Pioneer Funds - Italian Equity H EUR ND. Análisis
Hoy voy a analizar desde zonavalue.com el fondo Pioneer Funds - Italian Equity H EUR ND (ISIN: LU0329237043) de la categoría RV Italia.
Quiero hacer especial mención a que es un fondo que invierte en Italia. Lo que significa que no podemos esperar que en los últimos tiempos haya tenido un resultado excelente, pues Italia no ha sido en los últimos 3 años por ejemplo un mar de oportunidades que digamos.
Sin embargo, la gestora sí parece haber construido en los últimos tiempos una cartera sólida con empresas de una elevada calidad que cotizan a precios relativamente bajos. Un enfoque muy Value.
Pasemos a ver las rentabilidades de los últimos años:
El fondo tiene estos ratios de la fórmula KAU para que los conozcáis:
Lo primero que deberíamos destacar es que los Retornos medios sobre el capital empleado son muy elevados, superiores al 50%. Este significa que las acciones que conforman la cartera generan elevados retornos tanto de capital, como sobre activos, inversiones y capital tangible. Es decir, allá donde invierten, ganan dinero y mucho.
Este ratio suele estar ligado a un high-end quality en relación al management de las empresas.
Lo segundo es que estas empresas apenas tienen deuda. Factor que es realmente importante cuando de Value Investment se trata. Una empresa que no tiene deuda, evita gran parte de los problemas futuros que podría atraer una estructura de financiación colapsada.
Además, de forma colateral, en factor investing, suele relacionarse este ratio (Deuda to EBITDA) con el beneficio de evitar “trampas de valor” por vía sistemática o cuantitativa (o una ayuda, más bien).
Lo tercero a destacar es que cotiza (incluyendo deuda neta) a poco más de 18x EBIT, con lo que podríamos considerar que la media de las acciones que conforman la cartera están compradas a precios muy baratos.
El Valor Intrínseco, medido con la métrica relativa EV/EBIT, se sitúa en 943 euros, mientras que actualmente el fondo cotiza a 706 euros. Parece que existe un margen de seguridad interesante.
Si hacemos un backtest con algunas de las características que actualmente tiene la cartera del Fondo en el mercado Italiano el resultado es bastante interesante:
Países
Italia
Orden
Orden 1: Retornos medios Capitales empleados (%)
Order 2: EV/EBIT
Deducción de costes
0.2 %
Dirección
Largo
Condiciones
Market Cap > 1.000.000.000
Rentabilidad Anual Media (CAGR): 16.04 %
Volatilidad: 13.04 %
Ratio Sharpe: 1.23
Valor inicial de la inversión: 100.000€
Valor final de la inversión:328.733,62 €
El backtest se llevó a cabo teniendo en cuenta portfolios equi-ponderados con el Top20 de los rankings anuales. Descontando gastos de transacciones de un 0.2% y sobre el universo de acciones Italianas de más de 1.000 millones de capitalización.
zonavalue.com
Si aceptamos que los gestores vayan a mantener este tipo de estrategia durante los próximos años (para lo cual habría que estar muy pendientes de la cartera y monitorizar si los ratios en cuestión cambian o no), este fondo podría ser una buena oportunidad de inversión para un fondo que invierte centralizando la inversión en Italiana, y siempre y cuando este país os resulte de interés para vuestras carteras.
Según la propia gestora (Pioneer Asset Management SA):
Objetivo de gestión de los Fondos Pioneer - Italian Equity H EUR ND: Este Subfondo busca la revalorización del capital a medio y largo plazo invirtiendo principalmente en una cartera diversificada de instrumentos de renta variable e instrumentos de renta variable emitidos por empresas incorporadas en Italia o tener su domicilio social allí o sus actividades principales.
( https://www.sicavonline.fr/index.cfm?action=fiche&code=00000X90676)
Como dice su política de inversión, este fondo invierte en renta variable italiana o con domicilio social allí. Esto lo podemos observar aquí:
Cabe decir que el fondo tiene unas bajas comisiones:
También tiene una tendencia al Growth ya que tiene unos crecimientos futuros de beneficio a largo plazo de 10,45% como vemos aquí:
A pesar de estos magníficos números, la rentabilidad media a tres años es 1.18 %, por eso decía que es importante que el gestor mantenga su enfoque de inversión para los próximos años y de ser así, podría ser una gran oportunidad.
NOTA: Datos calculados con el 42.53 % de la cartera del Fondo y que corresponde con 9 de las 10 primeras posiciones de las que disponemos de información en nuestra base de datos.
Desde el equipo de zonavalue.com os recomendamos este artículo para conocer cómo usar zonavalue.com para mejorar tus carteras de fondos Los mejores fondos de inversión. Cómo descubrirlos, estudiarlos y ganar con ellos.