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Tiedra 18/10/24 14:47

Ha respondido al tema Alantra Partners (ALNT): seguimiento de la acción

Ya actualizado el análisis al período cotizado de Blackstone, de 2008 a 2023, y publicado nuevo vídeo por si os interesa más verlo o escucharlo. La verdad es que después de analizar una compañía como Blackstone se entiende mejor en qué punto se encuentra Alantra (pasó el negocio crisis similares en 1980, 2000 y 2008, cuando se secó el crédito para las operaciones de capital riesgo, cayeron temporalmente las valoraciones de las empresas y los fondos no quisieron vender nada hasta que se empezó a ver que la tendencia era positiva -y claro, hasta que no hay apetito por comprar y vender empresas difícilmente puede Alantra asesorarlas-).¡Espero que os guste!https://youtu.be/g3caB6K1Mx4

Tiedra 12/10/24 20:22

Ha respondido al tema Alantra Partners (ALNT): seguimiento de la acción

Una de las divisiones de Alantra, la de gestión de activos, depende en buena medida del Private Equity o capital riesgo. Los fondos que más comisiones aportan son los de compras de compañías privadas, en parte apalancados, y ahí una firma como Blackstone marcó junto a KKR los comienzos y los mayores éxitos desde los años 80.Esta semana he traído al blog la historia de Blackstone hasta su salida a Bolsa en 2007, creo que a los seguidores de Alantra os puede resultar de interés porque incluye casos reales de operaciones de los fondos de Blackstone que salieron muy muy bien, otras que fueron un fracaso, con las causas de lo uno y lo otro explicados. Las dificultades en determinados momentos para conseguir levantar fondos (que los suficientes partícipes inviertan en los fondos) o para conseguir financiación para llevar a cabo las inversiones.Mi idea esta semana es estudiar la etapa de Blackstone ya como cotizada (2007 - 2023) y completar el análisis. Os dejo la primera parte, ojalá os guste:https://www.analisisdenegocios.net/2024/10/blackstone-historia-capital-riesgo.html

Tiedra 11/10/24 08:43

Ha respondido al tema Ebro Foods (EBRO)

Tomo nota, dentro de la bolsa española acabarán por caer seguro.Hoy publico la primera parte de Blackstone (de 1980 a su salida a Bolsa en 2007), la semana que viene la segunda parte, y para la próxima ya tenía un mente una empresa química que me interesa mucho analizar cara a ver si me cuadra invertir en ella o no. Para dentro de un mes podría estar bien ir a por Faes, que hace tiempo que le tengo ganas (me tiraba para atrás que el sector farmacéutico lo domino menos, pero bueno, Faes dentro de lo que cabe tiene una cartera de fármacos pequeña, es abordable -las grandes me parecen casi fondos de inversión cotizados de pharma, porque no hay quien siga todo su catálogo-).Muchas gracias.

Tiedra 05/10/24 21:13

Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)

No es del todo imposible, pero a los consumidores de nicotina hay que darles una salida, no es racional mandar a todos los consumidores al mercado negro porque no es una adicción que se pueda dejar de un día para otro (para muchos, directamente no la pueden dejar). Sí que le perjudicaría mucho que se prohibiesen cigarrillos y tabaco calentado, para mandar a todos los consumidores a vapeo, pero la UE tiene varios Estados que dependen de la agricultura y manufactura de tabaco (España, Portugal e Italia, principalmente) y estos difícilmente te votarían por tanto a favor (y al vapeo le están dando más caña que al resto porque atrae a los adolescentes, y se están enganchando a la nicotina mucho más que cuando este no existía -y una vez adicto una vez a la nicotina, aunque lo dejes si te despistas te puedes volver a enganchar con facilidad-). Además las cantidades recaudadas por impuestos especiales al tabaco son tan bestias que a más de un país le hundirías si se la quitases (en el análisis sobre Karelia Tobacco, que os incluyo aquí abajo, comentaba que en Bulgaria un 14 % de los ingresos fiscales del país dependían de los impuestos al tabaco).Lo que sí es un riesgo probable, bastante probable, es que en la UE en los próximos años suban los impuestos a todos los productos con nicotina (así lo avanzó la Comisión Europea, aunque lo tiene que votar el Parlamento Europeo): esto reduciría los volúmenes producidos, pero se elevaría lo cobrado por cada tonelada producida (como ya ha venido sucediendo en Europa). Lo malo es que habría que despedir para cuadrar cuentas, o crear una nueva fábrica (en parte Terra Nova creo que la montaron por esto) para derivar trabajadores entre filiales.En países de Asia sin embargo se fuma igual o más, y ahí también está posicionado Miquel y Costas. Pero bueno en cualquier caso lleva razón en que el riesgo regulatorio está ahí, lo gracioso es que gracias a cotizar a múltiplos bajos han podido rendir tanto las recompras y ser tan buena esta a largo plazo como inversión (no es lo mismo recomprar a PER 8 que a PER 16), así que igual va bien llevarte un 3-4 % de dividendo, otro 4 % por crecimiento, y dedicar otro 3-4 a recompras que renten un 10-15 % a largo plazo ;)https://www.analisisdenegocios.net/2024/09/karelia-tobacco-guerra-guerrillas-oligopolio-tabaco.html

