¿Índice estándar o índice ajustado?

Hola rankianos:

A la hora de fijarnos en el alfa de un FI, podemos hacerlo en el índice estándar (autoasignado por la gesora del FI) o en el ajustado (corregido en función de las posiciones del fondo por Morningstar).

Es frecuente encontrarse con que el alfa del estándar es mejor (más alto) que el ajustado: el gestor podría hacer "trampas" asignándose un índice que más le convenga, aunque no refleje realmente su inversión.

He estado trasteando un poco y muestro solo tres ejemplos:

FR0011449602    estándar: 13.33   ajustado: 0.87
LU1530899142    estándar: 4.90    ajustado: -1.88
ES0110407030    estándar: -9,38   ajustado: -17,09

El problema que encuentro es que también se da el caso contrario, es decir, que el alfa del índice estándar es peor (más bajo) que el ajustado, que es más alto. En principio, Morningstar no debería hacer "trampas", y en principio debería ser objetivo (aunque quién sabe si luego hay cosas ocultas por ahí...).

Pongo otros tres ejemplos:

IE00BB0RGR64 estándar: 1.46   ajustado: 12.05       
ES0113728002 estándar: -22.2   ajustado: -5.84         
LU0956908155 estándar: -8.21   ajustado: 3.18

Los 6 fondos que he puesto son solo un ejemplo, y con total independencia de que sean una castaña pilonga o no. Lo importante es: para el alfa, ¿índice estándar o índice ajustado?.

Salu2, P.
                    

Pues hoy después de haber visto el webinar del fondo de Allianz sobre Inteligencia Artificial me he hecho la misma pregunta y creo que en su exposición se aclara algo.

Hay que fijarnos en el active share, es decir, qué tanto se sobreponen las acciones que tiene el Fondo y las acciones que tiene el índice de referencia, tanto el estándar como el ajustado. De esta forma podremos ver cuál de los dos índices tiene mas parecido a la cartera del fondo y escogemos ese.

Aunque mi visión personal, dado mi sesgo indexado pasivo, es comparar siempre cualquier fondo activo contra la asignación de una cartera indexada con las asignaciones correspondientes a mi perfil de riesgo y volatilidad, horizonte temporal y necesidades futuras. Por qué? Porque ese es mi costo de oportunidad. 

Por ejemplo, para mi caso particular lo compararía contra 45% Mercados desarrollados, 45%Mercados Emergentes, 10% Escalera RF. 

Obviamente esto no se puede hacer en Morningstar. Entonces otra cosa que se puede hacer es encontrar un fondo indexado que tú pienses que sería tu costo de oportunidad, es decir, si no inviertes en el Fondo de Inversión activo XYZ, entonces en qué fondo indexado mas o menos que siga esa temática invertirías. 

Una tercera forma sería sacar el promedio del índice estándar y del ajustado jeje.


Ojalá te haya podido ayudar. Y disculpa por dar tantas alternativas, pero siempre me gusta ver las cosas desde diferentes perspectivas.

Saludos!!!

Hola Gaspar:

Muchísimas gracias por su respuesta.

He estado buscando el active share en el DFI y en varias güebs financieras (M*, finect, cityware...) y no lo he encontrado.
¿Tendría que calcularlo yo "a mano"?, sería un auténtico trabajo "de chinos".....

La 2ª alternativa también me parece interesante, pero sinceramente, me viene grande, porque mis conocimientos financieros son muuuuuuy limitados :-(

¡¡¡La 3ª sería la más sencilla!!!.... aunque también creo que la menos adecuada...

A lo mejor, en el caso de que los alfas sean muy distintos (como los ejemplos expuestos en mi primer mensaje) se podrían analizar otros ratios, como el ratio de información, el ratio value y el tracking error, aunque estos ratios creo que también se basan en el índice estándar, por lo que estaríamos en las mismas.

Gracias y salu2, P.

Lo que puedes hacer es irte a la pestaña de Cartera en Morningstar:
https://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F00000Q5MF&tab=3

Y ahí en el primer apartado de Asignación de activos puedes ver la diferencia con su índice respecto al tipo de activos. Esta es una primera señal de la diferencia que tienen.Por ejemplo, para este fondo se tienen  94,68  en RV ex USA mientras que el indice tiene  42,66

Después de vas a l siguiente aparta:  Estilo de acciones. Y aquí puedes ver que también ha diferencia entre el Fondo y el indice contra el que se le está comparando. El fondo está mas en Midcap Value, mientras que los indices de referencia están mas arriba y a la izquierda.

Y así puedes ir comparanco en cada apartado

No es lo mas exacto pero ojalá te sirve como referencia.

 

 

Jóer Gaspar, mil gracias de nuevo.

Tiene todo el sentido: el alfa del índice estándar MSCI ACWI NR  es 1.46, pero luego el % de la RV usa y ex-usa se desvían un montón de la categaría y del índice.
Luego miras el style box y ves que el fondo tiene un 64% de med/small, y por eso M* le asigna el índice ajustado  MSCI UK Small Cap, pasando el alfa a 12.
Muchas gracias, 
Salu2, P.