"La recuperación tendrá forma de X porque nadie tiene ni idea de cómo será"

Gonzalo Lardíes es uno de los gestores más conocidos de España. Desde que saltara a la fama al frente de Metavalor, ha pasado por Edmond de Rothschild y ahora gestiona su fondo BPA Fondo Ibérico Acciones en la Banca Privada D'Andorra, con una filosofía mezcla de value y gestión activa. Lardíes tiene una visión muy ácida de la realidad económica y empresarial española: asegura que ya no se fía de nadie y que nadie tiene ni la más remota idea de cuándo y cómo llegará la recuperación.

- Este año ha permitido curar las heridas de 2008 en los mercados, pero ¿es fiable esta subida?

- Todos los mercados suben -bolsa, bonos, materias primas- por la enorme cantidad de liquidez que se ha puesto en circulación. Pero está por ver que la recuperación sea sólida. El volumen fue al principio muy elevado, pero luego se ha reducido mucho. El pequeño inversor está empezando a entrar ahora, porque se ha perdido toda la subida, y siempre suele llegar tarde. Además, se están formando varias burbujas, como la de los bonos, que acabarán por estallar.

- Entonces, ¿qué hay que hacer ahora? ¿Comprar o vender?

- Es difícil saberlo, pero de esta crisis hay que quedarse con el aprendizaje. Es arriesgado volverse ahora loco porque todo sube, pero igual de peligroso es volverse conservador durante los próximos 20 años, porque perderás muchísimas oportunidades. Ahora todo el mundo dice que su objetivo es preservar el capital, pero ¿cómo se hace eso invirtiendo en bolsa? Es una mera estrategia de marketing, pero si tomas riesgos no puedes decir que preservas el capital.

- ¿La situación económica justifica esta recuperación de la bolsa?

- Yo creo que no estamos en una recuperación en forma de V, ni de W, ni de L, ni de raíz cuadrada, sino de X. Porque nadie tiene ni la más remota idea de cómo va a ser la recuperación, es una gran incógnita. La situación actual de la política económica no se había visto nunca en la historia y no se sabe cuáles van a ser las consecuencias; no hay precedentes. Las empresas están reponiendo los inventarios después de mucho tiempo sin hacer compras por la crisis -de ahí los buenos resultados de este trimestre- pero no saben si los van a poder vender.

- ¿Y qué opina de España?

- La situación es muy negra, pero no tanto como muestran las estadísticas oficiales. Por ejemplo, hay un millón de parados que no son reales. Y un fraude fiscal brutal. Es imprescindible en este país una inspección fiscal y laboral que funcione, y si fuera así, la economía marcharía mucho mejor. No me creo ya ningún dato económico ni tampoco la contabilidad de las empresas.

- Entonces no haría falta la subida de impuestos, ¿no?

- Nos perdemos en si hay que subir impuestos a las rentas altas o a las medias, pero nos olvidamos del problema fundamental. Esto es como un restaurante. El dinero se hace con muchos que van a comer de menú, no con unos pocos que piden de carta. Pero si la mitad de los clientes se va sin pagar, te da lo mismo subir los impuestos a los unos o a los otros. Lo que tienes que conseguir es que todo el mundo pague.

- Por tanto, ve muy difícil la recuperación en nuestro país

- Nuestra crisis es básicamente inmobiliaria y sólo puede ir a peor, porque no se pueden alargar más los plazos de las hipotecas y los tipos no pueden bajar más. Es peor que las crisis de los 80 y de los 90. Y la situación del Estado tiene cierta similitud con la de esas personas que, cuando se quedan sin dinero, piden una tarjeta de crédito nueva y se van a cenar fuera y a comprarse ropa cara. Es la ilusión de tener un dinero que en realidad no tienes, y que no deberías gastarte alegremente. Porque un día el banco te dirá que tienes que pagar. Y siempre te lo dice en el peor momento.

- ¿Qué opina de la situación de la banca?

- A la banca le ha venido muy bien la inflación para crecer, porque tenía un entorno de tipos muy bajos y de precios al alza, que le permitía endeudarse cada vez más y obtener grandes rentabilidades de su inversión. Pero el castillo se ha venido abajo. Ahora tiene que renovar esa deuda a tipos mucho más altos y se lo traslada al cliente. Además, el rescate de la banca ha premiado a los más se han arriesgado y ha castigado al prudente; se ha perdido el aliciente para hacer bien las cosas. Respecto al baile de fusiones, son una patada a seguir y no sirven para nada porque muchas entidades están muertas.

- ¿Cómo ve la industria de gestión en este contexto?

- También tiene un panorama muy complicado.Antes, una gestora podía vivir con 300 millones de euros de patrimonio; ahora, con menos de 400 es imposible sobrevivir. Las firmas extranjeras han reducido sus equipos a la mitad de lo que eran hace dos años. Mucha gente está intentando vender la gestora, pero el problema es que no hay compradores porque este negocio ha dejado de ser rentable. Y otros quieren convertirse en Eafis (empresas de asesoramiento financiero) para poder llevar la representación y comercialización de gestoras extranjeras sin tener estructura, aunque ése no es el fin para el que se creó esta figura.

- ¿Qué tal va su fondo?

