Vamos a tratar de retratar cómo se desarrolla una burbuja especulativa por medio de un ejemplo que nos permita comprender su funcionamiento. En el país de Econolandia al inicio tenemos 60 personas que destinan $7 al mes cada una para comprar una unidad de comida.
- Personas: 60
- Consumo por persona: 1 unidad de comida
- Consumo total mensual: 60 unidades
- Gasto por persona: $7
- Total gasto al mes: $420
En Econolandia los precios se habían mantenido estables. Pero eso iba a cambiar. Los precios esperables para los distintos niveles de demanda son los siguientes. Vamos a suponer que los cambios en la oferta no alteran el precio.
| Precio | Demanda |
| $7 | 60 |
| $8 | 110 |
| $9 | 150 |
| $10 | 180 |
| $11 | 200 |
Mes 1
El especulador Herculano Mercado decidió que era tiempo de echar a andar la "función social" de la especulación. Decide comprar 50 unidades de comida a $7 (por un monto de $350), y así el consumo total subió a 110 y el precio sube a $8.
Mes 2
Herculano decide comprar 90 unidades de comida a $8 (por un monto de $720), lo que empuja el consumo a 150 y a un precio de $9.
Mes 3
El mercado está alcista. Los que quieren especular, no perderse el mercado alcista se unen al juego. 10 de las 60 personas ven que el precio va subiendo y deciden pedir prestado dinero para comprar más y especular en pequeño, porque ven que los precios van subiendo y ven una oportunidad de negocios. Cabe destacar que en este punto es donde el crédito fácil juega un rol en la especulación.
Cada una de esas 10 personas pide prestado $45 para comprar 5 unidades a $9, lo que aumenta la demanda en 50 unidades. Herculano compra 90 unidades a $9. Esto lleva la demanda a 200 y un precio de $11 y eso emociona a los pequeños especuladores. Herculano compra un derivado que le cuesta $50 y que le pagaría $500 en caso de que los precios cayeran a $8.
Mes 4
Herculano decide no comprar más, y en lugar de comprar, vende todo al precio de $11. Entonces la demanda se cae repentinamente a 110 con un precio de $8. El mercado está bajista. Herculano había comprado 230 unidades en $1880 (precio promedio de $8.17) y vende a $11 la unidad, justo cuando el precio está en el tope, para un total de ventas de $2530 y una ganancia de $650. A ello se suma la ganancia de $450 del derivado que compró. La ganancia total fue de $1150 para Herculano.
Mes 5
Al siguiente mes, al ver el mercado bajista, los especuladores habían acumulado 100 unidades se apresuran a vender a un precio de $8, para un importe total de ventas de $800. ¿Cuánta fue la ganancia (o pérdida) para los pequeños especuladores? Lo veremos más adelante.
En Econolandia sucede lo siguiente:
- Al ver el empresario que producía aquel producto que la demanda decrece, anuncia despidos.
- Como los bancos no pueden cobrar los préstamos, ocurre un pánico financiero, la gente retira sus ahorros, y algunos bancos quiebran, y piden un rescate, indicando que si no será el fin del universo, el Apocalipsis sumado al Big Crunch.
- El gobierno de Econolandia declara que "estamos en una recesión, pero vamos camino a la recuperación".
La siguiente tabla nos muestra lo que ocurrió. La columna final muestra el total de unidades compradas, el valor total de inventario y el precio promedio del inventario.
| Mes 1 | Mes 2 | Mes 3 | Mes 4 | Mes 5 | Final | |
| 50 consumidores | ||||||
| Cantidad comprada | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 250 |
| Precio | $7 | $8 | $9 | $11 | $8 | $8.6 |
| Valor del inventario comprado | $350 | $400 | $450 | $550 | $400 | $2150 |
| 10 especuladores pequeños | ||||||
| Cantidad comprada | 10 | 10 | 60 | 60 | 10 | 150 |
| Precio | $7 | $8 | $9 | $11 | $8 | $9.53 |
| Valor del inventario comprado | $70 | $80 | $540 | $660 | $80 | $1430 |
| Herculano Mercado el gran especulador | ||||||
| Cantidad comprada | 50 | 90 | 90 | 0 | 0 | 230 |
| Precio | $7 | $8 | $9 | $11 | $8 | $8.17 |
| Valor del inventario comprado | $350 | $720 | $810 | $0 | $0 | $1880 |
| Total demanda | 110 | 150 | 200 | 110 | 60 |
Si los pequeños especuladores vendieron a un precio de $8 y gastaron en promedio $9.53 por unidad, en realidad salieron con una pérdida neta de $153 por las 100 unidades. ¿Y ahora cómo van a pagar el dinero prestado? Evidentemente los bancos se llenaron de deudores subprime que no pueden pagar, y esperan ser rescatados.
El resto de consumidores que no especularon no se beneficiaron, sino que sufrieron un bandazo de precios y un incremento en el costo de la vida durante el periodo de especulación. Y encima le tocará pagar con sus impuestos, la deuda resultante del rescate a los bancos.
