Buenos días, Actualizo la informción de los fondos con los comentario de diciembre Sextant PME Hemos invertido en Parrot cerca de los 7,50 euros por acción. Hace un año, Parrot llevó a cabo una gran ampliación de capital para acelerar su desarrollo de drones. El 2016 ha resultado ser una cadena de decepciones en el mercado con una guerra de precios de consumo (juguetes) y una aceleración muy débil en el ámbito profesional. El castigo bursátil parece exagerado ya que, a pesar de una pérdida importante de cerca de 100 millones de euros en 2016, Parrot ha conservado una gran parte de su efectivo (200 millones de euros). Hemos invertido en esta posición rebajada con grandes esperanzas puestas en la división profesional de alto valor añadido en la que el grupo tendrá que centrarse inevitablemente en el futuro. Principales posiciones: Devoteam Parrot MBB SE Baron de Ley Exel Industries Sextant Grand Large Sopra-Steria se ha incorporado a los fondos este mes. Sopra es una de las compañías de servicios informáticos más prestigiosas de Francia con un extraordinario historial operativo a largo plazo. La adquisición de Steria ha permitido acelerar su crecimiento en el Reino Unido y Alemania pero presenta numerosos retos de integración para mejorar su rentabilidad. Actualmente, este proceso parece estar muy avanzado y, en nuestra opinión, el grupo parece preparado para lograr márgenes operativos de forma sostenible cercanos al 10%, sobre todo, gracias a los progresos de sus ofertas de software y consultoría. Sobre esta base, la valoración es extremadamente baja, menor de 10 veces los beneficios, a pesar de que el grupo gana posiciones en el mercado. Por tanto, Sopra representa el tipo de acciones que buscamos en los fondos con una relación calidad-precio muy favorable. Conviene señalar también que el crecimiento de los activos de Sextant Grand Large nos permite reducir los gastos de gestión fija del fondo al 1,7% a partir del 1 de enero de 2017. Principales posiciones: Danieli & C Groupe Crit Exel Industries LG H &H Linedata Sextant Autour du Monde Daiwa Industries es una de nuestras inversiones en Japón. La compañía presenta la particularidad de cotizar en bolsa por debajo de su posición de efectivo neto, a pesar de que registra un crecimiento interesante de sus ventas en un servicio atractivo y recurrente que consiste en vender frigoríficos en los restaurantes y bares de Japón. Es uno de los principales actores de este mercado oligopolístico con una gran dimensión de servicio, cuya rentabilidad es muy satisfactoria. La compañía ha recibido periódicamente la atención de accionistas activistas que reclaman el reparto de los beneficios acumulados actualmente en el balance. Esto es lo que ha sucedido hasta ahora sin éxito pero, en general, cada vez más compañías japonesas evolucionan favorablemente a este respecto, en concreto, gracias al apoyo del gobierno. Por lo tanto, se puede esperar. Sextant Europe Comentario sobre Sopra-Steria Principales posiciones Sixt pref Ahold Amundi WPP plc Gerresheimer Sextant PEA Derichebourg es una discreta compañía a pesar de ser líder en Francia en el ámbito del reciclaje y servicios a las empresas con un peso económico importante, con más de 2.000 millones de facturación y 35.000 empleados. Esta empresa familiar y bien gestionada no ha sido objeto de atención y salió del radar de los inversores en 2016 debido a un ciclo desfavorable de las materias primas (los resultados son muy cíclicos). Invertimos el verano de 2016 sobre la base del activo neto. Los valores registraron un buen resultado al final del ejercicio desde la primera evolución del precio de la chatarra y los gestores han comenzado a presentar información financiera. Principales posiciones Derichebourg Parrot MGI Coutier Devoteam Groupe Crit
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