondo:
Utilicemos para este caso el fondo JPMorgan Global Focus.
Rentabilidades en años naturales del fondo:
Por periodos:
A primera vista, es un fondo que tiene buenos resultados a largo plazo, y también en los periodos más recientes. Pero debemos comparar estos datos con el índice de referencia y otros fondos comparables.
Comparación con el índice de referencia (benchmark)
Debemos medir el rendimiento que ha tenido el fondo con el índice de referencia o benchmark, ya que de esta forma veremos si el gestor ha aportado valor con su gestión y selección de valores.
En la propia ficha del fondo, JP Morgan nos muestra la comparativa con el índice de referencia. En este caso es MSCI World Index (Total Return Net).
En la gráfica se observa cómo el fondo ha evolucionado frente a su índice de referencia a lo largo del periodo analizado. Se aprecia que:
-
El fondo mantiene un comportamiento similar pero algo más estable que el índice en los momentos de mayor volatilidad.
- En las caídas, el fondo retrocede menos que el benchmark, mostrando una mejor protección del capital.
- En los periodos de recuperación, el fondo acompasa las subidas, aunque con un ritmo algo más moderado.
El resultado final es una línea de rendimiento más suave, con menor amplitud en los movimientos, lo que refleja el carácter conservador del fondo frente a su índice.
Comparación con fondos similares
También es adecuado compararlo con otros fondos, pero es importante que sean de la misma categoría, es decir, que inviertan en los mismos activos y tengan políticas de inversión similares. Si no, los resultados de la comparativa podrían dar lugar a análisis erróneos.
Consistencia en los rendimientos
En mi opinión, la consistencia en los rendimientos es la variable más importante a la hora de analizar el comportamiento de un fondo. Es imprescindible examinar el comportamiento del fondo en diferentes entornos de mercado.
¿Cómo podemos medir exactamente esto?
Por ejemplo, el fondo JPMorgan Global Focus en los últimos años está teniendo buenos resultados de forma consistente, estando los últimos 5 años en el 1º cuartil.
Por ejemplo, el fondo JPMorgan Global Focus en los últimos años está teniendo buenos resultados de forma consistente, estando los últimos 5 años en el 1º cuartil.
El fondo tiene muy buenos percentiles en varios periodos (9, 11, 16, 21…), lo que indica que suele situarse entre los mejores de su categoría, aunque en algún periodo concreto (75, 68, 86) lo ha hecho peor.
Paso 4: Análisis de ratios financieros clave
Después de revisar qué tan bien ha rendido el fondo, toca mirar cómo lo ha logrado. Los ratios financieros condensan en un par de números la relación entre riesgo y retorno, poniendo en evidencia si la gestión realmente aporta valor frente al índice.
Ratios a considerar
- Alfa
El Alfa es una medida del rendimiento extra que tiene un fondo en comparación con un índice de referencia.
El fondo JPMorgan Global Focus tiene, según su ficha, un alfa a 3 años de 1,45 y a 5 de 2,12.
Un alfa positivo nos indica que el fondo ha tenido rendimientos superiores a los del índice de referencia y que el gestor ha aportado valor con su gestión y selección de activos.
- Beta
La Beta mide la volatilidad que tiene un fondo en comparación con el índice de referencia, es decir, cuánto se mueve el fondo por cada unidad que se mueva el benchmark.
El fondo tiene una beta a 3 años de 0,93 y a 5 de 1,01, por lo que está bastante en línea con el índice en términos de volatilidad.
Para más información acerca de estos dos ratios:
El fondo tiene una beta a 3 años de 0,93 y a 5 de 1,01, por lo que está bastante en línea con el índice en términos de volatilidad.
Para más información acerca de estos dos ratios:
- Ratio de Sharpe
La ratio de Sharpe es una ratio esencial para evaluar el rendimiento de una inversión teniendo en cuenta el riesgo asumido.
A mí particularmente me gusta definirlo como: “¿cómo consigues lo que consigues?”, ya que tiene en cuenta la rentabilidad y la volatilidad en una sola ratio. Es, en definitiva, cuánta rentabilidad adicional se obtiene por cada unidad de riesgo asumido.
A mí particularmente me gusta definirlo como: “¿cómo consigues lo que consigues?”, ya que tiene en cuenta la rentabilidad y la volatilidad en una sola ratio. Es, en definitiva, cuánta rentabilidad adicional se obtiene por cada unidad de riesgo asumido.
El fondo JPMorgan Global Focus tiene una ratio de Sharpe de 0,80 a 3 años y 0,85 a 5 años. Esto significa que, por cada unidad de riesgo que asume el gestor por encima de la tasa libre de riesgo, genera (por ejemplo a 5 años) un 0,85%.
- Tracking Error
Es una medida de la desviación del rendimiento de un fondo de inversión con respecto a su índice de referencia.
Un tracking error bajo indica que el fondo no tiene muchas desviaciones y un tracking error alto explica que el fondo se desvía significativamente del rendimiento del índice.
Un tracking error bajo indica que el fondo no tiene muchas desviaciones y un tracking error alto explica que el fondo se desvía significativamente del rendimiento del índice.
El fondo tiene un tracking error de alrededor del 5%, que nos indica que tiene cierta flexibilidad y desviación con respecto al índice.
- Ratio de Información
La ratio de información es una medida utilizada para evaluar el rendimiento de un fondo teniendo en cuenta las desviaciones tomadas en comparación con su índice de referencia.
El fondo tiene una ratio de información de 0,29 a 3 años y de 0,46 a 5 años. Siendo positivo, es un indicador de que las desviaciones que ha tomado con relación al índice le han hecho generado algo más de rendimiento.
