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Amadeus, desde los mínimos que marcó en el año 2011, ha subido algo más de un 200 por ciento, un movimiento que, como recuerda Óscar Germade, analista de Cortal Consors, ha ido acompañado de una mejora significativa de sus fundamentales: el crecimiento del beneficio por acción alcanzó su punto más alto en el año 2012, cuando fue de un 19,3 por ciento. Lo malo es que, como señala este mismo experto, aunque no ha empeorado el sentimiento de consenso sobre la compañía, las estimaciones sobre el crecimiento futuro comienzan a dar ciertos síntomas de desaceleración. Sólo por esta razón, se está produciendo una expansión de múltiplos. En otras palabras: la empresa se está encareciendo. Así pues, Germade opina que el principal factor que explica el freno que ha sufrido la compañía se encuentra en su valoración, que empieza a ser demasiado exigente.
Germade habla de «freno» porque en este 2014 acumula una caída cercana al 2 por ciento y porque, tras tocar máximos cerca de los 32 euros por acción, se ha replegado hasta los 30 euros.
Quizás esa sobrevaloración o los exigentes ratios a los que cotiza (con un per -precio entre beneficio- de cerca de 20 veces para los próximos doce meses) es lo que ha provocado que, según Iván San Félix, analista de Renta 4, no haya reaccionado tan positivamente como esperaba a las importantes noticias que han tenido lugar últimamente. Se refiere, sobre todo, al acuerdo al que ha llegado con una de las principales cadenas hoteleras del mundo, Intercontinental Hotels Group. También, a otras operaciones en las que se encuentra embarcada, como la compra de la alemana i:FAO para crecer en el segmento de viajes de empresa.
Precisamente por esperar noticias como ésas, o por el logro de concesiones en aeropuertos de primera categoría para desarrollar soluciones tecnológicas, Renta 4 conserva la recomendación de «mantener», pese a que el precio al que cotiza la compañía (por encima de los 30 euros), se sitúa por encima de los 28,20, en que sitúan su objetivo. «También creemos que vender en estos niveles sería razonable, si el inversor ha entrado en la compañía hace años y acumula una interesante revalorización. Pero a estos precios no recomendaríamos comprar. No hay mucho margen más de subida», comenta San Félix.
En cambio, a Ignacio Cantos, de Atl Capital, le sigue gustando «muchísimo» Amadeus. Por su posición prácticamente monopolística en el sector en el que opera y a las fuertes barreras de entrada existentes en esta actividad. Además, según comenta este experto, su actividad se ha vuelto imprescindible para las aerolíneas, porque ya no se limita sólo a la gestión de las reservas de billetes de avión. Monitoriza todo el recorrido que realiza el viajero por el aeropuerto. Por eso, Cantos, ante el frenazo que han sufrido sus acciones, se muestra convencido de que «ya reaccionará» a las buenas noticias que ha registrado últimamente. «No hay que tener prisa en que suba. Tampoco va a dar un pelotazo.
Pero, sin duda, estos son buenos niveles para comprar, después de que marcara máximos en los 32 euros por acción», explica Cantos. Su apuesta por la compañía es con vistas a los próximos años. Algo así debe de pensar José Ramón Ocina, de N+1, que ha elevado su consejo de neutral a comprar; Antonio Castell, de La Caixa, que lo ha mejorado de sobreponderar a comprar; o Elena Fernández, de Intermoney, que lo ha subido de mantener a comprar. Los tres, en los últimos días de marzo.
También para Sara Carbonell, de CMC Markets, conserva potencial basado en fundamentales, como su liderazgo en el sector turístico, algo que hará valer mucho más si la recuperación económica acompaña, el gasto en consumo se reactiva y lo mismo sucede con el ocio. De hecho confía en que estas empresas cíclicas deberían repuntar en 2015. «Además la compañía cuenta con una buena diversificación geográfica, lo que intensificará con la compra de i:FAO. Esta operación supondrá tener fuerte presencia en países como Suiza o Reino Unido», comenta Carbonell.
Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank, también destaca como principal fortaleza su diversificación geográfica. O, mejor, que sea una empresa global (España sólo supone un 6 por ciento de sus ingresos). Además, valora que últimamente haya apostado por el mercado estadounidense, que ha sido tradicionalmente el área donde se mostraba más débil. Además, se apoya en una mejora del turismo internacional, que en 2013 aumentó en un 5 por ciento y que se prevé que se incremente entre un 4 y un 4,5 por ciento en 2014. Y en un comportamiento extraordinario de los ingresos, que vienen creciendo a un ritmo medio del 7 por ciento en los últimos años.
Pero también hay que tener en cuenta que la última adquisición, la de i:FAO, que supondrá una inversión de 67,2 millones de euros, según apunta Sara Carbonell, podrá tener como consecuencia una bajada en su cotización, aunque a largo plazo ese descenso puede ser una oportunidad.
Según Sara Carbonell, la tendencia es alcista en el largo plazo, pese a la corrección que ha registrado en las últimas semanas. Si no se está dentro, esta analista dice que habría que esperar a que volviera a los 31 euros para entrar y establece como límite de pérdidas el nivel de los 28 euros. Si cerrase por debajo, peligro.
Según Germade, el descanso que se estaría tomando desde los 32 euros, habría de interpretarse como el inicio de una fase de consolidación. «En el corto plazo, presenta dos máximos y dos mínimos decrecientes, estructura que tiene síntomas de ser correctiva», explica Germade, que cree que la probabilidad de que caiga hasta los 26 euros es bastante elevada. Por eso, aconsejaría entrar en esos precios: «Retrasaríamos incorporaciones hasta los citados niveles, donde pensamos que el ratio riesgo/beneficio estaría más compensado desde una perspectiva de medio-largo plazo». Mantiene el precio objetivo para los próximos meses en las cercanías de los 32 euros, que es el que le da, de media, el consenso de analistas de Reuters.
Habría, pues, margen para ganar. También desde los niveles actuales. Dentro del consenso hay expertos más optimistas, como los de Natixis, que la ven subir hasta los 34 euros, O para Bankia Bolsa, que eleva el precio objetivo hasta los 36,20 euros.
Saludos.