¿Habéis visto las preferentes del Santander que ofrecieron nuevas para canjear el año pasado? ISIN XS0441528600

La antigua emisión paga el CMS10+0.05 y cotiza al 65,75%, puede verse aquí

La nueva emisión paga el 10,5% durante 5 años, y posteriormente el euribor a 3m+7,64%; cotiza actualmente al 114,45%, puede verse aquí aquí.

Teniendo en cuenta que el CMS10 está al 2,74%... la emisión vieja estaría pagando un 2,79%.

La nueva emisión paga el 10,5%.

Si acudiésemos al mercado, la rentabilidad que obtenemos en cada una de ellas sería:
ANTIGUAS: 4,16%
NUEVAS: 9,17%

¿Cómo se explica esta diferencia en la cotización? ¿Puede explicar esa enorme diferencia la casi total seguridad de amortización de las nuevas en 2014?

Si accediendo al mercado las nuevas pagan un 9,17%, ¿no sería que las viejas estuvieran pagando algo similar (un poco menos por la menor probabilidad de amortización de las mismas)? Hablo, por ejemplo de un 8% (tendrían que estar cotizando muy por debajo del 65,75%, casi casi en un 35%).

¿Qué opináis al respecto?

Salu2.

P.D. Y si esta emisión del Santander tendría que estar cotizando al 35%, las de otros bancos que pagan similar y no parecen ser tan solventes... ¿a cuánto deberían cotizar? ufffff

A mí se me ocurre que un año y medio para equilibrar la inversión igual es mucho tiempo en las circunstancias actuales (nuevas); y que >4% con la posible tendencia ascendente de la curva de tipos pues que posiblemente esté bien (antiguas).
Un saludo.

Creo que en este otro hilo encontrarás tu respuesta. Las nuevas pueden amortizarse en 2014 al 100% por lo que te falta por descontar 14%/3 años de la rentabilidad (aproximadamente).

https://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/329631-participaciones-preferentes-santander-isin-xs-0441528600

No debo entender algo de tu pregunta porque te he respondido con lo que pusiste en el foro hace un año. Disculpa, pero no he debido entender algo de tu mensaje.

Las cotizaciones en ese momento eran más coherentes:

Las nuevas estaban pagando un 8,82% (compradas al 119%), y la amortización al 100% te haría perder ese 19%. Al final la TIR que se obtenía era de un 5,99%.
Con las viejas obtenías una TIR del 5,8% si mantenían su cotización entorno al 60%.
(5,99% y 5,8% no son rentabilidades muy distantes).

Haciendo cálculos similares, a día de hoy esa diferencia está en un 2%. En un año se ha multiplicado la diferencia por diez.

Esto se debe a que el CMS10 ha bajado 1 punto en el último año, sin embargo esto no se ha notado en la cotización de la emisión más antigua de preferentes que, en lugar de bajar su cotización para seguir manteniendo su yield, ilógicamente a mi entender, han subido. Esta es la explicación que busco, entender el porqué de esta apertura en la brecha entre la rentabilidad
que se puede obtener con unas y con otras. Quisiera saber si hay algo que se me escapa o si simplemente es por la opacidad de estos mercados y que todo tenderá a volver a su sitio.

Salu2.

Lo único que se me ocurre es que los inversores estén apostando por una amortización de las viejas al 100% antes del 2017 o en su caso una oferta de canje.

En ese caso a la rentabilidad por cupón tendríamos que sumarle (100%-65,75%)/nº de años, con lo que la TIR se dispara.

Si os dais cuenta desde que salió la nueva normativa de Basilea III, los precios de las preferentes han ido en aumento.

Saludos

Veremos si terminan bajando el rating a la deuda española... los bancos van muy muy cargaditos...

Salu2.