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Kreiko 18/11/25 15:47

Ha respondido al tema Pulso de Mercado: Intradía

Mira empresas que no están en su mejor momento como Accenture, Nestlé o Pfizer.

Kreiko 17/11/25 21:57

Ha respondido al tema Pulso de Mercado: Intradía

La burbuja de la IA tiene más que ver con la crisis de 2008 que con las puntocom: ingeniería financiera, deuda en la sombra y una endogamia disparadahttps://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/13647954/11/25/la-verdadera-burbuja-de-la-ia-no-es-la-de-las-puntocom-ingenieria-financiera-deuda-en-la-sombra-y-una-endogamia-disparada.html El vértigo tecnológico es una realidad. Las subidas frenéticas y las perspectivas de un negocio inagotable ya se han cambiado por volatilidad, caídas y nervios. Actualmente los inversores han pasado de la fe ciega a la necesidad de pruebas de que el futuro de la IA está llegando a los beneficios de unas empresas que han gastado a espuertas. En este clima de mayor desconfianza no para de aflorar una comparación, la burbuja de las puntocom. En aquel entonces, una tecnología disruptiva, internet, prometía enormes rentabilidades para todos sus arquitectos, software, routers, fibra óptica... Sin embargo, los beneficios fueron mucho menores y aquellas firmas se desplomaron.Los expertos están advirtiendo que ahora podría haber una burbuja, pero muy diferente. Si en aquel momento aquella espuma estaba creciendo de cara al público, con las expectativas, algunos expertos temen que ahora esta se esté dando entre bambalinas, en las cuentas de las empresas, y cuyo estallido pueda recordar más a la crisis financiera que a la de internet.Enguerrand Artaz, estratega de La Financière de l'Échiquier (LFDE) comenta en su última nota a sus clientes que "la situación actual apunta más a una burbuja en los mercados de deuda". Y no es tanto la enorme cantidad de deuda en la que han incurrido las firmas IA, que también es un foco de presión reciente, sino por los mecanismos que se están dando con prácticas financieras mucho más peligrosas y por la enorme endogamia que se está generando en torno a un foco reducido de acuerdos que se llevan todo el foco del negocio.Los expertos ya creen que la montaña de deuda se ha expandido hasta los 1,35 billones (cálculos de Goldman Sachs). Ha llevado a que empresas como Oracle estén en flujo de caja negativo. Microsoft ha disparado sus gastos de capital hasta los 35.000 millones (frente a los 24.000 de hace solo un año). En Meta han pasado de 37.000 millones a 70.000 millones."Hay un cambio de financiamiento. Durante la burbuja las empresas lanzaban OPVS para conseguir fondos, ahora se recurre a la deuda. Estamos viviendo una mayor inversión de bonos con un tercio de todas las emisiones realizadas por el sector tech" comenta la firma. Sin embargo, no es tanto la deuda en sí misma, pues los bonos aparecerían en el balance de las empresas de forma natural y no habría grandes problemas de visibilidad o de una sobrecarga, el problema es cómo se está estructurando. "Se está recurriendo a los mercados no cotizados, solo las 19 empresas de IA han captado tres cuartas partes de todo el capital obtenido en los mercados no cotizados en 2025".El árbol genealógico de la IA es un círculoLa firma destaca que el gran problema es que la financiación se está dando de forma interconectada entre estas empresas. Algo que genera un riesgo de endogamia y que, en particular, provoque que si una naipe del castillo se cae, arrastre al resto. "Esta práctica se da en particular por parte de Nvidia, que ha invertido directamente en varios de sus clientes, como OpenAI, Nscale y CoreWeave, para permitirles... ¡Comprar chips de Nvidia! Esta práctica está alimentando el temor a la «endogamia» de las inversiones en IA".En el caso de OpenAI, se trata de una inversión de 100.000 millones para desplegar 10 gigavatios de centros de datos usando chips de Nvidia para los mismos. Entre otras cosas, Nvidia ha entrado en el capital de la firma con este movimiento. En el caso de Corewave se han invertido 350 millones en acciones que casi se