- Máximo Drawdown
Esta ratio se utiliza para evaluar la magnitud de una caída desde un pico histórico hasta un mínimo posterior. Mide la pérdida máxima que ha experimentado un fondo en un periodo concreto. El máximo drawdown que ha tenido este fondo a 5 años fue en febrero de 2020 en la pandemia y fue de un -35%.
Estas ratios se pueden encontrar en algunas ocasiones en la misma ficha mensual del fondo. Otras páginas como Morningstar también proporcionan algunos de estos datos.
Paso 5: Evaluación del equipo de gestión
Tras los números, llega el momento de fijarnos en quién los hace posibles. Evaluar al equipo gestor revela la pericia, la estabilidad y la alineación de intereses que sustentan (o ponen en jaque) el desempeño del fondo.
¿Qué buscar en el equipo de gestión?
A la hora de analizar un fondo es importante ver la experiencia del equipo gestor.
En este caso, como podemos ver en la siguiente imagen sacada de la web del fondo, el equipo gestor lleva muchos años en la compañía, en JP Morgan. Es cierto que no tienen una larga trayectoria gestionando el fondo, pero coincide con el periodo en el que superan al índice de referencia.
Paso 6: Consulta de opiniones y rankings externos
Para rematar el análisis conviene salir de nuestra propia lupa y escuchar voces independientes. Las opiniones de analistas y los rankings por estrellas sitúan al fondo en el mapa competitivo, revelando si su desempeño destaca o se diluye entre sus iguales.
¿Qué buscar en las opiniones y rankings externos?
Al analizar fondos de inversión, es interesante conocer el sistema de calificación por estrellas, que ofrece a los inversores una forma rápida y sencilla de evaluar la calidad de un fondo. Por eso es importante saber qué nos indican esas estrellas.
Evalúa los fondos de inversión en función de su rendimiento teniendo en cuenta el riesgo. Las calificaciones se otorgan en una escala de una a cinco estrellas, donde cinco estrellas representan la calificación más alta. Se actualizan mensualmente.
La distribución de las estrellas es la siguiente:
¿Qué factores se tienen en cuenta?
- Rendimiento
- Volatilidad
- Categoría: los fondos se comparan con los de su misma categoría
- Periodo: los fondos deben tener al menos 3 años de historia
La distribución de las estrellas es la siguiente:
- 5 ⭐: Los fondos en el 10% superior de sus categorías.
- 4 ⭐: Los siguientes 22.5% de fondos.
- 3 ⭐: El siguiente 35% de fondos.
- 2 ⭐: El siguiente 22.5% de fondos.
- 1 ⭐: El 10% inferior de fondos.
En este caso, el fondo JP Morgan Global Focus tiene 4 estrellas.
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Ventajas y riesgos de invertir a través de un fondo de inversión
Invertir mediante fondos abre la puerta a una gestión profesional y una diversificación instantánea, pero también implica asumir costes y riesgos de mercado que conviene sopesar. Conoce ambas caras antes de decidir dónde colocar tu dinero.
Pros
-
Diversificación: cuando el inversor compra una participación de un fondo, está adquiriendo en una amplia gama de activos por lo que reduce el riesgo de sus inversiones.
-
Gestión profesional: la gestión de la cartera la realiza una sociedad especializada en gestión de carteras.
-
Acceso a mercados: una de las ventajas que se tiene al invertir a través de fondos es el acceso a mercados que de forma individual no sería posible.
-
Liquidez: en la mayoría de fondos, el inversor puede vender las participaciones en cualquier momento.
-
Fiscalidad: los fondos de inversión gozan de un tratamiento fiscal favorable, ya que se puede traspasar de uno a otro sin tener que tributar
-
Adecuación del fondo al perfil inversor: el inversor puede elegir entre una amplísima gama de productos, desde muy conservadores a otros con más riesgo.
- Transparencia y Regulación: los valores liquidativos de los fondos (mayoritariamente) se publica de forma diaria. Además, las gestoras proporcionan informes periódicos sobre el rendimiento y composición de las carteras.
Contras
-
Riesgo de mercado: la diversificación mitiga, pero no elimina, la posibilidad de pérdidas cuando los mercados caen.
- Costes: comisiones de gestión, depósito o éxito reducen la rentabilidad; a igualdad de estrategia, los gastos corrientes (TER) marcan diferencias notables.
- Riesgo de gestor: la rentabilidad depende de las decisiones del equipo: cambios de gestor, rotación de filosofía o errores de análisis pueden penalizar el fondo.
- Riesgo de liquidez extremo: en episodios de estrés, algunos activos subyacentes (high-yield, emergentes, inmuebles) pueden volverse ilíquidos, retrasando reembolsos o forzando ventas a precios bajos.
- Riesgo de tipo de interés y crédito: en fondos de renta fija, subidas de tipos o impagos corporativos afectan al valor de mercado de los bonos.
- Riesgo divisa: si el fondo invierte en activos denominados en otra moneda y no está cubierto, las fluctuaciones cambiarias pueden amplificar pérdidas (o ganancias).
La importancia de un análisis riguroso
En Rankia creemos que los fondos de inversión son una de las vías más sólidas para alcanzar tus metas financieras, siempre que se elijan con criterio. Ese criterio se construye paso a paso: estudiando la rentabilidad histórica, desmenuzando ratios de riesgo-retorno, evaluando al equipo gestor y contrastando juicios de fuentes externas.
Aplicar sistemáticamente este proceso (y seguir formándote de manera continua) te permitirá detectar los fondos que realmente encajan con tu perfil, blindarte frente a decisiones impulsivas y maximizar el potencial de tu cartera.
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