Tiedra 05/10/24 10:03

Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)

Si os interesa Miquel y Costas, ayer publiqué un análisis tanto de su historia "reciente" (1975-2023) como de las finanzas de cada una de sus tres divisiones en el período 2004 - 2024 (me he estudiado sus informes anuales desde el año 1994 hasta la actualidad, y para los años anteriores leído un libro muy completo que publicó la propia Miquel y Costas sobre su historia -disponible por lo demás si hay algún interesado en Amazon, a mi me gustó mucho, especialmente la parte del siglo XX y principios del XXI-). A través de su historia a bien largo plazo se puede entender mejor no solo cómo es el negocio sino también por qué sigue el equipo directivo determinadas estrategias o no (no tener deuda, ser muy cuidadosos con la confidencialidad de los avances tecnológicos de sus fábricas, invertir en fotovoltaicas, tener un pay-out de dividendo bajo, etc.).Y si van a echar la mañana del sábado limpiando o haciendo un poco de ejercicio tienen también el artículo en formato vídeo al principio del mismo, espero que os guste!https://www.analisisdenegocios.net/2024/10/miquel-costas-papeles-tabaco-industriales-historia.html

Tiedra 01/10/24 08:44

Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)

Tenemos una noticia para la división francesa de Logista, y es que van a prohibir en Francia los vapers desechables, y la UE ya les ha dado el visto bueno.Podría parecer de primeras una mala noticia, pero hay que tener en cuenta que los vapers desechables los comercializan una miríada de pequeñas empresas (además de las tabaqueras grandes) y que Logista a quien distribuye es esencialmente a las grandes tabaqueras.Entre las cuatro grandes del tabaco copan el negocio de los vapers recargables, que desde la perspectiva política son más aceptables (tanto por cuestiones medioambientales como por el hecho de que es más fácil controlar la mayoría de edad de los adquirentes con estos dispositivos -algunos incorporan tecnología para que el vaper se conecta al móvil del consumidor, y solo si este es de una persona que ha verificado su mayoría de edad funciona, parece que irá por ahí el futuro próximo, que todos tenderán a incorporar esta tecnología, y los únicos que tienen músculo financiero para desarrollarla y mantenerla son las grandes tabaqueras, a las que distribuye en exclusiva en Francia Logista-).Hay que tener en cuenta que igual que Francia es uno de los países de la UE donde los cigarrillos y el tabaco de liar están más machacados, y hay mayor contrabando, la contrapartida es que también es uno de los mercados europeos donde el vaper más presencia tiene, así que para Logista es importante controlar su cuota de mercado.https://tobaccoreporter.com/2024/09/30/europe-oks-french-ban-on-disposables/

Tiedra 01/10/24 08:20

Ha respondido al tema Ebro Foods (EBRO)

