Preferentes basura: Caja Madrid, Caja Duero, Banco Pastor, Caixa Galicia, Bancaja, Caixa Catalunya, Banco de Valencia...

Moody's ataca: Las preferentes de Caja Madrid, Caja Duero, Banco Pastor, Caixa Galicia, Bancaja, Caixa Catalunya, Banco de Valencia, Caja España y Caja Cantabria tienen ahora la categoría de bono basura, según Moody's. Sus emisiones de preferentes tienen una calificación de Ba o inferior, lo que implica un sustancial riesgo de impago y que algunos institucionales no puedan invertir en estas preferentes. Además, eleva el coste de financiación de las entidades, que se verían obligadas a ofrecer unos rendimientos más altos para poder vender las preferentes a los potenciales inversores (esto en teoría; como colocan las preferentes vía sucursales, en realidad pagan lo que les da la gana).

Varias de las entidades con la solvencia degradada por debajo de la categoría de inversión han emitido preferentes en los últimos meses, como Caja Madrid (en proceso de colocar hasta 3.000 millones, la mayor emisión efectuada hasta el momento), Caja Duero (100), Pastor (250), Caixa Galicia (300), Caja Cantabria (63) y Caja España (200).

Como las propias entidades avisan en los folletos, un recorte de su rating repercute a la baja en el valor de mercado de las emisiones. "Si ya era complicado que puedan venderse en el secundario al precio de compra, ahora lo es más", explica un experto. El rendimiento que exigen los institucionales a las emisiones high yield (con alto riesgo de impago) se sitúa en el 14%, superior al de las preferentes actuales, que en el mejor de los casos ofrecen el 8,25% los primeros años.

Pero no sólo afecta a las preferentes; también las subordinadas de Caixa Terrassa, Caja Insular de Canarias y Caja España tienen la calificación de bono basura.

Fuente: cinco días, comentada por mí.

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Más detalles de la rebaja de calificación de Moody's a las preferentes en Cotizalia:

Las participaciones preferentes de Caja Madrid, que han protagonizado recientemente la mayor colocación de preferentes de la historia -3.000 millones de euros- bajan de golpe cinco grados de calificación, desde A2 hasta Ba2, el segundo nivel de lo que formalmente se llama grado especulativo o bonos de alto rendimiento (high yield). En el mismo nivel se sitúan las participaciones preferentes de Caja Duero, que emitió 100 millones en mayo. Peor todavía quedan las emitidas por Banco Pastor y Caixa Galicia, que quedan calificadas como Ba3 desde su nivel anterior de Baa1 (cuatro niveles de rebaja). Banco Pastor emitió 150 millones en preferentes en abril y Caixa Galicia, 300 millones.

Y todavía las hay peores: las participaciones preferentes de Banco Valencia, Caixa Catalunya, Caja Cantabria (que acaba de colocar 63 millones) y Bancaja son rebajadas hasta nivel B1, y cierran la tabla las de Caja España, que emitió 200 millones en mayo y cuyo rating cae hasta B2.

La banca española ha encontrado la piedra filosofal para reforzar sus ratios de capital en estos momentos tan críticos a un coste irrisorio: la colocación de participaciones preferentes entre sus clientes particulares. Estos productos tienen un riesgo mucho más alto del que cuentan los bancos, son perpetuos (no se puede rescatar el dinero salvo vendiendo en mercado... al precio que uno pueda), no pagan intereses si la entidad tiene pérdidas, son los últimos instrumentos en cobrar en caso de quiebra y la remuneración a la que se están colocando en las oficinas es muy inferior a la que exigen los inversores profesionales. Puede leer en Participaciones preferentes explicadas desde cero todo lo que debe saber antes de invertir en preferentes.

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Así que ya veis cómo están las preferentes y cuánto deberían estar pagando, a precios de mercado...

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