Después de ver fallar por enésima vez al consenso de analistas, bloggers y el resto de la comentocracia[1] acerca del tapering ―o cualquier otro tema para el caso―, yo me pregunto: ¿estamos haciendo las preguntas correctas? ¿estamos preocupándonos por las cosas que están dentro de nuestro control o perdemos el tiempo con las cosas que están fuera de nuestro control?
If you aren't confused by our current [economic] problems, you don't understand it very well., Charlie Munger (2013 Annual Meeting)
No se dan cuenta, o mejor dicho no nos damos cuenta muchas veces, que la realidad está compuesta por más variables de las que logramos comprender ―más en los Mercados y la Economía―, que muchas veces no hace sentido hasta tiempo después en retrospectiva o tal vez nunca haga sentido. Debemos aceptar que la realidad no es como una película donde todo tiene una explicación, una secuencia ordenada (o descifrable) como un diagrama de flujo y las dudas e incertidumbres son contestadas o al menos podemos saber con exactitud el nombre de los actores porque nadie queda sin mención en el reparto. Podemos tratar de entenderla, pero siempre aclarando la posibilidad de caer en una infinidad de sesgos cognitivos.
La realidad es caos y hacer las preguntas incorrectas acerca de ella, sobre las que no tenemos control es perder el tiempo, al menos para los inversores. Tiempo que podemos utilizar tratando de hacer las preguntas correctas y ver qué está dentro de nuestro control. Claro que si lo que queremos es filosofar, desahogarnos, tranquilizarnos, pensar que entendemos perfectamente todo lo que está sucediendo, que tenemos las cosas bajo control, divertirnos un rato o inventar un cuento muy bonito donde todo se ajusta a nuestro muy peculiar modo de ver el mundo y donde escribimos lo que queremos que suceda, entonces adelante es muy respetable y hasta sano de vez en cuando, después de todo cualquiera tiene el derecho a una catarsis.
¿Qué está dentro de nuestro control? Esta pregunta es mas sencilla que la primera, pero aun así cada inversor es diferente y lo que a continuación escribo es para mí, si alguien coincide genial y si no tal vez podéis comentar vuestro caso porque yo pude haber pasado algo por alto.
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DENTRO de mi CONTROL |
FUERA de mi CONTROL |
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Horizonte de Inversión y frecuencia |
La FED y sus decisiones: Tasas de interés, etc |
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Aceptar errores, aprender, reflexionar y evolucionar continuamente. |
Políticas del Gobierno o elecciones |
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Conocer y controlar mis Sesgos y emociones |
El resultado final de mis inversiones |
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Money Management |
Tiempo para llegar a Rango de Target Price |
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Qué leo y si lo creo o soy escéptico al hacerlo |
Prima de Riesgo |
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Coberturas |
Movimientos en EPS, P/E, PBV, etc |
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Evitar Value Traps o aceptarlas y salir |
Decisiones del Management |
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Costes y Comisiones |
Lo que haga la competencia |
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Basarme en hechos y riesgos, y no en lo que yo quiero que sea y quiero ganar |
Euforias y pánicos, naturaleza humana y sobre-reacciones |
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Cuestionarme y reevaluar ideas y métodos |
Reacciones del Mercado, rallies&sell-off |
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Qué y cuándo compro |
Volatilidad |
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Vender cuando quiera vender y no cuando esté obligado a vender. |
Indicadores macroeconómicos |
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Siempre tener un Plan B |
El futuro |
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Mis decisiones y preparación Hoy |
El precio |
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No bajar standars de Inversión: · A qué precio compro y vendo · Valuación y análisis/investigación propio · Margen de Seguridad · Costo de oportunidad · Risk/Reward · No perseguir rendimientos ni modas · Checklist · Circulo de competencia · Siempre tener liquidez |
Cuándo se solucionarán los problemas del país Cuándo acabará la crisis Cuándo desaparecerá el dólar o el euro A qué precio llegará el oro Cuánto mas subirá/bajará el Mercado Si la economía mejora o empeora Todas las burradas que se escriben en internet y hablan en la TV
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| Diversificación, Rebalanceos, Ahorro y Aportaciones | Lo que haga el Mercado |
¿Cuáles son las preguntas correctas? Bueno, desgraciadamente no existe un manual, así que cada inversor dependiendo de sus características tendrá un conjunto diferente de preguntas, pero aplicando un poco de filosofía Munger (invert always invert) podemos al menos saber qué es lo que no debemos preguntarnos:
Subirá mañana la Bolsa, SAN o las Matildes?
Espero a que se resuelvan todos los problemas para invertir?
Espero a que se acabe el mundo para invertir?
Invierto todo en Bolsa o tengo mejor todo en Cash?
Todo está subiendo y el índice haciendo nuevos máximos, entonces debo vender?
No sé calcular el valor intrínseco, pero la acción X lleva subiendo semanas y todos hablan de ella, entonces es buen momento de comprar?
El Fondo X lleva 5 años subiendo, será momento de comprarlo?
Qué hará mañana Bernanke, Merkel u Obama?
