A todos nos gustaría comprar aquello que va a seguir subiendo y vender lo que va a seguir bajando. Lo más cercano que tenemos a esto es el llamado factor momentum, y aunque no es una bolsa de cristal para saber el futuro, sí se acerca mucho, pero recordando que en este mundillo todo va de probabilidades y no de certezas.
El momentum se basa en la tendencia de los activos a continuar su desempeño reciente, ya sea al alza o a la baja, permitiendo a los inversores capitalizar las tendencias a corto plazo en el mercado. Además, el factor momentum ha mostrado ser efectivo en múltiples clases de activos y mercados.
Es por esta razón que ha ganado mucha popularidad entre los inversores que buscan mejorar sus retornos y que se han desilusionado con el mal desempeño que han tenido otros factores populares como el Value y el Smallcaps.
Mejores ETFs Momentum
¿Qué es el Factor Momentum?
Antes de definirlo, es importante saber que el factor momentum, es el único de los factores conocidos y probados que no se basa en variables o métricas fundamentales, sino en la pura acción del precio.
Podríamos decir que el momentum es realmente un factor técnico cuantitativo y sus orígenes pueden ser rastreados desde el famoso “tape reading” que se hacía a principios del siglo XX para tratar de establecer una tendencia viendo los “higher highs” y “lower lows” que se imprimían. Si traemos eso a la actualidad usando métodos estadísticos y recolección/bases de datos que no existían hace un siglo, entonces tenemos bases robustas para mostrar que el factor momentum funciona y ha funcionado, pero con la ventaja de no tener los sesgos cognitivos, fallas de memoria e insuficiencia de datos que tenía aquellos que leían la cinta impresa de precios hace muchos años y que provocaba tantos errores.
El factor momentum es un fenómeno observado en los mercados financieros en donde los activos que han tenido un buen desempeño en el pasado reciente tienden a continuar con este rendimiento positivo en el futuro cercano, y viceversa.
El momentum se mide comúnmente considerando el rendimiento de un activo durante un período de 3 a 12 meses. Y se trata de rebalancear constantemente, es por esta razón que el turnover de la cartera de estos ETFs puede llegar a ser cercano al 100% o incluso mayos.
¿Por qué existe y seguirá existiendo el factor momentum?
Hay muchas hipótesis de la razón de su existencia. Las dos más frecuentes y usadas son la reversión a la media y los sesgos cognitivos de los inversores.
Reversión a la media: todo activo financiero revierte a su media, el problema es que no sabemos: i)cuándo lo hará; ii) cuál va a ser esa media o la magnitud de la reversión; iii) y cuánto tiempo durará esa reversión.
El factor momentum se aprovecha de estos tres puntos, pero como no sabemos mucho de ellos, entonces es importante rebalancear a los subyacentes y aceptar que esto va de probabilidades y no funcionará perfectamente todo el tiempo.
Sesgos cognitivos: aquí podría escribir un artículo entero sobre el tema, y quienes me llevan leyendo desde hace años saben que me apasiona. Pero para no aburrirlos mencionaré el status quo, FOMO (“fear of missing out” o miedo a perderse la oportunidad), comportamiento de manada, exceso de confianza, exceso de optimismo/pesimismo, recency bias, falacia del apostador, esta vez es diferente, extrapolación, etc.
Todos ellos contribuyen a que se piense o querramos o soñemos que la tendencia continúe, hasta que las expectativas se chocan con la realidad, y comienza el mismo proceso, pero de forma inversa.
Mientras la reversión a la media, de la que tanto habla San Bogle, siga existiendo, entonces habrá factor momentum.
Mientras el ser humano no aprenda a controlar sus sesgos congnitivos, entonces el factor momentum seguirá existiendo.
Ventajas y Desventajas Factor Momentum
La principal ventaja es la robustez y consistencia del alfa que genera, no solo superior a todos los otros factores más conocidos y populares, sino en cualquier rango temporal en el que se estudie, en cualquier tipo de activo y en cualquier país o región. La investigación académica y los estudios empíricos han demostrado que el momentum es una de las fuentes más confiables de rendimientos a largo plazo. Esto es importante porque apunta nuevamente a que la razón de su existir proviene de algo en común que tienen todos esos activos: los sesgos de las personas que los compran y venden que han existido desde siempre.
Otra ventaja es que muchas veces la volatilidad no aumenta o incluso disminuye si lo comparamos con otros factores.
Desempeño factor Momentum Vs Value Vs Smallcap
Entre las desventajas del factor momentum se encuentra el riesgo de aleatoriedad y retornos subsecuentes del que ya he escrito. Esto se refiere a que los periodos de mal desempeño de una cartera que añade este o cualquier otro factor, pueden aumentar.
Otra desventaja o más bien una limitante es que en los puntos pivote donde aparece un cambio de tendencia fuerte y sostenido, el factor momentum suele tener retornos malos porque se tarda al menos un mes en ponerse al corriente, pero dependerá de la frecuencia del rebalanceo del ETF.
Mejores ETFs Momentum
A continuación listo los ETFs de momentum disponibles en Europa.
El ETF replica al índice MSCI World Momentum que sigue a las empresas de 23 países desarrollados que tienen el factor momentum en su precio en los últimos 6 y 12 meses.
Su método de réplica es física con muestreo optimizado. Su divisa base es el USD y no cuenta con cobertura de divisa. Está domiciliado en Irlanda y su política de dividendos es de acumulación.
Estas son sus principales posiciones:
Principales posiciones del Xtrackers MSCI World Momentum Factor UCITS ETF 1C
Este es un desglose sectorial de la cartera:
Desglose por sectores del Xtrackers MSCI World Momentum Factor UCITS ETF 1C
Y aquí están los pesos por país:
Peso por país del Xtrackers MSCI World Momentum Factor UCITS ETF 1C
iShares Edge MSCI USA Momentum Factor UCITS ETF
El ETF replica al índice MSCI USA Momentum que sigue a las empresas de EEUU que tienen el factor momentum en su precio en los últimos 6 y 12 meses.
Su método de réplica es física con muestreo optimizado. Su divisa base es el USD y no cuenta con cobertura de divisa. Está domiciliado en Irlanda y su política de dividendos es de acumulación.
Estas son sus principales posiciones:
Principales posiciones del iShares Edge MSCI USA Momentum Factor UCITS ETF
Este es un desglose sectorial de la cartera:
Desglose por sector del iShares Edge MSCI USA Momentum Factor UCITS ETF
iShares Edge MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF
El ETF replica al índice MSCI Europe Momentum que sigue a las empresas de Europa que tienen el factor momentum en su precio en los últimos 6 y 12 meses.
Su método de réplica es física con muestreo optimizado. Su divisa base es el EUR y no cuenta con cobertura de divisa. Está domiciliado en Irlanda y su política de dividendos es de acumulación.
Estas son sus principales posiciones:
Principales posiciones del iShares Edge MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF
Este es un desglose sectorial de la cartera:
Desglose por sectores del iShares Edge MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF
Y aquí están los pesos por país:
Peso por país del iShares Edge MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF
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