Los ETFs de Renta Fija tienen muchas ventajas conocidas, por ejemplo, comisiones más bajas y la enorme variedad de exposiciones a diferentes:
Vencimientos
Duraciones,
Calificaciones crediticias
Regiones geográficas
Pero también tienen una limitación importante que pocas veces se menciona y es que los ETFs de Renta Fija no son lo mismo que comprar un Bono y mantenerlo hasta vencimiento.
En este artículo explicaré esa diferencia importante y también algunas alternativas interesantes de ETFs que tienen como objetivo comprar bonos y mantenerlos hasta su vencimiento, llamados ETFs Target Maturity o de vencimiento objetivo o definido.
Si quieres ver nuestro video al respecto puedes hacerlo en el canal de Youtube:
La Diferencia entre un ETF de Renta Fija y un Bono
La principal diferencia entre comprar un ETF de Bonos o de Renta Fija y un Bono individual es que el ETF de Renta Fija realmente nunca vence y siempre está renovando su carteravendiendo bonos que ya no cumplen con su objetivo de vencimiento, y comprando aquellos que sí lo cumplen.
En sus métricas aparece un vencimiento promedio (que es el ponderado de los vencimientos de todos los bonos que trae en cartera), pero durante todo ese plazo seguirá teniendo más o menos el mismo vencimiento promedio y nunca vencerá.
Por ejemplo: Si tenemos un ETF con un vencimiento promedio de 5 años, entonces la gestora ajustará la cartera para vender aquellos bonos que tengan un vencimiento menor a 5 años y comprará aquellos que anden más o menos en ese plazo. Y cuando hayan pasado 5 años, el vencimiento promedio seguirá siendo 5 años.
Esta particularidad hace que los ETFs de Renta Fija no sean tan renta fija, ya que aparte de la relación inversa entre precio y tasas de interés que tienen los bonos, al estarse renovando la cartera constantemente, entonces el cupón promedio irá variando de un momento a otro, y también el YTM (yield to maturity) que podría ser diferente del día que lo compramos a un año después.
¿Qué nos aporta un ETF de Renta Fija frente a un bono?
Cuando compramos un Bono, ya sea en el mercado primario al salir a subasta o en el secundario, tenemos la opción de mantenerlo hasta su vencimiento, por lo tanto, sabemos exactamente cuánto vamos a tener cuando nos devuelvan el principal o nominal.
Pero si compramos un ETF de Renta Fija conociendo esta renovación constante de cartera, realmente no sabemos cuánto vamos a tener al final de este vencimiento promedio que nunca va a llegar, ya que dependerá de la cartera que se tenga, con sus respectivos vencimientos promedio, duraciones promedio y cupones promedio que se van actualizando con cada rebalanceo de la misma para seguir manteniendo lo que se menciona en el folleto del mismo.
Para solucionar parte de esta limitación y darle a los inversores la alternativa de tener ETFs que vencen en un plazo definido como lo hace un Bono, se han creado los ETFs Target Maturity.
¿Qué son los ETFs Target Maturity?
Son ETFs indexados que mantienen una cartera diversificada de bonos, pero todos ellos con fechas de vencimiento en el mismo año. Aparte de la distribución periódica del cupón ponderado, también hacen un pago final al término de su año de vencimiento, lo cual es similar a lo que hace un Bono.
Por lo tanto, los ETFs Target Maturity tienen las ventajas inherentes de los ETFs como:
Bajos costes
Variedad de exposiciones
Incluyendo la característica de un Bono de obtener un pago final, aparte de los cupones periódicos.
A los ETFs Target Maturity también se les conoce en castellano como ETFs de vencimiento definido o ETFs con Maduración objetivo.
¿Cómo funcionan los ETFs Target Maturity?
Estos ETFs Target Maturity siguen a un índice dinámico, esto quiere decir que cada vez que hay una nueva emisión que cumple con los criterios, entonces se añade al índice y, por lo tanto, a la cartera del ETF.
La siguiente imagen, cortesía de Xtrackers, explica muy bien cómo funcionan estos ETFs de vencimiento definido.
¿Qué ocurre cuando un ETF Target Maturity se acerca a su vencimiento? | Fuente: Xtrackers
Podemos ver que cuando estamos en los últimos 12 meses de vida del ETF antes de su vencimiento, entonces hay una transición a letras o instrumentos de muy corto plazo, esto es porque los bonos que van venciendo se van invirtiendo ahí.
Es por eso que ese último tramo tendrá un retorno muy cercano a la tasa de referencia.
Algo similar entre los Bonos y los ETFs de vencimiento definido es que su vencimiento y duración irán disminuyendo conforme pasa el tiempo.