No sé vosotros, pero yo sí sé cuáles son algunas de las preguntas que yo debo preguntarme y más que para compartirlas, las escribo para no olvidarlas, así que disculpad la cantidad. Recordad, cada quien tiene preguntas y respuestas diferentes:
Compré con suficiente margen de seguridad?
Sé obtener un aproximado del valor intrínseco de una compañía?
Actualizo mi valuación y análisis?
Sé diferenciar los modelos de valuación para las distintas compañías?
Estoy comprando algo de calidad abajo de su valor intrínseco o por un precio justo?
Estoy comprando algo que lleva tiempo subiendo y que es probable que revierta a su media?
Estoy invirtiendo/especulando basándome en lo que quiero que pase y en cuánto quiero ganar?
Estoy invirtiendo/especulando basado en un método comprobable y sujeto a revisión?
Estoy invirtiendo/especulando basado mis ideologías y dogmas o en el margen de seguridad?
Estoy invirtiendo/especulando para derrotar a mi adversario o para ganar un argumento o para probar mi punto?
Estoy invirtiendo/especulando para hacerme millonario rápido?
Estoy invirtiendo/especulando porque necesito una renta mensual fija?
Para qué estoy invirtiendo/especulando?
Estoy buscando explicaciones y bonitos cuentos que confirmen lo que yo pienso?
Estoy leyendo únicamente autores de una misma corriente o matizo y busco la otra cara de la moneda?
Estoy leyendo únicamente a quienes siempre ganan o también leo a quienes pierden para saber qué no hacer?
Soy capaz de moderarme a mi mismo?
Estoy siguiendo mi checklist o a veces lo olvido y me dejo llevar por el Mercado?
Tengo la paciencia, disciplina y estómago suficiente para no hacer caso a las masas y al ruido diario?
Soy capaz de seguir mi plan de inversión, horizonte o estrategia?
Estoy comprando/vendiendo basado en el ruido del mercado y los tabloides?
Llevo un registro detallado de mis decisiones, pensamientos y divagaciones cuando invierto para revisarlos y evaluarme?
Realmente estoy siguiendo los consejos de los inversores que tanto admiro (Buffett, Munger, Bogle, Brown, Soros, etc) o digo una cosa, hago otra y en el momento decisivo me acojono y sigo a la masa?
Soy un Inversor Value, pero compro sin Margen de Seguridad?
Estoy mejorando mi educación día a día o he llegado a un punto de complacencia dónde pienso que ya lo sé todo o que ya sé todo lo que necesito saber o que ya tengo todo resuelto?
Estoy tratando de ampliar mi circulo de competencia?
Realmente entiendo el negocio, cómo genera sus beneficios, su competencia, pros y cons, sector y su moat?
Sé reconocer y distinguir el ciclo de la compañía, bursátil y el económico?
Soy capaz de entender estados y ratios financieros, conocer sus limitaciones y trucos?
Antes de comprar hago mi análisis y valuación desde cero o comienzo por preguntar en los foros y a conocidos?
Al final pongo uno todas las partes y detalles y analiza sus interacciones?
Estoy haciendo mi análisis en el mismo time frame en que pienso invertir?
Estoy invirtiendo basado en el riesgo que puedo soportar o en lo que estoy dispuesto a perder?
Me conozco a mí mismo, mis fallas, temores y sesgos?
Cómo respondo a la presión o crítica de amigos, conocidos, noticias, etc?
Me guío por lo que leo en un par de fuentes que coinciden conmigo o soy capaz de buscar matices y noticias malas que moderen mi entusiasmo y hagan más sobria mi valuación?
Soy capaz de aceptar mis errores, aprender de ellos y seguir adelante o me la paso borrándolos, ignorándolos, justificándome o echando la culpa a otros?
Cuando leo algo, cuestiono y soy escéptico o lo tomo por sentado simplemente porque se parece a lo que yo pienso?
Antes de comprar busco noticias y reportes buenos y malos o lo hago después de comprar?
Me dejo llevar por el desempeño pasado?
Estoy comparando mi portafolio con el Benchmark y el plazo adecuado?
Soy capaz de distinguir entre lo que sé y lo que no sé?
Estoy aplicando correctamente lo que sé?
Debemos entender que los mercados y las inversiones no son como los deportes con resultados absolutos al final del partido. Aquí perder un día/semana no significa nada si el partido dura 10 años. Aquí no hay que preocuparnos mucho de nuestros oponentes, más bien de nosotros mismos. No se trata de llegar en primer lugar ni de meter más goals en un rango de tiempo corto, sino de sobrevivir los 10 años evitando perder dinero y anotando algunos goals fuera del área cada par de años. Las inversiones para el ser humano común van de constancia, paciencia y disciplina. No todos podemos ser Maradona y anotar goals de media cancha, de la misma manera que no todos podemos ser Buffett o Soros; podemos intentarlo, pero lo haremos mejor siendo constantes y cometiendo los menos errores posibles.
NOTAS:
[1]Con sus excepciones como mencionó Angel Martin Oro