han multiplicado por 10 con el alza de su cotización. Aunque la principal colusión es la recompra de cualquier capacidad de nube no utilizada hasta 2032 por 6.300 millones de dólares. En Nscale se ha invertido 500 millones de libras para que la empresa crezca y… compre chips a Nvidia.Estos acuerdos no son la excepción, la misma Nvidia ha llegado a compromisos con Lambda para ser su proveedor y principal cliente. Y, más allá de esta empresa, ha habido decenas de casos muy parecidos. Amazon invirtió 4.000 millones de Anthropic una empresa de IA que será proveída de cloud y chips de la firma de Jeff Bezos al tiempo que usa su propio infraestructura y la financia. Microsoft ha llegado a acuerdos similares como la inversión en G24 por 1.500 millones de euros.Esto ha despertado la preocupación de varios analistas como Todd Castagno, de Morgan Stanley, que explicaba en su último informe que "se está generando un ecosistema circular de participaciones cruzadas". Desde GQG Partners comentan que este tipo de acuerdos esconden un enorme peligro, dado que "se trata de un apoyo artificial que puede inflar los ingresos y distorsionar las métricas financieras".Técnicas de deuda peligrosaEn ese sentido, la compañía también señala que se está dando una carrera a vida o muerte donde tomar posiciones con gigantescas cifras de inversión es más importante que la salud financiera. Por eso cree que se están dando algunas fórmulas peligrosas. "Hay que señalar la aparición de técnicas de ingeniería financiera, como la que permitió a Meta eliminar unos 30.000 millones de dólares de deuda de su balance, aplicándolos en un SPV financiado por Blue Owl Capital y Pimco".Con este acuerdo la firma de Mark Zuckerberg pudo asumir 27.300 millones de deuda que no aparecen en su balance para poner en marcha el centro de datos Hyperion usando una nueva sociedad. Sin embargo, aunque en sus cuentas no contabiliza, hay una cláusula de "valor mínimo garantizado" para el centro de datos por 16 años, lo que significa que Meta garantiza que el activo no caerá por debajo de cierta valoración durante ese tiempo. Si eso pasa, tiene que pagar la diferencia. Si hay una depreciación de golpe, emergería un agujero en las cuentas de la firma.Por su capacidad y estructura, es posible que esta operación sea de las menos peligrosas, pero el problema es que se trata de una práctica que crece en las sombras de la carrera de la IA. Según Morgan Stanley, este tipo de SPV o estructuras similares se van a convertir en algo masivo: estiman que hasta 800.000 millones de dólares de crédito privado se van a usar para financiar proyectos de IA ligados a activos específicos (data centers, por ejemplo) de cara a 2028."Estamos en las primeras etapas de la captación de capital", dijo Anish Shah, director global de mercados de capital de deuda de Morgan Stanley. En todo el ecosistema de IA, "se necesitan alrededor de 1.5 billones de dólares de financiación externa, y los emisores recurrirán a una amplia gama de fuentes de financiación". Pone como ejemplo que el mismo Elon Musk, para xAI está buscando una fórmula idéntica con un acuerdo de 20.000 millones en SPV para sus centros de datos.Mientras estos son los problemas, en el apartado de las expectativas, la situación no es tan grave como lo era en la era de las puntocom. Si bien hay casos como Palantir, con un PER de 130 veces, los beneficios están generalmente acompañando las valoraciones, o al menos más que en la época de las puntocom. Microsoft cotiza en 30 veces, la mitad de lo que lo hacía en 1999.La consecuencia de todo esto es que la burbuja de la IA podría no ser lo que pensamos. Si bien hasta la idea es un crash basado solo en las expectativas, podría darse el caso de que la naturaleza de una futura explosión sea muy diferente. "Estas técnicas recuerdan algunos de los precedentes anteriores a la crisis de las hipotecas de alto riesgo. Así, mientras que en el año 2000 la burbuja se dio sobre todo en los mercados cotizados y de capitales, la situación actual apunta más a una burbuja en los mercados de deuda y no cotizados", sentencian desde LFDE.

