Empecé mi blog allá por el 2006. Por aquella época, además del ladrillo y los bancos, estaban de moda las renovables, así que lógicamente yo estaba invirtiendo en petroleras (uno no gana pasta siguiendo las modas, sino yendo a la contra). Y la cosa fue bien, ya que el petróleo siguió subiendo hasta mediados de 2008; no por casualidad, sino porque como la moda eran las renovables, no se invertía en exploración, y claro... cada vez menos oferta -> precios al alza. De aquella época (2006), quiero recomendaros este artículo que explica estos ciclos:
Y como sabéis, ahora mismo estoy invertido en Repsol (mi acción más rentable del año con diferencia), y la inversión se basa en la misma hipótesis que entonces: moda renovables + precios del petróleo bajísimos en 2020 = no se invierte en exploración -> se reduce la oferta -> precios al alza. Y el que no me crea, que vaya a la gasolinera! 😉
¿Por qué Repsol? Pues francamente, podría haber sido cualquier otra. O un ETF sectorial. No sigo el sector tan de cerca como en 2006, como para elegir bien una de ellas. Y Repsol no iba a quebrar, y había caído lo suficiente en marzo de 2020 como para ganarle mucho sólo con que volviera a donde estaba... que es en lo que estamos!
Pero hoy traigo otra propuesta: ION Geophysical. Basada en la misma tesis de inversión (el superciclo del petróleo y el gas), pero con un perfil diferente; no es que esta sí que podría quebrar... es que de hecho ya ha quebrado! Justo cuando le escribía a @francisco-llinares para comentársela, él me mandaba de vuelta la noticia:
Como a muchos no os va a sonar de nada esta compañía, os contaré que es una empresa que se dedica a hacer mapas del terreno en profundidad, que es lo primero que se necesita para buscar petróleo y gas. Por lo tanto, cuando no hay inversión en exploración, no se comen un torrao... y viceversa, si llega un boom y todos quieren invertir en exploración, son un recurso crítico.
En 2006, cuando yo invertía en petroleras, esta empresa tuvo un crecimiento muy fuerte. Pero cuando llegó la crisis de 2008, la economía se enfrió mucho, se redujo la inversión en exploración, y cayó más del 90% hasta marzo de 2009; parecería una pérdida irrecuperable, ya que necesitas un 1000% de subida para volver a niveles previos, pero dos años después había recuperado. Pero de ahí, para abajo; en 2017 había perdido el 99,8% de su valor, y aún ha seguido bajando hasta hoy... es lo que pasa cuando te van bien las cosas y te endeudas para crecer y de repente las cosas dejan de irte bien.
¿Y por qué nos debería interesar esta empresa quebrada? Bueno, pues ¡porque puede hacer un 1000% en dos años! Es una apuesta muy apalancada al sector petróleo y gas, pero sin riesgo de margin calls; como ha demostrado históricamente, su volatilidad es muy elevada, y puede tener subidas y bajadas tremendas. Y nos interesa también porque todas las materias primas llevan ya muchos meses con fuertes subidas de precio, lo que sienta las bases para que las empresas se decidan a invertir en exploración más pronto que tarde.
Un chapter 11 es una quiebra voluntaria, en donde se hace una quita a los acreedores y se intenta salvar la empresa. A veces se consigue, y otras veces no; si no se salva el chapter 11, se pierde todo lo invertido, pero en el caso de ION Geophysical, si llega a tiempo el viento de cola de que despega la inversión en exploración y empiezan a ganar dinero, ese viento de cola durará bastante, ya que desde que se empieza a invertir en exploración hasta que llegan los aumentos de producción, van a transcurrir años en los que las materias primas siguen subiendo de precio, lo que incentiva más y más inversión en exploración. Y con ese viento de cola, una empresa tan volátil como ION, y comprada en un momento donde estaba tan castigada, la subida podría ser tremenda.
