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Silvermoon 05/08/21 00:01

Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

El carbón está muerto. No hay inflación. Se acabó en lo sustancial el covid. Yellen va a reducir la emisión de Treasuries. Powell con sus gafitas y su mueca seria jurará que la FED seguirá dando apoyo al menos hasta donde alcanza la vista. La francesona de los rayos uva a rueda.En el mundo de las mentiras, ni siquiera el de las medias verdades hay que aferrarse a hechos contantes y sonantes. A ellos debemos agarrarnos si nos sorprendiese un tornado, volará la casa, el coche y dos o tres vacas, pero nosotros permaneceremos en tierra anclados a esos viejos fierros.No soltéis ni un gramo de coal. Serius profit here.

Silvermoon 04/08/21 16:59

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Parecía que el otro día se le revolvía el gallinero a Powell. Hablaban del tappering ligado a la evolución del desempleo, y por supuesto ya sabían el dato de hoy. De todas formas a ver mañana los subsidios, que estos datos hay que juntarlos todos. Para colmo Yellen dice que está pensando en reducir las emisiones a fin de año, y mientras en el congreso hablando de un plan de infraestructuras de más de $1T. Menuda comedia…en el mientras tanto los precios siguen con gran presión y la salida de la pandemia está siendo progresiva pero mucho más lenta de lo esperado, eso no ayuda a los cuellos de botella de los que habla el jefe del dollar. Para más INRI, Morgan Freeman de la WHO dice que no empiecen los países con la tercera dosis que hay que repartir primero a todos los países, como si el mundo fuese una gran familia. Me da a mi que todo este mamoneo se va a acabar en Jackson Hole. Va a estar interesante, un auténtico psicothriller…

Silvermoon 04/08/21 15:53

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La idea de inversión en Reeds es bastante simple. Si se cumple la predicción del CEO de que en H2 2022 pueden dejar de quemar caja, entonces hará un x3 o x5. En ese momento, si sus ventas siguen creciendo bien, los grandes, sobre todo Pepsico empezarán a pensar en comprarla. La valorarán como mínimo a 3-4 veces ventas. Eso en un mercado lógico. Hoy en día quién sabe, a lo mejor a 5-7 veces ventas. Ha bajado bastante ya que despidieron hace poco al Equivalente al COO y el personal interpreta que no estaban consiguiendo reducir la quema de caja, y por lo tanto el tiempo de diluir mediante ampliaciones continuará más tiempo. Supongo que la inflación les estará presionando mucho, porque estas empresas ya venden de por sí el producto caro porque no tienen los medios ni las redes de las grandes, y por lo tanto no pueden trasladar tan fácilmente la inflación al consumidor, máxime cuando realizan promociones continuas para dar sustain a su expansión. Los resultados creo que son en un par de semanas, a ver qué cuentan. En resumen, si, está barata a mi entender. No como en navidades pero bastante barata, y las ventas todo indica que van bien.

Silvermoon 03/08/21 23:38

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Buenas JPar. El problema de las empresas Chinas en este aspecto no son los ADRs. Es la estructura intermedia que se han tenido que crear los abogados retorciendo las leyes y aprovechando los vacíos legales (o la vista gorda voluntaria de los gobiernos) para poder sortear la lista de compañías de China que tienen que tener, por ley, el equity en último recurso, en posesión de ciudadanos chinos. Por eso se usan las VIEs, que ya se habían inventado antes para hacer ingeniería financiera en paraísos fiscales, ya que hasta la fecha ha sido el instrumento que ha permitido que los no chinos puedan invertir en las empresas de la lista de sectores restringidos que marca el PCC. Yo siempre que he invertido en empresas Chinas, desde hace casi 8 años que empecé, ha sido con estructura VIE. La indefensión está ahí y siempre este tema anda dando vueltas por ahí. Los ADRs normales no tienen ningún problema. Por ejemplo Ecopetrol, o Sasol, o muchas compañías que se han comentado por aquí. Los grandes bancos americanos que suelen ser los depositarios compran y venden el stock en el mercado origen (en los ejemplos Colombia y Sudáfrica), haciendo un arbitraje que les reporta pingües beneficios, y no hay problemas jurídicos. En China el asunto es como siempre el proteccionismo y el PCC. Y US no puede hacer nada, salvo enseñar la pistola debajo de la americana a nivel diplomático, porque todo emana de una ley china que prohíbe a los extranjeros poseer en último término equity de muchas compañías en sectores sensibles o protegidos. Realmente yo en todas las chinas que he tenido siempre son VIEs, y una vendía semillas y flores, que por lo visto también es sector estratégico…Aquí lo único que puede esperarse es la apertura de China poco a poco y que en un momento dado se permita cotizar en China como si fuese Sudáfrica por ejemplo, con la tenencia del equity por “cualquiera” y entonces los ADRs en Wall Street de estas empresas serían como los del resto. El PCC es muy obstinado y ya sabemos que en ese aspecto y en ese palacio, las cosas van muy despacio y todavía habrá coletazos y puñetazos en la mesa. Pero el PCC tiene que hacer la vista gorda porque no quiere cambiar la ley para que no se le caigan sus mitos y ahí están las VIEs. Por supuesto yo veo muy difícil en las empresas de techno realmente grandes se cristalicen los peores temores que todos sabemos, porque no se lo que tendrán entre todos los hedge funds y compañía mundiales de estos equities, pero supongo que casi $1T, o más. En fin, esto y los movimientos políticos del PCC y también de Biden pesarán en las cotizaciones, por eso hay que comprar barato.

