Buenos días.Los bonos 'matusalén' recortan las ganancias al inversor del 11% al 4% tras la última decisión del BCELa última decisión del Banco Central Europeo del 2024 cumplió con las expectativas del mercado. Sin embargo, el último recorte de tipos de interés del año para la referencia del euro tensó la rentabilidad de los bonos soberanos más longevos emitidos en la eurozona. La deuda española con vencimiento a 50 años experimentó un repunte de su retorno que hundió los precios de estos títulos. Ahora, las ganancias para el inversor en el año se recortan del 11% al 3,6% tras el anuncio de la Reserva Federal de que solo llegarían otros dos recortes de tipos en EEUU en 2025. Y todo esto ocurre en lo que va de diciembre.Fue tras la última reunión del BCE cuando la rentabilidad de la deuda soberana con mayor duración recalibró con brusquedad su rentabilidad. El incremento de la aversión al riesgo de los inversores elevó la semana pasada la rentabilidad de los bonos españoles a 50 años del 3,3% visto el 6 de diciembre al 3,53% actual.A medida que la curva de deuda soberana se normaliza en las economías europeas, las firmas de análisis, gestoras y bancos de inversión comienzan a hablar de ampliar la duración en renta fija. Sin embargo, las menciones a títulos más allá de los diez años son una excepción. Es decir, aconsejan salir del más corto plazo progresivamente, pero no para acudir a los bonos matusalén, generalmente más pensados para los inversores institucionales.Para recomendar algo así no hace falta tener el Nobel de Economía precisamente.¿Una crisis de deuda europea? Por qué no hay miedo pese a que la 'alarma del mercado' se ha encendido....la estadística muestra que los inversores exigen cada vez una prima mayor por sus bonos a medida que la deuda pública ilimitada y de libre flotación choca ya con unos balances más limitados dentro de las entidades privadas".En cualquier caso, el mismo BCE ha mostrado su preocupación por este asunto en su última Revisión de Estabilidad Financiera, en el que explica que "los elevados niveles de deuda y los altos déficits presupuestarios, junto con un débil potencial de crecimiento a largo plazo, aumentan el riesgo de que el deslizamiento fiscal está reavivando las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad de la deuda soberana". En el texto prosigue alegando que "si bien los mercados financieros han demostrado ser resistentes hasta ahora, no hay margen para la complacencia. Las vulnerabilidades subyacentes hacen que los mercados sean propensos a una mayor volatilidad".Por qué no hay riesgo pese a la 'alarma' En resumen "los bonos que se están abaratando y disparando las alarmas son algunos de muy alta calificación y, además, en un proceso de flexibilización del BCE. En resumen, un contexto de mercado perfectamente ordenado"...... la dispersión de los países es mínima. Un cambio radical tras años marcados por la fragmentación y las diferencias entre los márgenes de financiación de los países .... "sin duda los déficits no son tan alarmantes en Berlín con un ratio de deuda del 60% y una buena calificación de deuda"En ese sentido, sentencian que ante esto tendrán que buscarse soluciones paneuropeas, pero que no ven al BCE actuando, ya que "no está en juego una fragmentación, sino una erosión fiscal de algunos países".BCE: "Ahora las entidades cuentas con mayor protección frente al ciclo de riesgo bancario-soberano""Francia, Bélgica y Italia son los tres puntos más débiles para una crisis de deuda en Europa""no hay señales de contagio de la deuda francesa con la periférica". "Italia tiene superávit presupuestario que supera con creces el aumento del pago de los intereses. Por su parte en Bélgica si creemos que seguirá creyendo, igual en Francia". Sin embargo, en el extremo opuesto "la dinámica de otros países como Portugal, Grecia y España es muy positiva, con grandes reducciones que esperamos en el ratio deuda PIB El BCE rescatará el bono francés en caso de necesidad, como todo el mundo puede imaginarse.......el BCE "nunca se permitirá el lujo de que una crisis avance lo suficiente antes de intervenir". El motivo es que "París desempeña un papel fundamental en los mercados de bonos". Es por ello que en caso de que haya problemas "el BCE usará con contundencia el Mecanismo de Protección de Transmisión (TPI), respaldará el bono y desactivar el problema" aunque "aún estamos muy lejos de ese punto".En resumen, esta vez no habrá vencedores y vencidos ni grandes virtuosos y grandes pecadores, nos hundiremos de la mano ....nos salvaremos. Lo que no me mata me hace más fuerte. Hasta otra ocasión.