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saforenc 11/03/14 19:08

Ha respondido al tema Emision obligaciones "Audasa Marzo 2014"

Yo hice el otro día unas cuentas rápidas según los datos que vienen en el folleto (los datos de 2013 sin auditar): Año 2013 2012 2011 Ingresos (básicamente peaje) 127.014 133.821 146.466 Gastos (personal+explotación) -26.177 -30.606 -31.138 Diferencia 100.837 103.215 115.328 Todo en miles de euros, es decir que en 2013 sacaron limpios más de 100 millones y el pago de los intereses de todo lo emitido en el SEND será en 2014 de casi 43 millones (si ahora emiten el mínimo, si emitieran el máximo, entonces serían casi 50 millones). ¿Donde va el resto? Pues básicamente son dividendos que se pagan a los dueños para que estos puedan pagar los intereses del préstamo que pidieron en su momento para comprar ENA (la matriz que incluye a Audasa, Aucalsa y otras autopistas). En resumen, que los dueños de esta autopista prefieren sacarle todo lo que puedan para pagar sus propias deudas. como la concesión es hasta 2048 pues parece que habrá tiempo para ir reduciendo deuda de Audasa más adelante. Lo que no sé es que pasará cuando en pocas semanas Aucalsa saque su emisión para renovar la emisión de 229.400.000 que vence el 8 de junio de 2014, es decir como la que estamos hablando ahora de Audasa pero que las han separado supongo que para no asustar a los potenciales clientes. Los números de Aucalsa son un poco peores, de hecho en 2012 presentaron pérdidas, aunque es verdad que por haber aumentado considerablemente la partida de amortizaciones que entiendo yo que no significa que no tengan ingresos para pagar los intereses.

saforenc 09/03/14 12:02

Ha respondido al tema ¿Venderíais Obligaciones de Estado a 10 años Isin ES00000123K0

Yo no soy capaz de decirte cuanto riesgo hay pero yo me hago las siguientes cuentas sacadas del folleto de la emisión (las cuentas de 2013 no están todavía auditadas). Año 2013 2012 2011 Ingresos (básicamente peaje) 127.014 133.821 146.466 Gastos (personal+explotación) -26.177 -30.606 -31.138 Diferencia 100.837 103.215 115.328 Amortización -32.881 -32.977 -14.855 Resultado de explotación 67.397 70.081 100.575 Por otro lado, según las emisiones activas en el SEND Audasa debe pagar en 2014: 42.735.549 euros en intereses si la emisión que sale ahora se queda en lo mínimo que quieren emitir y que sirve para cancelar la emisión que vence y un poco más para ir financiando las obras de ampliación previstas (300.000.000 entre 2014 y 2017). Si al final emiten el máximo 400.000.000 para cubrir prácticamente la totalidad de las obras de ampliación, entonces los intereses a pagar serían de 49.596.669 euros. Con los datos anteriores parece que sí podría hacer frente a esos pagos de intereses ya que la diferencia entre ingresos y gastos (sin considerar la amortización) es más que suficiente siempre que los ingresos por peaje no se hundieran. Según el folleto el tráfico ha caido anualmente desde 2008 en -2,1% -1,0% -6,5% -12,5% -6,4%. ¿Caerá más? Pues ahí ya entramos en elucubraciones pero yo diría que en cuanto mejore un poco la economía se parará la caída del tráfico, porque si no ¿para qué están ampliando los carriles de la autopista a petición de Fomento? Hay un aspecto de estas emisiones que me llama la atención y es que van renovando el volumen de cada emisión pero no van reduciendo deuda. Según parece los dueños de estas autopistas (ENA) están más interesadas en sacar rendimiento a su inversión vía cobro de dividendos que en reducir la cantidad de deuda lo que por otro lado da un cierto margen de que si la cosa se pusiera muy mal pues primero dejarían de cobrar sus dividendos para ir reduciendo deuda.

saforenc 07/03/14 12:03

Ha respondido al tema Obligaciones AUDASA - renta fija

Ya hay un hilo abierto sobre el tema http://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/2183376-emision-obligaciones-audasa-marzo-2014 En principio, oportunidad, con mesura

saforenc 07/03/14 11:57

Ha respondido al tema ¿Venderíais Obligaciones de Estado a 10 años Isin ES00000123K0

Pues ya se han puesto al 120% con una TIR por debajo del 3% para una emisión que vence en 2022. No sé si al final las vendistes pero yo me lo estoy pensando y comprarme unas audasa.

saforenc 29/05/13 17:39

Ha respondido al tema Emisiones BFA/BKIA (especulativo) ES0115373021 y otros

Esto sería un ejemplo basado en lo que yo he entendido y suponiendo que se puede compensar todo en un año y no hay más operaciones por en medio. 10.000 euros nominales XS0205497778 compradas al 30% = 3.000 euros Cupones 699,45 Recompra 6.660,00 Total 7.359,45 Ganancias 4.359,45 (sin incluir comisiones) Suponiendo que es el único rendimiento del capital mobiliario, se pagaría un impuesto del 21%: 915,48 euros Acciones 4.923 (compradas a 1,35266266) = 6.659,16 euros Vendidas a 0,6 = 2.953,8 euros (sin incluir comisiones) Minusvalías en menos de un año = 3.705,36 Si tenemos una base imponible general de 37.100 euros podríamos compensar las minusvalías con la base imponible general, es decir que nos bajaría la base imponible a 33.394,64 (si no tenemos deducciones a aplicar, la base liquidable general serían también 33.394,64). En el caso de la Comunidad Valenciana, la cantidad de la base imponible superior a 33.007,20 euros tiene un tipo del 40%, es decir que al compensar las minusvalías nos hemos ahorrado 1.482,14 euros. Resumen sin impuestos: Ganancia con la recompra de las OS: 4.359,45 Minusvalías por la venta de las acciones: -3.705,36 FINAL: 654,09 Resumen con impuestos: Ganancia con la recompra de las OS: 4.359,45 Impuestos a pagar por esa ganancia: -915,48 Minusvalías por la venta de las acciones: -3.705,36 Ahorro de impuestos por las minusvalías: 1.482,14 FINAL: 1.220,75