Silvermoon 03/08/21 21:46

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En mi opinión BABA tiene un balance brutal. Su posición de tesorería es tremenda, del orden de $73B. En un trimestre de inversión fuerte como ha sido este tienen un capex algo superior a $1,8B, que sumado al buyback con el plan que estaba vigente y la recomerá progresiva de intereses minoritarios en negocios que han ido adquiriendo te vas a unos $3,5B. Pero es que la caja operativa que han generado este trimestre es de 3,2B. En resumidas cuentas, su capacidad de crecimiento está limitada por la mera falta de tiempo para hacer más cosas. Ya van a tope. Y por mucho capex que tengan, salvo alguna mega adquisición, éste será menor que la caja que generan, por lo que su posición de tesorería seguirá creciendo. Si se produce una anomalía en el mercado de valores y pueden obtener una rentabilidad adicional que se consigue de manera fácil e inmediata recomprando tu propio stock porque está muy infravalorado, pues adelante con los faroles. En su campo evidentemente siempre tienen que estar preparados para una necesidad de megainversión puntual para adquirir alguna compañía disruptiva o que les viene perfecta en alguna de sus divisiones y tienen que estar altos de cash, pero vamos, que pueden aumentar el plan de recompras a $15B porque han visto una oportunidad pero son prudentes pero podrían si quisiesen, sin despeinarse, aumentar el plan de recompras hasta $25B. Este tipo de políticas de buybacks, que pueden mantenerse incluso en épocas más maduras en cuanto a crecimiento incluso con emisión de bonos si se desea mantener un portfolio de inversiones potente en balance y no reducirlo, como el caso de Apple, se han demostrado muy acertadas para los accionistas. Evidentemente este tipo de política en el capital allocation in the long run queda destinado a compañías privilegiadas con potencias únicas de generación de caja.

Silvermoon 03/08/21 20:02

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Cada vez que me pongo a revisar los resultados de BABA me quedo con la misma impresión. No puedo casi imaginar otros holdings de negocios digitales (y no digitales) que tengan el potencial que tiene esta compañía. Hay tanto crecimiento potencial en casi todos los subconjuntos del negocio, e-comerce puro y cualquier otro que casi parece que lo que no tienen es tiempo de desarrollar más ante la demanda que los espera. El profundo expertise en e-comerce en Asia, el data que manejan, la experiencia, los equipos, es tan sumamente potente que supone una muralla inexpugnable en la zona del globo con mayor potencial de crecimiento de las próximas décadas. Fuera de Asia parecía que va a costar más en el sentido de que irían creciendo pero no volando por barreras culturales, de confianza (geopolítica), y de competencia muy seria de los otros gigantes e-comerce pero yo cada vez les veo más capaces y con menos complejos de ir a por todas, a por la medalla de oro. A parte de los negocios top core en los que en breve hay que añadir ya el cloud-dingtalk ves cualquier cosita como por ejemplo Idle Fish y te quedas acojonado. En este tema del reselling por ejemplo hablan de a fin de año estás con GMV de $77B. Vamos, que estos en seis meses cubren el camino que cualquier Wallapop ha recorrido en 6 años pero a lo bestia.Lo tienen todo, el know how, la demanda, la visión, el moat, solo les falta quitarse el sanbenito del PCC para elevarse a los cielos.

Silvermoon 03/08/21 01:13

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Jorge, la verdad es que hay que tener un par de cojones para darle ahora a Regulus. Bien es cierto que la gloria siempre fue para los valientes. Ojalá te salga bien. Aunque también te digo que te saldrá mucho mejor meter todo eso a Adriatics, que mina en una zona donde la guerra ya pasó, no en un lugar donde podría estar por venir. Olvídate de lo que cuenta la prensa. Si apuestas al rojo perfecto, pero que no sea por cuatro artículos que mañana pueden relatar el escenario más siniestrado e improbable como el pan nuestro de cada día. Ni democracia ni leyes. Yo estoy trabajando ahora en una zona donde cada tres años la población se levanta contra el gobierno y quema, literalmente, la subdelegación del gobierno, el edificio de hacienda, etc. eso before Pedro Castillo…Cerca del lago Titicaca, para más señas, donde hace un frío de la hostia y siempre ruge el viento…

Silvermoon 02/08/21 14:15

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Salvo que se pasen a producir maniobras no democráticas. Que nadie las esperan hasta que se producen. Pero vamos, que también entiendo tu postura. Siempre se ha hecho dinero en estas singladuras, si todo va bien.

Silvermoon 02/08/21 14:01

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Todo esto lo digo partiendo del hecho de que yo por ejemplo estoy asumiendo un riesgo con China muy alto en mi cartera. Boeing y su recertificación en China. BABA y las ansias de control del PCC. Uranio y los posibles movimientos antieconómicos de China. Coal y el pulsito de China a Australia…Pero pensando en los riesgos, estoy más tranquilo con la sombra del PCC sobrevolando en mi portfolio que buscando oro en los dominios subdesarrollados de un rondero manejado por hilos siniestros.

Silvermoon 02/08/21 13:44

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Yo ya tengo bastante con tener contratos allí. Pero eso es algo casi natural en mi sector. Pero voluntariamente invertir en compañías cotizadas de allí ahora, aunque sea para trading? no lo veo. Evidentemente es un buen momento si todo va bien en unos años, pero el riesgo de que pueda ir a peor, mucho peor, no compensa, existiendo oportunidades en otros caladeros. Me dicen que la inversión extranjera ha estado saliendo despavorida los últimos meses, los que pueden hacerlo, por si acaso. Ahora ya estamos en la fase de que se ha consolidado el peor escenario y a partir de aquí pasamos a pensar lo malo que realmente puede ser. Si fuese la única Coca Cola del desierto tendría un pase. Para qué arriesgarse sin necesidad? Ni con un palo.