Primera batalla: Aecon Group vs Hardwoods DistributionSe trata de dos empresas que venden materiales de construcción.Batalla en el balance....................... Activo Pasivo PN Aecon 3114,64 2256,64 858Hardwoods 569,97 202,13 283,44Por una parte tenemos que en el periodo 16-19 Aecon ha aumentado activo en un 55,3% mientras que Hardwoods en un 53,6%.Para el mismo periodo el Patrimonio neto de Aecon ha aumentado un 13,8% por un 25,41% del de Hardwoods.En este sentido podemos ver que Aecon ha crecido mediante deuda mientras que Hardwoods ha crecido utilizando capital propio.Si las compañías fuesen de tamaño similar preferiría Hardwoods pero al ser mucho más pequeña cada uno de los CFO podría decir que su compañía es preferible.Sin embargo en lo que sí que quiero fijarme es en la calidad del activo. Mi estilo de inversión prefiere una compañía con mucho cash y pocos intangibles y otros sesgos. Para que cada uno valore como quiera yo lo que hago en los análisis rápidos es lo siguiente:cash 100%, inv a c/p 96%, deudores a cobrar 66%, existencias 50%, pagos por adelantado 100%, otros corrientes 50%, propiedad planta y equipo 40%, fondo de comercio e intangible 10%, inv a l/p 70%, activos fiscales diferidos 100%, otros activos no corrientes 25%. La idea un poco es la de valorar a precio de liquidación el activo para ver que parte se recuperaría en caso de quiebra. Con estos parámetros el activo de Aecon se queda en 1979,67 mientras que el de Hardwoods en 259,41.Bajo este supuesto en caso de quiebra los acreedores de Hardwoods recuperarían todo el capital dejando un valor residual de 2,68 CAD/acción mientras que los de Aecon deberían afrontar una quita pues solo recuperarían el 87,72% del pasivo dejando un valor residual de -4,56CAD/acción.Si utilizamos este valor para ajustar el PER tenemos:....................... PER actual PER ajustadoAecon 16.28 20,86Hardwoods 15,36 13,83Con todo esto para mí el ganador claro en el asalto del balance es claro: Hardwoods.Batalla en ratios bursátiles......................... Rent dividendo Beta crecim BPA 5a crecim Ingresos 5aAecon 3.88 0.97 14.84 5.77Hardwoods 1.52 1.74 10.3 20.79 En este caso tenemos mejores números para Aecon. Un dividendo que mas que dobla al del rival y una beta mucho más tranquila son dos argumentos muy potentes.Sobre los crecimientos no hay para mi ganador claro pues la primera empresa consolida su negocio ganando margen mientras que la segunda expande negocio. Quizá me quedaría con los números de Hardwoods en este aspecto pero para declararle ganador deberían ser mucho mas abultados ya que la diferencia de tamaño entre las empresas es mas que notable.Para poner un pero Aecon amplia capital cada año mientras que Hardwoods hace un poco de todo pero ahora está con el mismo número de acciones que en 2016.Con todo esto para mi el ganador en el asalto de los ratios bursátiles es AeconBatalla de cuenta de resultadosAnalizaré los números de 2019. Sin embargo cabe decir que los primeros trimestres del 2020 fueron mejores que el Q4 del 2019 para Hardwoods(+7,9%) y peores para Aecon (-16,8%).El margen bruto en 2019 de Aecon fue del 10,6% mientras que el de Hardwoods del 18,3%. El margen neto es del 2,1% de Aecon por el 2,5% de Hardwoods. Con estos resultados veo mas futuro a Hardwoods que a Aecon. Las economías de escala no han servido a Aecon para tener mejor margen neto que Hardwoods. La diferencia entre los respectivos margenes brutos es muy grande y esto me hace pensar que Hardwoods es mas eficiente en el uso de materiales. Por último Hardwoods ha sabido lidiar mejor con el Covid.Con todo esto para mi el ganador del tercer asalto es Hardwoods.Conclusión: Victoria de Hardwoods!
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