Análisis Emerson Electric (EMR) 2014-2023

          Hoy analizaré una compañía empresa global estadounidense que se dedica a la fabricación y provisión de tecnologías y servicios para una amplia variedad de industrias: Emerson Electric.

          Emerson Electric fue fundada en 1890 en San Luis, Misuri, por John Wesley Emerson. En sus primeros años, la compañía se enfocó en la fabricación de productos eléctricos y de ventilación.

          A lo largo del siglo XX, Emerson Electric se destacó por su innovación en diversas tecnologías. Esto incluyó el desarrollo de motores eléctricos, termostatos, válvulas y controles de procesos industriales.

          A medida que crecía, Emerson se expandió internacionalmente. La compañía estableció una presencia significativa en mercados globales, atendiendo a clientes en diversas industrias en todo el mundo.

          Emerson se diversificó en varias áreas, incluyendo automatización industrial, tecnologías de climatización, soluciones de energía y sistemas de control. A lo largo de las décadas, realizó varias adquisiciones estratégicas para fortalecer su posición en distintos segmentos del mercado.

          La empresa ha hecho hincapié en el desarrollo de tecnologías y soluciones que promueven la eficiencia energética y la sostenibilidad. Esto incluye productos y servicios destinados a ayudar a sus clientes a optimizar el uso de la energía.

          Emerson es conocida por sus soluciones de automatización industrial, que abarcan desde sistemas de control de procesos hasta tecnologías de medición y análisis. Sus productos juegan un papel crucial en una amplia variedad de industrias, incluyendo petróleo y gas, energía, productos químicos, alimentos y bebidas, entre otras.

          La compañía ha mantenido un fuerte compromiso con la innovación y la adaptación a las cambiantes necesidades del mercado. Su enfoque en la tecnología de la información y la conectividad ha sido particularmente relevante en la era de la Industria 4.0.

          Hoy en día, Emerson Electric Co. es una empresa líder en el ámbito de la automatización y la tecnología industrial, brindando soluciones a una amplia gama de industrias en todo el mundo. Su historia refleja una evolución constante para satisfacer las demandas cambiantes de la industria y mantenerse a la vanguardia de la innovación tecnológica.

          El máximo accionista institucional de la compañía es The Vanguard Group, Inc. (9,07%), seguido de Blackrock Inc. (4,57%) y State Street Global Advisors (4,36%). El resto de accionistas institucionales tienen menos de un 4% de las acciones, como pueden ser NBIM (1,28%) o Nordea Funds (1,30%).

          Algunos de los principales miembros del equipo de gobierno de Emerson Electric son:

          Comenzaré realizando una comparación de la composición de los balances en 2014 y 2023.

          Dentro del activo no corriente se observa un aumento de los activos intangibles, tanto fondo de comercio como resto de activos intangibles frente a una clara disminución de la importancia del inmovilizado material (PP&E), aunque los activos intangibles en su conjunto aumentaron su importancia entre 2014 y 2023. En el activo corriente destaca un aumento de la importancia del efectivo, aunque disminuyeron el resto de las partidas.

          La financiación muestra una clara importancia este último año por la financiación propia, habiendo aumentado su peso desde un 42% inicial hasta un 62%, además de destacar un descenso de la financiación ajena a corto plazo desde un 35% hasta un 12%.

          Empezando a analizar las ratios esta empresa tiene una relación activos pasivos corrientes muy buena, situándose el activo corriente siempre por encima de las deudas con terceros con mismo vencimiento, consiguiendo ratios de liquidez por encima de la unidad todos los años y superando en este último 2023 2,5 veces.

          El efectivo también muestra muy buenos porcentajes, ya que el efectivo fue superior al 35% de las deudas a corto plazo en siete ocasiones, llegando incluso en 2023 a superar la totalidad de las deudas con un test ácido del 160%.

          Dentro del activo no corriente, los activos intangibles tienen una importancia bastante alta dentro del activo total de entre el 35%-45%, siendo la mayor parte de los intangibles fondo de comercio (entre un 70%-80%). Estos datos muestran el crecimiento inorgánico de esta compañía.

          Entrando en la financiación de la empresa, la deuda financiera neta de esta tiene una evolución bastante irregular. Aun así, comparando la deuda con el EBITDA, está muy lejos de tomar valores negativos, ya que tan solo una vez superó 1,5 veces y, por término medio, la relación toma valores muy bajos de 0,91 al año.

