Estrategias Estacionales para 2013

Antes de comenzar el post es imperativo aclarar que las estrategias estacionales sólo son efectivas cuando son aplicadas constantemente a lo largo de los años y es así porque existe la posibilidad de que no siempre trabajen; por ejemplo la estrategia estacional del January Effect de las Small Caps que mencioné el año pasado, ha funcionado el 66% de las veces en los últimos 12 años.

Hay que recordar también que los patrones estacionales no son como un reloj suizo, no son exactos. Los periodos de entrada y salida pueden variar por días, semanas o incluso meses. Por lo tanto las siguientes gráficas y estacionalidades son únicamente para dar una referencia de la posible tendencia estacional histórica y no son en ningún momento una recomendación.

JAPANESE YEN

Antes de continuar quiero aclarar la naturaleza del comportamiento del Yen en Forex, de los contratos de Futuros del Yen y de los ETPs de Yen. El Yen (¥) como divisa en Forex, a diferencia del Euro (€), se devalúa cada vez que sube, i.e., si el Yen pasa de 83 a 90 (ya sea en USD/JPY o EUR/JPY), quiere decir que se ha devaluado o que esta mas barato en relación con el dólar y el euro. Sucede exactamente lo contrario con los contratos de Futuros de Yen y con los ETPs de Yen, el precio de ambos cae cuando el Yen se devalúa frente a otras divisas y sube cuando el Yen se aprecia. Estos es simplemente porque en Forex el dólar o euro son el denominador mientras que en los contratos de Futuros y ETPs son el numerador. Explicado ésto podemos decir entonces que el comportamiento de los futuros del Yen es inverso al del Yen en Forex y sus ETPs.

FXY - CurrencyShares Japanese Yen Trust
JYF - WisdomTree Dreyfus Japanese Yen
JYN - iPath JPY/USD Exchange Rate ETN

Según el Commodity Traders Almanac ir largo en Yen(¥) con Futuros entrando en Febrero y saliendo en Mayo ha acertado el 55.9% de la veces desde 1977. Para tener otra perspectiva cuelgo los siguientes dos gráficos que representan la estacionalidad de los contratos de Futuros del Yen (izquierda) y el Yen en Forex (derecha). Antes aclaro que el gráfico de Forex del Yen está en la forma JPY/USD y no en la forma USD/JPY que explicaba en el párrafo anterior, por eso coinciden mas o menos los gráficos de Futuros y Forex del Yen, pero para operar Yen en Forex, donde el símbolo usualmente es USD/JPY, tendríamos que hacer lo opuesto que con los futuros.

Podemos ver que ambos gráficos muestran tendencias históricas similares a las descritas por el Commodity Traders Almanac, aunque con un desfase de dos meses aprox para la Entrada en el caso de los Futuros y/o ETPs y también con un desfase de dos meses aprox para Forex, claro ésto si quisiéramos comprar en el mínimo. Tal y como mencioné en los el segundo párrafo de este post, las estacionalidades no funcionan como un reloj suizo, por eso hay que añadir otros indicadores para tener un mejor timing con las señales de entrada y salida.

El texto en inglés debajo de las gráficas anteriores indica otras posibles oportunidades estacionales y algo similar describe el Commodity Traders Almanac del 2013 que esta disponible parcialmente en google books.

Si la intención de la FED es devaluar el dólar y existen varias señales de que lo esta logrando, tal vez sea mejor analizar otras divisas mas cercanas al dólar y cuyo Banco Central no este compitiendo contra la FED como los está haciendo el BoJ. Esto podría aumentar las posibilidades de éxito de la estacionalidad y de hecho hasta podría adelantarla un poco gracias a la última acción de la FED. Las divisas mas cercanas al dólar son el Peso Mexicano y el Dólar Canadiense. De la estacionalidad del primero ya hablé en mi post sobre Bonos Corporativos Subvaluados, pero añado una recomendación de Nomura* que va mucho con este post. Con respecto al segundo añado unos gráficos de los Futuros y de Forex.

Para mi, amante de los ETFs, el lado malo es que sólo existe un ETF para operar el dólar canadiense y que el único que había para el peso mexicano (FXM) ya fue deslistado.

FXC - CurrencyShares Canadian Dollar Trust

En línea con mi post sobre ¿cómo invertir en el comercio marítimo con ETFs?, añado 3 gráficos estacionales de tres industrias relacionadas que podrían repuntar en los próximos años, siempre y cuando la economía americana coja tracción y/o siga habiendo mas estímulos monetarios.

La estacionalidad existe en estas industrias, pero si la economía de US comienza a dar mejores signos de vida como lo han anunciado varios analistas, la estacionalidad se reforzará porque depende mucho del consumo cyclico. Sólo existen ETF para aerolíneas y Transporte en general, es una lástima que no exista un ETF de Ferrocarriles, sería una excelente opción.

FAA - Airline ETF Holdings
XTN - SPDR S&P Transportation ETF Profile
IYT - Dow Jones Transportation Average Index Fund Profile

Para terminar dejo algunos aspectos a tomar en cuenta para estas estacionalidades en general. No añado ventajas y desventajas de cada instrumento en particular porque las operaciones estacionales son de corto plazo** y ya sabemos que en el corto plazo (a diferencia del mediano y largo plazo) los mercados se mueven mas por sentimiento que por fundamentales.

Consideraciones:

El Put “gratuito” del BoJ y parece que continuará el próximo año. Esto significa que la intención del Banco Central de Japón es devaluar su moneda.
El put “gratuito” de la FED para los mercados (QE3). Es un visible enfrentamiento de políticas monetarias expansionarias entre ambos Bancos.
Fiscal Cliff.
Caer en la probabilidad de fallo, i.e., cuando no se cumple la estacionalidad.
Europa y su historia sin fin.
Timing.
Riesgo tipo de cambio.
En las estacionalidades es mejor salir antes que salir a tiempo, como dicen: ¡¡¡Que el último duro lo gane otro!!!

NOTAS:

*Recordad que las recomendaciones tipo horóscopo son casi siempre un fiasco.

**Asumiendo que conocéis los riesgos y dificultades inherentes al operar en corto plazo.