Pero francamente, la posibilidad de no salir del chapter 11 es muy real, y no me hace ninguna gracia palmar el 100%; de ahí que le escribí a Llinares pidiéndole que meta el gráfico en su lista de seguimiento y me avise cuando lo vea alcista, ya que si el chapter 11 va bien encaminado lo veremos en el gráfico antes que en las noticias. O al menos él lo verá antes, yo probablemente no... así que, recuperando la tradición rankiana de los análisis F2LL, yo ya he elegido un activo que podría ser interesante, y le paso la pelota a Llinares para que diseñe una estrategia de inversión con un riesgo/beneficio óptimo. ¡A ver qué nos cuenta!
PD: Y de paso, aprovecho para abrir debate. ¿Qué otras oportunidades veis en el sector de las materias primas?
Ojo que no me estás siguiendo, sino que te me estás adelantado... yo aún no he movido ficha aquí.
Viendo la estrategia propuesta de Llinares, pensaba vender unas pocas PUT como él propuso, pero resulta que la acción cae hoy un 5% y sin embargo por las PUT pagan menos que ayer. De momento las mantengo en vigilancia, porque de venderlas a 0,80 a venderlas a 0,70, la diferencia es mayor de lo que parece; el ratio ganancia/pérdida pasa de 4:1 a 2:1.
Como ideas, pueden ver algunas junior de metales. Estoy largo bcm y dnt a largo plazo como hedge contra inflacion. Porque si compraba una minera ya desarrollada necesitaba meter mas margen para el mismo posible rendimiento. Y como soy miedoso siempre invierto lo minimo. Lo fundamental no lo se analizar solo espero que sean protoburbujas y la inflacion en metales continue
#18
13/04/22 23:13
Uno que se apunta! Tras el exitazo de AMR como para no seguirte!
Recuerdo PCG y hertz Ambas en capitulo 11 Una salió de el y la situación se solucionó y la acción subió y en la otra se llevarán las acciones a cero se amortizaron y se emitieron nuevas Las cosas cambian en función de decisiones que tome la empresa y de que juez sea el que tenga que llevar el caso. Apuesta convexa
Se va a cero. Ya en su último reporte tenían equity negativo. En estos procesos los tenedores de deuda son la mano fuerte, a los del equity los limpian completamente.
Por cierto, hablando de chicharracos... Contura/AMR, que yo compré a 6 y vendí a 35, ya va por 147.
Uno puede darse muchas ostias chicharreando y con pillar una de estas bien pillada ya te salen las cuentas pero que muy bien... pero claro, hay que darse muchas hasta pillarla, y hay que saber aguantarla cuando ya la has pillado.
Y esa es la "propuesta de valor" de ION: que lo normal es que salga mal, pero que puedes hacerle un 10x si da la casualidad que sale bien. Así que IMPORTANTE: no vengas aquí a ganar un poco. Para que chicharrear salga bien, se necesita ganar MUCHO de vez en cuando; si vendes cuando ganas un poco, dedícate a cosas donde se pierde poco cuando sale mal, o palmarás.
Siempre me he mantenido al margen del uranio, porque al final es una commodity que depende más de decisiones políticas que de otra cosa.
Dicho esto: obviamente la guerra de Ucrania es la mejor circunstancia posible para la energía nuclear, normal que ahora vaya bien! Pero precisamente por eso podría tener ya mucho bueno descontado... no me entusiasma comprarla a 10x de como cotizaba hace dos años.
en respuesta a
Fernan2
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#13
13/04/22 20:27
sobre Schulemberg, es más simple: en abril de 2020 estaba tan ridiculamente barata con el petroleo por los suelos, que compré 2 opciones strike 15 usd vto final '21. Luego, he reinvertido parte de los beneficios.
Sinceramente, no soy especialista en quiebras; pero intuyo que serán más los proveedores que los clientes los que estén "afectados", aunque siempre se separa lo anterior al chapter 11 de lo nuevo.