Kreiko 17/11/25 21:56

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Entonces retirada, soldado que huye sirve para otra batalla .

Kreiko 17/11/25 21:40

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Una cosa; veo que algunos estáis hablando mucho de Repsol (que está en máximos), obviamente lo respeto. Yo sólo hablaré de Repsol cuando esté en mínimos (5€/acc) o camino de ello (9€/acc).Recordad lo que dijo Gregorio: todo el mundo hablaba de Acciona cuando valía 200€/acc y cuando cayó a 100€/acc la gente dejó de hablar de ella.

Kreiko 17/11/25 21:35

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Muchas gracias, por comentarios como este merece la pena este foro.

Kreiko 15/11/25 15:12

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Por cierto sobre el Ibex35 quería añadir una cosa que todo el mundo sabe o debería de saber: depende mucho de valores cíclicos como los bancos, Inditex, Amadeus, ACS, o IAG, entre otros. Si hay una crisis económica el Ibex35 caerá a saco, yo creo que hasta los 11.000 puntos si la crisis es medio seria, y si es muy fuerte a los 6.500 puntos.

Kreiko 15/11/25 15:08

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Me ha parecido curioso esto:https://x.com/onechancefreedm/status/1988823273287635403 Por qué creo que Michael Burry está cerrando Scion ahoraSi juntamos algunas cosas… la carta de liquidación de Burry, su hilo de depreciación sobre las empresas hiperescalables y su meme de “yo entonces, yo ahora” sobre La gran apuesta, básicamente está contando una sola historia.Cree que estamos en una burbuja inflada de ganancias e impulsada por IA, en la que un inversor de valor no puede permanecer sin acabar siendo aplastado.En la carta lo dice claramente: «Mi valoración de los títulos no coincide, ni ha coincidido desde hace tiempo, con la de los mercados». No se trata de un simple «estoy harto de gestionar el dinero». Es un hombre que afirma: «No puedo conciliar lo que veo en las cifras con los precios que el mercado está dispuesto a pagar». Cuando alguien como Burry llega a ese punto, lo lógico no es seguir cobrando comisiones con la esperanza de que la situación se normalice. Lo lógico es abandonar la estructura que te obliga a participar en el juego.Luego, si analizamos su publicación sobre la depreciación, vemos que los mayores beneficiarios del auge de la IA, como META, GOOG, ORCL, MSFT y AMZN, están inflando sus ganancias extendiendo silenciosamente la vida útil de servidores y equipos con GPU, que en realidad tienen un ciclo tecnológico de 2 a 3 años. Al extender la vida útil en el modelo contable, se reduce el gasto actual por depreciación. Al reducir la depreciación, las ganancias por acción (EPS) parecen entre un 20 % y un 30 % mayores que bajo un supuesto más estricto. Afirma que el mercado está pagando múltiplos excesivos por cifras que, en su opinión, están estructuralmente sobrevaloradas.Si a eso le sumamos la publicación de "yo antes, yo ahora... funcionó, funcionará", queda claro que se presenta como el mismo tipo que en 2005 se sentó frente a una pared de prospectos de hipotecas subprime. En aquel entonces, vio títulos AAA diseñados con garantías deficientes. Ahora ve capitalizaciones de mercado de billones de dólares construidas sobre inversiones en IA y decisiones contables que, según él, provocarán un colapso entre 2026 y 2028 cuando se invierta el cálculo de la depreciación.ENTONCES, ¿POR QUÉ CERRAR SCION AHORA? MI INTERPRETACIÓN MÁS PROBABLE ES ESTAÉl prevé una importante rectificación de precios en las acciones que dominan los índices y no quiere vivir el último y más loco tramo de la burbuja con el dinero de otros vinculado a su nombre.Si tiene razón sobre la subdepreciación, entonces en los próximos años el crecimiento de las ganancias de las empresas hiperescalables debería desacelerarse drásticamente o incluso volverse negativo, justo cuando el interés por la IA disminuya y el ciclo madure. Cuando eso ocurra, los múltiplos se contraerán, los flujos pasivos que sobreponderan esas acciones se revertirán y el mercado en general se verá afectado porque las "Pocas Magníficas" controlan el mercado. Desde su perspectiva, esto se asemeja menos a una corrección normal y más a la versión bursátil del desplome del mercado inmobiliario: un largo período de falsa tranquilidad, seguido de una ruptura abrupta cuando las cifras ya no se puedan ocultar.Cerrar el fondo logra varias cosas a la vez. Le permite apartarse antes de ese momento, evitando así tener que lidiar con reembolsos de clientes o ajustes diarios al índice de referencia mientras intenta mantener posiciones profundamente contrarias a la tendencia. Le da libertad para operar en corto o mantener liquidez a su antojo, sin la supervisión de reguladores ni inversores. Y envía un mensaje claro: si las valoraciones están tan alejadas de lo que él considera que es el verdadero potencial de ganancias, lo más honesto que puede hacer como fiduciario es devolver el dinero y decir: «No quiero que sigan con esto».En mi opinión, no se retira porque haya terminado con los mercados. Se baja del escenario porque cree que el espectáculo se ha convertido en algo que ya ha visto: una euforia de final de ciclo, impulsada por modelos optimistas y una contabilidad agresiva, que termina con un largo y arduo reajuste de los precios de las acciones, especialmente en la cima del índice. @michaeljburry

Kreiko 15/11/25 15:07

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Un mundo de locos: de la 'quiebra' de Alemania al rescate de OpenAI https://blogs.elconfidencial.com/economia/la-mirada-de-mccoy/2025-11-15/openai-palantir-magnificent7-alemania-delaware-1hms_4247291/Me sorprende que:* Hay ayuntamientos alemanes que han perdido el 80% de sus ingresos.* OpenAI perderá 74.000 millones hasta 2028. OpenAI empieza a pedir dinero público al gobierno de EE.UU. (¿Alarma roja?)Hay otras cosas como la sobrevaloración de Palantir que ya se sabe de sobra.

Kreiko 15/11/25 15:02

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Ni lo dudes. Por ejemplo 3 semanas de caídas continuas entre -1% y -3%, con un par de días de rebotes. Si pasara eso el campo se quedaría bastante limpio de "bros" que ya están eligiendo el color del "lambo" que aspiran a comprar.Que triste es que no sean conscientes de que no son tiburones si no gacelas.

Kreiko 15/11/25 14:55

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Respecto al Ibex35 Jose Manuel Durbá comentaba hace poco: "Pronto hará 7 años que publico cada mes los precios objetivo. En todo este tiempo, siempre ha habido alguna empresa barata, con potencial de subir más de un 30%. En estos momentos, no hay ni una."