He publicado un análisis sobre Ebro Foods y sobre todo su historia en mi blog (en Word eran casi 15 páginas, he profundizado todo lo que he podido). Ha sido un buen curro, me he mirado sus informes anuales desde el año 2001 y toda la información corporativa que he encontrado de esta, y de lo que he ido apuntando y reflexionando he preparado el análisis.Yo conocía la empresa por encima y la verdad es que he descubierto cosas muy interesantes que me han hecho verla de otra manera, y de hecho ahora tengo una posición en la misma e intención de seguir ampliando (que no se considere esto ninguna recomendación). Realmente la empresa como también desgloso en el artículo ha creado bastante valor estos últimos 20 años, especialmente a través de sus dividendos, pero ahora es cualitativamente mucho mejor negocio que antes, está más diversificado geográficamente (euro y dólar sobre todo), está expuesto a negocios con mejores perspectivas de crecimiento y mejor defendidos de la competencia (posición fortísima en arroz y en las categorías de mayor valor añadido de pasta), una situación de deuda con bastante margen para llegado el caso llevar a cabo alguna adquisición, etc. También el accionariado y el equipo directivo es bastante bueno.Y nada espero que os guste.https://www.analisisdenegocios.net/2024/09/ebro-foods-historia-transformacion-negocio-arroz.html

Tiedra 27/02/24 17:59

Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)

Rememorando respuestas del año pasado, es simpática la capacidad para hacer pronósticos especulativos del inversor particular (“Logista nunca subirá de 20”, “en los próximos cinco años bailará entre 14 y 20 pero puede caer a 12”, etc.). Sale más rentable investigar y valorar negocios, creo que deberíamos aprovechar para reflexionar.

Tiedra 26/01/24 10:48

Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)

Si Logista volviese a múltiplos de 2017 (justos desde mi subjetiva opinión) valdría perfectamente un 50 % más.Y aunque no lo van a hacer, podrían recomprar casi 1/3 de sus acciones en circulación con la caja, y seguir generando casi 300 kilos al año. La opcionalidad de que esos 1.000 millones de munición sean bien utilizados, siquiera vía adquisiciones de terceras compañías, también está ahí (mucho más probable que el caso de las recompras, más si cabe al encontrarnos en un momento en el que con la subida de tipos hay menos compradores para compañías que antes compraban el Private Equity o compañías muy endeudadas).Y sino pues a seguir cobrando el dividendo, que tampoco va mal.

Tiedra 14/10/23 17:24

Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)

No se puede imaginar la cantidad de inversores particulares que conozco y que vendieron su posición en Logista cuando Magallanes empezó a reducir posición...Ahora es verdad que tiene menor potencial, pero en mi opinión aparte de que hay que tomar decisiones basadas en el trabajo propio yo tendría en cuenta dos circunstancias que diferencian al inversor particular del gestor de fondos, y que debería hacernos pasar un poco de lo que hagan o dejen de hacer:1.º No nos autocobramos un 1.8 % de comisión de gestión. Si de aquí a cinco años obtenemos un 8 % anual compuesto en una compañía puede ser buen resultado, para un Magallanes puede suponer no batir a su índice o como mínimo no presentar un resultado demasiado atractivo cara a publicitarse -siquiera pasivamente-, porque se quedaría en un 6.2 %.2.º El inversor particular no tiene por qué invertir en cíclicas o compañías delicadas, entre otras cosas porque no nos supeditamos solo a un territorio (Magallanes cara a Logista sí, Iberia), ni se nos aplica la normativa de diversificación de cartera. Tener que diversificar en 30-40-50 empresas pudiendo pescar solo en España y Portugal, donde invertibles hay poco más de varios cientos de compañías, te obliga casi a comprar cíclicas. Esta lleva Metrovacesa, Meliá, IAG, Caixabank, Repsol, FCC, Gestamp, Lingotes Especiales, Iberpapel... las cíclicas si estás dispuesto a asumir su riesgo suelen tener un potencial muy bestia, difícil para compañías como Logista competir. Para hacernos una idea Magallanes puede pensar que Logista a tres años vale un 50 % más, y aún así reducir peso o venderla porque hay cíclicas como las anteriores que valen un 80 % más, un 100, un 150 %...