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Re: Explotara o no explotara la renta fija
VIERNES, 11 DE DICIEMBRE DE 2020
EL ECONOMISTA
Miguel Ángel
Bernal Alonso
Si piensa encontrar en este artículo com-
placencia con el último movimiento del
BCE, basado en emitir a troche y moche
euros para dárselos a los bancos y que los pres-
ten, no pierda el tiempo y no siga leyendo. Al
BCE al igual que al resto de bancos centrales
se les acabó la magia de la pócima hace mucho
tiempo. La política monetaria es un bálsamo
fuerte para el corto plazo, para doblegar infla-
ciones, nunca para en el largo plazo sacar a un
país o área económica de una situación cala-
mitosa.
Por los titulares, sabrá
que el BCE ha dado un
nueva vuelta de tuerca
aumentando la represión
financiera, los tipos a cero
e imprimiendo más dine-
ro. Ese movimiento perju-
dica a aquellos ciudadanos
que, teniendo un perfil con-
servador sobre su ahorro,
se ven expulsados de los
activos con menor riesgo
por la ausencia de rentabi-
lidad. Los bancos son otra de las víctimas de
los daños colaterales de los tipos nulos y nega-
tivos. Una vez más ven cómo se retrasa la anhe-
lada subida del precio del dinero que les per-
mitiría lograr rentabilidad mediante su acti-
vidad y que no tengan que recurrir a fusiones
y reducción de estructuras. Las presiones para
llevar a cabo dichas fusiones aumentan pro-
porcionalmente al alargamiento del calenda-
rio y al aumento de la cuantía inyectada.
Los grandes beneficiados son los estados
Miembro del Consejo Editorial de ‘elEconomista’
Miguel Ángel
Bernal Alonso
BCE: BIENVENIDOS A LA DESILUSIÓN
(no sus ciudadanos), a muchos de los cuales
les sería imposible por sí mismos mantener la
prima de riesgo sobre el bono alemán. Encuen-
tran en el BCE el comprador de unos bonos
que, sin su actuación, pondría en riesgo la colo-
cación de la financiación que en estos momen-
tos necesitan. También las grandes corpora-
ciones están en el grupo de los agraciados,
especialmente aquellas que demandan finan-
ciación verde, pues verán disminuir sus gas-
tos financieros y les posibilita financiarse duran-
te tiempo a tipos escuálidos. Se preguntarán
por qué los ciudadanos no se benefician. Fácil:
ellos con su ahorro pagarán la fiesta y no serán
los estratos ricos sino las rentas medias y bajas
cuyo patrimonio principal son los activos sin
riesgo, con bajo poder de diversificar y que se
desesperarán una vez más. La burbuja de deuda
pública que han montado
los bancos centrales es muy
superior a la de las
subpri-
me
. ¿Intereses negativos
para España, un país con
una ratio de deuda del 120%
sobre el PIB? ¿Intereses ne-
gativos para la deuda fran-
cesa con una ratio de en-
deudamiento total, priva-
do y público, del 260%,
120% pública y 140% pri-
vada?
Esa facilidad de financiación a los estados
y grandes empresas se me antoja mucho más
compleja para pymes, autónomos y familias.
Las entidades de crédito, ante el panorama
actual, no van a abrir fácilmente el grifo del
crédito si no esta cubierto, total o parcialmen-
te el riesgo de morosidad por avales estatales.
Ya hay personas a las que no se les concede en
estos momentos créditos o subrogación de los
que tienen. Esa normalización no es posible
verla hasta tener una foto nítida de la situa-
ción económica y los agujeros producidos en
las familias y empresas, así como la evolución
de sus ratios de morosidad.
La decisión llega en un momento comple-
jo y habrá que ver si estas medidas son efec-
tivas, para ello es necesario que desde Bruse-
las se ponga ya mismo en marcha la moviliza-
ción de recursos destinados a paliar los daños
del Covid y sentar las bases de la recuperación
en esa Europa digitalizada y con una econo-
mía dirigida a la sostenibilidad. Es perentorio
que los recursos comiencen a llegar a los paí-
ses lo antes posible. Los incidentes con Hun-
gría y Polonia son una piedra en el camino que
parece en vías de solución. Por cierto, habla-
mos de un volumen de recursos que habrá que
ampliar dado que el rebrote producido en el
otoño nos sitúa en uno de los escenarios más
pesimistas.
El
Brexit
complica además el panorama en
Europa. España es el país del área euro al que
más daño le hace una posible ruptura no pac-
tada, llegando además en un momento en que
el Covid nos hace situarnos a la cabeza de la
caída de la actividad. Por cierto, habrá que ver
qué ocurre con el desempleo en 2021 aquí; no
es descartable que podamos ver una tasa de
paro por encima del 20%. La situación es alar-
mante y desde luego más con los descabella-
dos Presupuestos que se acaban de aprobar,
donde además sobrevuela una subida de
impuestos, una caída de la renta disponible
como consecuencia de la elevación del gasto
y una más que previsible caída de la recauda-
ción.
También influye el quebradero de cabeza
de la revalorización del euro, un movimiento
que puede deteriorar las exportaciones de los
bienes y servicios del área euro. Habrá que
estar muy vigilantes en este sentido a las expor-
taciones alemanas, la base de la primera eco-
nomía del área.
En el pasado las medidas parecían suficien-
tes. la realidad es
machacona
, esta crisis ha lle-
gado y se buscan soluciones imaginativas y
apartadas de la ortodoxia. No es que sean insu-
ficientes, es que no solucionan problemas como
los siguientes: dónde encontrar rentabilidad
marginal en el trabajo y sobre todo en el capi-
tal o qué hacer con las empresas zombis. La
política monetaria no contiene ya la suficien-
te magia como para sacarnos, ella sola, de la
actual situación, solo permite ganar tiempo.
Puede que estemos ante una nueva desilusión,
un espejismo, la financiarización de la econo-
mía nos lleva a buscar remedios que no solu-
cionan los actuales problemas