Algunas diferencias entre estos ETFs Target Maturity y los Bonos individuales son:
Pago de cupones:
Los cupones en un bono individual son fijos y se sabe la cantidad exacta desde el momento de su compra. Los ETFs Target Maturity también hacen pago de cupones, pero estos pueden fluctuar debido a que provienen de una cartera diversificada de bonos y lo que se obtiene es un cupón ponderado. No todos los pagos podrían ser iguales.
Pago de Nominal:
A diferencia de un Bono que vence en una fecha exacta, los ETFs Target Maturity tienen una cartera de bonos, cada uno con diferentes fechas de vencimiento, aunque todos sean dentro del mismo año. Esto también hará que el pago de cupones vaya variando.
Usualmente, el dinero de los bonos en cartera que ya han vencido es invertido en instrumentos de muy corto plazo, o se mantiene en efectivo.
Ejemplos de ETFs Target Maturity
Ahora vamos a analizar algunos de estos ETFs con Madurez Objetivo enfocados en Bonos Corporativos denominados en EUR con grado de inversión y vencimientos definidos entre el 2027 y el 2033.
Puedes encontrar estos ETFs y muchos más en Scalable Capital, una plataforma sencilla tanto en móvil como en ordenador, donde puedes operar con + de 3.900 Fondos y ETFs.
La siguiente tabla nos muestra una panorámica de estos ETFs Target Maturity. Visión general del rango de vencimientos | Fuente: Xtrackers
Podemos ver que tienen carteras bien diversificadas, con alta clasificación crediticia, y que gracias a las diferentes duraciones de cada uno, podemos hacer una mejor gestión de nuestra Renta Fija.
La siguiente gráfica nos muestra su exposición por país, siendo EEUU y Francia los que mayor peso tienen. Distribución geográfica Bonos Xtrackers Target Maturity | Fuente: Xtrackers
Y continuación está un desglose sectorial donde el Financiero ocupa el primer lugar:
Exposición sectorial (Bonos) | Fuente: Xtrackers Estos ETFs tienen una distribución trimestral y su índice hace un rebalanceo mensual.
Xtrackers II Target Maturity Sept 2027 EUR Corporate Bond UCITS ETF
El ETF replica al índice Bloomberg MSCI Euro Corporate September 2027 SRI que sigue a bonos corporativos denominados en EUR con grado de inversión y que tiene vencimientos entre octubre del 2026 y septiembre del 2027. Excluye aquellos que no cumplan con los criterios ESG.
Tiene un método de réplica física con muestreo optimizado. Su divisa base es el EUR y no cuenta con cobertura de divisa. Está domiciliado en Luxemburgo y su política de dividendos es de distribución anual.
Las siguientes son las principales posiciones en cartera:
Principales componentes Xtrackers II Target Maturity Sep 2027
El siguiente es un desglose de pesos por país:
Distribución geográfica Xtrackers II Target Maturity Sep 2027
Xtrackers II Target Maturity Sept 2029 EUR Corporate Bond UCITS ETF
El ETF replica al índice Bloomberg MSCI Euro Corporate September 2029 SRI que sigue a bonos corporativos denominados en EUR con grado de inversión y que tiene vencimientos entre octubre del 2028 y septiembre del 2029. Excluye aquellos que no cumplan con los criterios ESG.
Tiene un método de réplica física con muestreo optimizado. Su divisa base es el EUR y no cuenta con cobertura de divisa. Está domiciliado en Luxemburgo y su política de dividendos es de distribución anual.
Las siguientes son las principales posiciones en cartera: Principales componentes Xtrackers II Target Maturity Sep 2029
El siguiente es un desglose de pesos por país:
Distribución geográfica Xtrackers II Target Maturity Sep 2029
Xtrackers II Target Maturity Sept 2031 EUR Corporate Bond UCITS ETF
El ETF replica al índice Bloomberg MSCI Euro Corporate September 2031 SRI que sigue a bonos corporativos denominados en EUR con grado de inversión y que tiene vencimientos entre octubre del 2030 y septiembre del 2031. Excluye aquellos que no cumplan con los criterios ESG.
Tiene un método de réplica física con muestreo optimizado. Su divisa base es el EUR y no cuenta con cobertura de divisa. Está domiciliado en Luxemburgo y su política de dividendos es de distribución anual.
Las siguientes son las principales posiciones en cartera:
Principales componentes Xtrackers II Target Maturity Sep 2031
El siguiente es un desglose de pesos por país:
Distribución geográfica Xtrackers II Target Maturity Sep 2031
Xtrackers II Target Maturity Sept 2033 EUR Corporate Bond UCITS ETF
El ETF replica al índice Bloomberg MSCI Euro Corporate September 2033 SRI que sigue a bonos corporativos denominados en EUR con grado de inversión y que tiene vencimientos entre octubre del 2032 y septiembre del 2033. Excluye aquellos que no cumplan con los criterios ESG.