- Hemos recuperado bastante de lo perdido, con una ganancia del 28% en 2009. Pero está siendo un año muy complicado con toda esta incertidumbre. Tenemos que esperar a que todo se tranquilice y ver dónde nos deja la riada; y a partir de ahí, tomar decisiones.
http://www.cotizalia.com/en-exclusiva/gonzalo-lardies-recuperacion-economia-20091024.html

Es cierto , la recuperacion de las economias ,es todavia una incognita , se basa ultimamente , ante la salida de las cuentas de resultados , mejor de lo esperado , de muchas empresas que cotizan en bolsa , pero se deja en el tintero , que la mejora de estas cuentas , son basicamente , porque el listo se puso muy bajo , por parte de los analistas y por lotanto se ha superado facilmente , la mejorias del las cuentas se sustentan , en un ajuste de los costes y no por un aumento de los margenes (el consumo sigue si reactivarse )y lo mas pintoresco , las bancos de inversion en USA , estan aprovechando la buena marcha de la bolsa , para nuevamente apalancarse y mientras la FED y el Tesoro en USA , sin inmutarse

La economia española es un caso especial , el descontralado aumento del desempleo es un hecho , por mucho , que se considere , que parte de el , esta en la economia sumergida , pero el bajisimo consumo domestico , muestra a las claras , que el desempleo esta muy presente

Sin olvidar , que si finalmente , las economias desarrolladas se reactivan y por lo tanto , la politica monetaria tambien , via subidas de tipos , para la economia española seria la puntilla , el enorme endeudamiento externo , seria un coste excesivo a la hora de financiarlo y me temo que el sistema finaciero español estaria en la cuerda floja

Si la recuperacion fuera en forma X , se generaria una situacion caotica , en las economias desarrolladas y cuyas consecuencias serian poco alentadoreas , yo creo que la clave , sera cuando , los bancos centrales retiren la inyeccion de liquidez masiva a los mercados , la reaccion que tendran las bolsas , el sistema financiero y por consiguiente las economias , yo personalmente no soy muy positivo , tengo la sensacion que la opacidad y el ocultismo , sobre la realidad de la crisis actual se mantiene y por lo tanto , las sorpresas negativas puedan estar al acecho , el proximo año

un saludo

Efectivamente Felipenet,coincido contigo y con Gonzalo Lardíes,en que nadie sabe a ciencia cierta lo que va a pasar.
En primer lugar,y es una opinión personal,la economía es una ciencia que actua sobre la marcha,es decir,conforme se van produciendo los hechos,se reacciona de una manera o de otra completamente opuesta,y estos hechos,son imposible de preveer,con la economía globalizada.
Partimos de un principio,de que se ha conseguido salvar el sistema,gracias a que no se han cometido los errores del pasado,y se han inyectado una salvajada de dinero para que esto no suceda.
Pero ahora viene el problema,que no saben lo que hay que hacer ahora,no tienen ni idea,lo único que saben es que tienen que hacer algo.
Yo lo comparo,y perdonar el símil,con una persona drogada.La economía se esta chutando sin parar,y evidentemente,esa persona,como la economía,presenta mejor aspecto,tiene mejores números,pero ahora viene la hora de la verdad,tienes que quitarle poco a poco esas dosis,y no se sabe como reaccionará.
S2

Efectivamente , Lizpiz , sobre el ultimo parrafo , que comentas , tienes toda la razon y se puede aplicar al sistema financiero español , la masiva inyeccion de liquidez y a los bajos tipos que se aplican , es un negocio redondo para los bancos españoles , utilizan esa liquidez a tipos bajos , para comprar deuda publica , a tipos muy superiores , lo que es un negocio redondo , que a la vez , tapan parte de los enormes agujeros , que se estan generando en sus margenes , en buena parte por el aumento de la morosidad y el desfase contable , en la valoracion de la caida de los precios de los inmuebles , que a la hora de valorar las hipotecas concedidas , no se correspnde con los precios actuales y de momento , estos balances , no estan actualizados , cuando esto sea un hecho , la realidad de las cuentas de resultados , sera muy diferente , lo que es lo mismo , mucho peor

Como bien comentas , cuando se retire esta liquidez , mas el previsible aumento de los tipos de interes el proximo año ,la fiesta toca a su fin y la cruda realidad se impondra

un saludo

Nadie tiene ni p.idea,pero es lo único que pueden hacer,o esto,o otra gran depresión.
Mientras intentan ganar tiempo,sujetan la bolsa para intentar reanimar el consumo,(p.pensiones,carteras industriales,ampliaciones etc,etc,solo son posibles con una bolsa potente),un bálsamo.
Esperarán que el tercer mundo tire de la demanda,o que la tecnología venga al rescate,(motor eléctrico,por ejemplo,que cambie nuestro sistema energético,y nos provea de nuevos puestos de trabajo,dándonos vidilla para otro 30 años,digo yo,).
No se,no se.
Que Dios reparte suerte.

Yo creo que ha estado original o gracioso, al decir la x, en vez de v, l, u w, las formas conocidas, pero no me parece una información que haya que valorar mucho, porque en realidad ha dicho que no tiene ni idea, y de alguien así se debe esperar al menos que proponga un escenario.

Pero hombre,eso es un contrasentido.Si el hombre se sincera y dice la verdad,es decir que nadie,ni él,sabe lo que va a pasar,pues no puede proponer un escenario.
Otra cosa,es que se siga su manera de gestionar,comprar cuando todos son temerosos,vender cuando todos estan euforicos.

Esta claro, aunque "X" en matemáticas puede resolverse, jeje. Pero en bolsa sigue siendo una incógnita que no puede resolverse hasta que ya halla ocurrido.
Un 10 para Gonzalo Lardíes.