Y con la caída de demanda especulativa, la empresa que vendía las unidades de comida vio caer sus ventas y empieza a despedir trabajadores. Sin embargo el empresario gozó de un incremento de demanda por un tiempo, que si fue aprovechado, le traería ganancias.
En resumen:
- Ganadores: El gran especulador y el empresario. Los bancos se vuelven ganadores al ser rescatados por los consumidores.
- Perdedores: Pequeños especuladores y consumidores.
¿Cuál es la supuesta función social de la especulación? La especulación crea bandazos que le suben el costo de la vida a las personas. El gran especulador gana, los demás pierden.
Sin embargo hay puntos de vista divergentes aquí, pues hay posiciones que defienden la función social de un especulador (La funcion social del especulador). ¿Estamos hablando de grandes o pequeños especuladores? Como vimos en el ejemplo, el especulador grande creó el desequilibrio, la burbuja alcista, y los pequeños hicieron más grande la burbuja.
Esta serie de artículos bajo el nombre de "Vamos hacia un nuevo estallido de la crisis, sin recuperación económica" describe muy bien la crisis actual y el problema de la especulación:
- Parte 1: El capital especulativo.
- Parte 2: ¿De que se nutre el capital especulativo?
- Parte 3: La deuda pública y el "rescate" de países en crisis.
- Parte 4: No hay una política de relanzamiento de la economía productiva.
¿Es esta burbuja el resultado de un "ciclo económico"?
Cabe añadir que en este ejemplo no contemplamos el efecto de cambios en la oferta, pues cuando hubo venta del gran especulador, los precios se habrían desplomado aún más, lo que causaría más pérdidas y más despidos.
China: En China hubo una burbuja especulativa inmobiliaria que dejó literalmente ciudades fantasma (And Now Presenting: Amazing Satellite Images Of The Ghost Cities Of China) para frenar la burbuja, China tuvo que detener el crédito para compra de bienes raíces que inundaba de dinero el mercado (Now China Is Stopping Banks From Providing Loans For Real Estate). Es evidente que si tienes subida de precios y nadie está viviendo en esas casas hubo alguien que estuvo especulando. Los que sufren son los ciudadanos chinos, quienes no pueden comprar casa porque los precios están por las nubes.
España: En España también hubo una burbuja inmobiliaria. ¿En qué se benefició el ciudadano español con la burbuja especulativa inmobiliaria?
EUA: En 2008 en EUA ocurre la famosa crisis hipotecaria, que no era sino una burbuja inmobiliaria, donde se emitieron bonos que respaldaban CDO sintéticos (un tipo de derivado que apuesta a que los créditos son pagados por los deudores). Se emitieron varios CDOs sintéticos por el mismo bono y así la crisis hipotecaria pequeña se convierte en una crisis mundial. En EUA al abolirse la ley Glass-Steagall, los bancos de depósitos pueden realizar operaciones de banca de inversión, y así todo el sector financiero se contamina de la crisis. El mercado de derivados sirve como mecanismo de propagación de crisis al resto del mundo.
Otras burbujas: Cuando analizamos las distintas burbujas a lo largo de la historia podemos ver un funcionamiento similar. Puedes investigar cada una de las burbujas empezando por la famosa "Tulipmanía" y observarás un patrón en todas ellas. A veces las burbujas afectan commodities o acciones, o bonos, o cualquier otra cosa. Lo que se compra y lo que se vende suele variar, pero el efecto macro es el mismo, unos pocos ganan, otros muchos pierden.
Una visión comprehensiva de la especulación
El economista mexicano Rafael Isás quien laboró en banca, señala lo siguiente sobre la especulación:
No tiene ningún sentido hablar de "función social" de la especulación. Se antoja como un barbarismo dentro del léxico económico.
No veo cómo la especulación puede tener una vocación social. Si así fuera el caso los casinos serían benéficos para las comunidades, pues un campesino o un desempleado podría apostar y con un golpe de suerte sus preocupaciones serían cosa del pasado. Pero para que este afortunado cobre, miles habrán perdido antes grandes sumas de dinero. Entonces, ¿dónde está el beneficio social?
Los agentes del mercado de valores defienden a los especuladores, pues argumentan que sin ellos los mercados financieros no tendrían liquidez. Es decir, si se dan las emisiones primarias de títulos y los tenedores no los venden, no se crea el mercado secundario, y por tanto no se da la liquidez requerida.
Pienso que lo anterior es un débil argumento, pues una vez que una empresa emisora vende sus títulos y se hace de recursos para llevar a cabo determinada inversión, los posteriores compradores de esos msmos títulos en circulación no agregan ningún valor, sólo "liquidez" y movimientos erráticos a los precios. Al final de cuentas, sólo los que cuentan con información privilegiada (asimetría en la información, que echa por tierra la idea de los mercados con competencia perfecta) saldrán ganando, mientras que la masa de apostadores se quedarán con los papeles en la mano, y obviamente con su valor reducido.
Ahora ya podemos empezar a discutir sobre el tema de la especulación, sobre ganadores y perdedores, y la "función social" de la especulación.
