La visión macro de Bestinver: no habrá una debacle
Se centra en el crecimiento de China
Si por algo se caracteriza el estilo de gestión de Bestinver es por el análisis fundamental en el que centran su proceso, dejando de lado los factores macroeconómicos. Pues bien, el gran debate actual sobre la situación económica mundial les ha llevado a compartir su visión macro con sus inversores en su última carta trimestral correspondiente a octubre, si bien, aseguran que siguen centrados en su labor de análisis de compañías, al que dedican el 90% de su tiempo.
Su visión del mundo descarta una debacle, fundamentalmente porque creen que el crecimiento que están experimentando China y otras economías de gran relevancia en el contexto mundial, es un crecimiento sostenible. Distinguen entre la situación de las economías desarrolladas y de los países emergentes y consideran que en el caso del primer grupo "el problema tiene una solución difícil, lenta y dolorosa" que, en su opinión, pasa por una mejora de la productividad y por la toma de decisiones valientes como ha hecho Irlanda.
En cuanto a las economías emergentes, destacan el papel de China ya que consideran que lo que ocurra en ese país "será fundamental para el resto del mundo". Realizan un profundo análisis de la situación de ese país y apuntan a que hay dos economías dentro de China: la gubernamental y la privada, siendo esta última la que realmente está liderando el crecimiento del país.
Los gestores de Bestinver citan a Peter Lynch, quien afirmaba que “tener una idea aproximada de la situación macro incrementa las probabilidades de éxito pero no las garantiza” y que “el éxito de un buen inversor radica, entre otros, en el conocimiento profundo de las compañías” y aseguran que, pese al análisis macro que han ofrecido en esta carta trimestral siguen fieles a la "filosofía de Peter Lynch de investigar en profundidad las compañías, tratando de tener una idea aproximada de la situación macro".
En su labor de identificar ventajas competitivas y valorar negocios, en base a hipótesis razonablemente conservadoras, e invertir cuando los mercados les dan contrapartida a precios inferiores a su valoración, los gestores de Bestinver aseguran que actualmente encuentran oportunidades de inversión especialmente atractivas, "precisamente porque los descuentos que encontramos frente a nuestras valoraciones son históricamente altos. Por ello, somos optimistas".
Así, por ejemplo, en su cartera ibérica, durante el tercer trimestre, han aumentado sus posiciones en compañías como Portucel/Semapa, Acerinox, Sonae y Técnicas Reunidas. En su carta, destacan la solidez de los negocios que componen la cartera ibérica, y que atiende al comportamiento de sus resultados desde que se inició la crisis. Así, el 56% de la cartera ibérica lo componen compañías que en el año 2011 van a lograr resultados superiores a los logrados en 2007, el último año antes de que se iniciara la crisis, cuando el entorno económico era más favorable. Entre éstas están Ferrovial, Sonae, Repsol, Técnicas Reunidas o Portucel. Un 12% de la cartera está invertida en compañías que logrará resultados similares a los del 2007. Y el 26% está invertido en compañías que todavía no han logrado alcanzar el anterior récord en beneficios.
En cuanto a su cartera internacional, desde Bestinver destacan la gran diversificación geográfica del negocio de las compañías que tienen en cartera ya que invierten mayoritariamente en empresas globales. En cuanto a sus apuestas de compañías locales, prefieren empresas de países que pueden estar atravesando ciertas dificultades económicas, por ser excelentes oportunidades de inversión y destacan como ejemplo los grandes almacenes Debenhams, cuyo negocio se centra casi exclusivamente en el Reino Unido. "Aunque indudablemente el Reino Unido se encuentra en una situación macroeconómica mucho menos favorable que China, creemos que Debenhams es una excelente oportunidad de inversión, dada la atractiva valoración, la confianza que tenemos en el equipo gestor y ciertas ventajas competitivas relativas a la ubicación de sus centros. Todo esto explica que la compañía esté generando buenos resultados en un entorno difícil", dicen.