Pero en todo caso, si las petroleras deciden invertir en exploración (que no sé si se dará el caso, ojo!), necesitarían el 150% de la oferta disponible, que como puedes imaginar es menor que la que había hace cinco o diez años. Cuando la demanda es muy superior a la oferta nunca hay capacidad ociosa.
en respuesta a
Fernan2
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#11
13/04/22 20:21
He comprado opciones CALL strike 1 usd vto noviembre, precio 0.20. Si mañana rebota, venderé las opciones y compro acciones.
Puede que dos personas inviertan aquí, y a uno le vaya bien y al otro no.. ¿por qué?
Quizá uno hizo paquetes demasiado grandes y no pudo meter más a 0,10 porque estaba demasiado metido
Quizá uno juega a diez chicharros y con sacar dos buenos ya gana, lo cual es medio fácil, y el otro sólo juega a uno y necesita que ese salga bien, lo cual es más difícil
Quizá uno recogía beneficios en las subidas y el otro no
Quizá uno recogía beneficios en las subidas pero manteniendo una parte dentro y el otro lo vendía todo
Para meterse en este bicho (o casi en cualquier cosa), tienes que tener una estrategia tanto de esta posición como del conjunto de la cartera. Por ejemplo, añadir Repsol a tu cartera no es lo mismo si uno es accionista de Naturgy que si lo es de IAG, en el primer caso es casi más de lo mismo y en el segundo es un complemento muy bueno para diversificar.
#9
13/04/22 20:15
Interesantes siempre tus posts, Fernando.
No conozco para nada el sector, así que igual digo una tontería (o dos), pero se me ocurren un par de preguntas:
Me imagino que no hay demasiadas empresas que se dedican al negocio de la realización de este tipo de mapas pero, habrá más de una, ¿no?
Si hay más de una empresa: ¿Va alguna petrolera a confiar en que ION acabará el trabajo que les encarguen si han declarado quiebra voluntaria?
Hoy es cuando ha presentado el chapter 11, así que no es sorprendente la caída inicial.
Respecto a Schlumberger (SLB), es la opción obvia para tener exposición a exploración, pero siempre desde que la conozco está a múltiplos elevados y nunca he entendido por qué... igual tú me lo sabes explicar. Pero también estaría bien que @francisco-llinares le eche un ojo al gráfico y nos comente algo...
#7
Dow Nasdaq Marc
13/04/22 20:04
Menudo chicharraco Don Fernán, perdiendo a estas horas -36% en la sesión de hoy.
La estrategia se la digo yo, comprar ahora mismo aprovechando la caída como quien compra un billete de lotería. El mínimo histórico está "sólo" 7 céntimos por debajo.
Si no toca, pues no pasa nada, y si toca, genial. Si fuera otro le diría olvídese, está muerta. Pero siendo usted inversor de leyenda de eficacia contrastada, hasta puede salir bien.
#6
13/04/22 19:57
Hoy cae un -35% , aunque con poco volumen y de momento respetando el mínimo del 28/01. Continuas viendo bien la inversión?
Sobre otras posibles oportunidades, estoy comprado en:
- Schlumberger (SLB) que entró en primaria alcista, y creo está a un precio de risa - Uranium Energy Corporation (UEC), ha entrado en primaria alcista y me da alegrías continuas
#5
13/04/22 19:46
Hola. Por lo que he leido, hay todo tipo de opiniones, ahora se "sabe" que por encima de 120 dolares barril, el mercado entra en recesión, las petroleras llevan años sin invertir, hoy la inflación agrava el asunto. Las petroleras se dedican a extraer, rebañar, pozos "amortizados", y supongo que no sale a cuenta comenzar, el crudo mas facilón ya lo hemos sacado. Quizás tengamos inversión de dinero público, por el problemón que se presenta. Teniendo petroleras a las que la guerra, o la escasez ha revalorizado sus pozos, quizás sea complicarse la vida. Suerte.