          Sí es preocupante el peso que tiene la deuda financiera a corto plazo sobre el total de deuda financiera, aunque parece que están intentando revertir la situación estos últimos años, habiendo representado menos del 20% tres de los últimos cinco años y tan solo un 6% en 2023.

          Continuando con la financiación, el patrimonio neto no tiene una importancia especialmente elevada en términos generales, con pesos habitualmente de entre el 40%-50%. Sin embargo, en este último 2023 el patrimonio neto aumentó hasta alcanzar el 62% de la financiación total. Además, las reservas tienen una evolución aceptable, habiendo aumentado todos los años sin excepción, aunque con un promedio algo escaso del 4,43% sin tener en cuenta el aumento del 43% en 2023 que distorsiona el resto de los datos.

          Empezando por las ventas, esta empresa tiene básicamente tres líneas de negocio:

          Además, también dividen las ventas según el ámbito geográfico en tres zonas: América (51,25%), Asia, Oriente Medio y África (30,17%) y Europa (18,58%). Además, dentro de América, EEUU supone un 81,03% de las ventas totales y dentro de AMEA, China supone un 39,24%.

          Esta empresa está muy expuesta a las ventas en América, y especialmente EEUU, y a su línea de negocio relacionado con el sector del petróleo y gas, una industria altamente cíclica, ya que los clientes de este sector son muy sensibles a la alta volatilidad de precios que tienen las materias primas.

          La evolución de las ventas es ligeramente decreciente, especialmente entre 2015 y 2016, cuando cayeron un 34,89% causado por una caída en los precios del petróleo en 2014 y la importancia que tienen las ventas relacionadas con empresas de este sector. Desde 2016 las ventas muestran un ligero crecimiento interrumpido tan solo en 2020 a causa de la pandemia COVID-19. Sin embargo, este último año, las ventas tuvieron otra caída de doble dígito del 22,74%, quedando en 2023 a casi la mitad de las ventas iniciales de 2014.

          Para el análisis beneficio neto, así como beneficio por acción en el siguiente apartado y ratios relacionadas con el mismo, no voy a tener en cuenta los ingresos obtenidos por actividades discontinuadas, ya que en 2023 hicieron una venta extraordinaria que supuso un beneficio $11.000 millones y distorsionaría demasiado los datos.

          El beneficio neto tuvo una evolución similar a las ventas, destacando las dos caídas sufridas en 2016 del 41% y en 2023 del 34% y con un aumento medio anual estos diez años del 4%.

          A pesar de las malas evoluciones de ventas y beneficio, el margen neto no se vio muy perjudicado y se mantuvo desde 2015 con rentabilidades aceptables entre el 12% y el 16%.

          Las rentabilidades que obtiene la empresa a partir de los activos empleados (ROA) y la financiación propia (ROE) y total (ROCE) son bastante elevados, pero se observa que, con el paso del tiempo, las rentabilidades empeoraron, partiendo de datos iniciales del 21% o 27% para ROE y ROCE, respectivamente, y disminuyendo en 2023 hasta 8% y 10% para las mismas ratios.

          El beneficio por acción fue siempre superior al dividendo por acción, con un crecimiento medio anual del 6,20% y con tan solo tres caídas en 2016, 2020 y 2023, con una evolución similar al beneficio neto.

          El dividendo por acción fue siempre ascendente con un aumento medio anual del 2,16%. Aunque el crecimiento medio sea bajo, es destacable que esta empresa lleve 67 años seguidos aumentando el dividendo por acción, siendo la cuarta empresa que más años seguidos lleva aumentando el dividendo en todo el mundo por detrás de American States Water (69 años), Dover Corp y Kenvue (68 años ambas).

          Para mejorar aún más su reparto de dividendos, el payout se encuentra en un porcentaje bueno entre el 50%-60% (excepto en 2016 y 2017 cuando llegó al 75% y 82%).

          Además, el flujo de caja libre que tiene esta empresa fue siempre suficiente para retribuir a los accionistas con el pago de dividendos, a pesar de las dos caídas sufridas en 2016 y 2023.

          Otra forma interesante para retribuir a los accionistas de una empresa es la recompra de las acciones, práctica que esta empresa realiza de forma habitual todos los años y con un promedio anual de recompras del 2,17%.

          Disclaimer: todo lo que contiene este estudio es mi propia versión particular. Al no ser profesional, mi estudio no puede considerarse ni recomendación de compra ni de venta. Es importante que cada inversor realice su propio estudio antes de invertir sin dejarse influir por las opiniones de los demás, incluida la mía.