Tiene un método de réplica física con muestreo optimizado. Su divisa base es el EUR y no cuenta con cobertura de divisa. Está domiciliado en Luxemburgo y su política de dividendos es de distribución anual.
Las siguientes son las principales posiciones en cartera:
Principales componentes Xtrackers II Target Maturity Sep 2033
El siguiente es un desglose de pesos por país:
Distribución geográfica Xtrackers II Target Maturity Sep 2033
Ventajas de los ETFs Target Maturity
A continuación menciono algunas de las ventajas de este tipo de ETFs.
Principales ventajas:
Mejor gestión de la escalera de RF:
Es una de sus ventajas más remarcables y lo pudimos apreciar el año 2023 cuando la Renta Variable cayó y los ETFs de bonos agregados y globales con vencimientos y duraciones medianas y largas también cayeron.
Muchas carteras indexadas con ese tipo de ETFs tuvieron pérdidas importantes y no pudieron hacer mucho a pesar de que era obvio y anunciado que las tasas iban a subir y que esto afectaría negativamente este tipo de ETF de RF con maduraciones y duraciones medianas y largas. Con los ETFs Target Maturity se hubiera podido armar mejor una escalera de RF y gestionarla muy bien sin la necesidad de convertirnos en inversores activos.
Hay que recordar que a mayor pérdida, entonces mayor el porcentaje de retorno que necesitaremos para recuperar, y, por lo tanto, más tiempo de espera.
Más flexibilidad y control de la RF:
Incluso si no tenemos carteras indexadas pasivas, este tipo de ETFs nos sirven muy bien para enfocarnos en puntos específicos de la curva de tipos y mejorar el control de riesgo y volatilidad, sobre todo si las tasas se están moviendo rápidamente hacia arriba o hacia abajo, y/o si hay alta incertidumbre sobre lo que harán.
Vencen como un bono:
Es de gran ayuda saber que recibirás un pago al final con el vencimiento, sobre todo para personas que invierten con objetivos y obligaciones en horizontes de tiempo específicos.
Yield to Maturity:
Añadiendo a la ventaja anterior, con este tipo de ETFs podemos determinar con mayor precisión el YTM gracias a que su cartera no se está renovando ni tienen una maduración constante.
Cómo invertir en los ETFs Target Maturity
Para invertir en un ETF de Target Maturity, primero define tus objetivos financieros y la fecha en que necesitas los fondos.
Selecciona un ETF con una fecha de vencimiento que coincida con tu horizonte temporal.
Invierte una cantidad que se ajuste a tu plan financiero y monitorea regularmente para asegurar que sigue alineado con tus objetivos.
Es recomendable revisar y ajustar tu inversión a medida que te acercas a la fecha objetivo.
FAQs
¿Qué son los ETFs de Renta Fija?
Son ETFs con carteras diversificadas de bonos y otros instrumentos de renta fija que continuamente se están renovando para mantener un vencimiento y duración constante de acuerdo a su objetivo.
¿Qué es Target Maturity?
Significa que el instrumento financiero, ya sea un ETF o un Fondo, tiene una cartera de renta fija con vencimientos definidos en año especificado porque mantendrá cada uno de los bonos subyacentes hasta su vencimiento.
¿Cuál es el vencimiento de un ETF de Renta Fija?
Los ETFs de Renta Fija tienen un vencimiento constante, esto quiere decir que siempre van a tener más o meno el mismo vencimiento y que la cartera de bonos no se mantendrá hasta que venzan cada uno de ellos. Cada ETF tiene un folleto donde se especifica el vencimiento del mismo para poder establecer la cartera de ETFs que más se ajuste a nuestro horizonte de objetivos financieros.
Por ejemplo, si quieres tener solo exposición o un peso específico de tu RF a la parte invertida de la curva o al pico donde tiene su punto de inflexión o a la parte donde tiene la pendiente positiva. Este tipo de ETFs te permite hacer eso y obtener esa tasa hasta la maduración.
Como puedes escoger el plazo y quedarte hasta la maduración, entonces reduces el impacto de tasas de interés e inflación, porque independientemente de la variación que pueda tener el precio del ETF, si te quedas hasta la maduración, esa volatilidad intermedia no te habrá afectado tanto. Sabes mas o menos desde el inicio tu YTM. Algo que no sabes en los ETFs y Fondos tradicionales de RF con maduraciones y duraciones constantes (es decir que cambian todo el tiempo)
en respuesta a
Gaspar
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#3
22/01/24 17:58
Gracias, Gaspar, por tu clarificador artículo sobre esta modalidad de ETFs de renta fija con vencimiento prefijado. ¿Podrías aclarar en qué consistiría el uso de los mismos "para enfocarnos en puntos específicos de la curva de tipos y mejorar el control de riesgo y volatilidad"? Muchas gracias.
_col.png?1716969064 "Como crear una cartera de ETFs")
