¿Riesgo político o exposición a Latam? Empresas por exposición a Latam y prima de riesgo

Como veis el Ibex está quedándose rezagado del rebote de esta semana. 

Desde el 1 de septiembre el DAX (índice absoluto) lleva casi un 3% mientras el Ibex lleva un -0.87%, el Euroxtoxx y el CAC llevan subidas alrededor del punto y medio porcentual.

Gráfico: Diferencial bono España y bono de Portugal a 10 años desde el 29 de julio de 2015 (diferencial tipos de interés)

¿Qué le pasa al Ibex? ¿Se está descontando un escenario político adverso o es cuestión de exposición a Latam?

Vamos a ver qué está pasando en el mercado español, por una parte tenemos el escenario político del que tanto se ha hablado. Tenemos la intención de ciertos partidos en Cataluña por declarar la independencia si obtienen mayoría en las próximas elecciones del 27 de septiembre.  Y a nivel general, aunque las encuestas están restando intención de voto sobre los partidos de izquierda, parece que a los inversores internacionales (y nacionales) les preocupa un gobierno de coalición de izquierdas. 

Mientras Italia ha estado castigada por la incertidumbre politica, ahora parece que le está pasando factura a España. 

¿Qué pasa entre el diferencial del bono italiano y el español?

El diferencial del bono español con el italiano está positivo, lo que implica que después de unos años durante los que el bono español ofrecía un tipo de interés menor que el italiano, ahora la situación se ha revertido y la explicación, según algunos medios, podría deberse al aumento de la incertidumbre política en España. Algunos apuntan a la posible independencia de Cataluña y otros al posible gobierno deizquierda o a ambos eventos. 

Además de polemizar con estos temas, debemos tener en cuenta que España está especialmente expuesto a Latinoamérica, de hecho es uno de los países de Europa cuyas empresas tienen mayores intereses en esa zona. La proximidad cultural es uno de los principales factores. 

Estas son las empresas con mayor esposición a Latam, destacando Brasil, una de las economías que peor lo está pasando y cuya moneda se ha depreciado muy notablemente. La depreciación del conjunto de divisas emergentes en Latam ha provocado que las empresas españolas con inversiones y beneficios en latinoamérica hayan tenido que revisar sus estimaciones.

¿Cuánto están expuestas las empresas españolas a Latinoamérica?

A continuación vemos la exposición (EBITDA) a Brasil, México, y el total, la diferencia de datos corresponde al resto de Latam. 

• Ezentis                                        85% en Brasil y 90% en total
• Prosegur (EBIT)                         80% en Latinoamérica
• Prosegur (ventas)                        24% en Brasil 60,9% en total
• BBVA (resultado atribuido)       41,2% en México 60% en total
• CAF                                            Exposición en Brasil: 34%  en México: 20% en total: 56%
• OHL                                            Exposición en Brasil: 51%  en total un 54%
• Telefónica                                   Exposición en Brasil: 21,1% exposición en México:26,3% y en total: 48,9%
• Grupo Prisa                                 En total una exposición del  45,6%
• Mapfre (resultado atribuido)       Exposición a Brasil: 22,1% a México: 8% y en total: 40,5%
• Santander (resultado atribuido)   Exposición a Brasil: 20%, en México: 7 y en total: 37%
• Abertis (ventas)                           Exposición a Brasil: 18% en total: 30,7%
• Sacyr                                           Exposición total: 30%
• Arcelor Mittal                             Exposición a Brasil: 25,5% y en total: 28,5%
• Gas Natural                                 En total una exposición del  26,5%
• Miquel y Costas (ventas)            En total una exposición del  20%
• DIA                                             Exposición en Brasil: 10%  En total: 17,8%
• Iberdrola                                     Exposición en Brasil: 11,4% y en total: 16,5%
• Viscofán (ventas)                       Exposición en Brasil que coincide con el total:16,3%
• Repsol                                        En total una exposición del  15%
• ACS                                            En total una exposición del  13%
• FCC                                            En total una exposición del  6%
• Enagás                                        En total una exposición del  5,5%
• Acciona                                      En total una exposición del 4,6%

Los bonos de Cataluña pierden un 25% desde marzo, mes en el que Artur Mas logró un pacto para tratar de alcanzar la independencia. 

La más afectada es una emisión que la Generalitat emitió en junio de 2010 y que vence en noviembre de 2041, con cupón del 6,35% y que hasta marzo generaba importantes ganancias (ver gráfico). Sin embargo, en el último año su precio ha sufrido una corrección del 10,3%, pero es que desde marzo el recorte se amplía hasta el 26,6%, lo que ha elevado su rentabilidad del 3,4 al 5,5 por ciento durante este periodo.

Eleconomista

Como suele decir Txuska, el IBEX no es más que un ETF de emergentes. Y la caída de Brasil hace mucho mas daño en España que la de China en Alemania.

Ayer SP rebajó la deuda Brasil a BB+ (no apta para invertir), mantiene perspectiva negativa. Empieza la cascada de degradaciones de calificación. Por otro lado, creo que ya estaba descontado.

Saludos.

Bono basura, hablemos claro.

Hay pocos trades que veo seguros con una probabilidad del 95% o mayor, pero los cortos a Brasil, China y Japón de aquí a seis meses o un año están entre ellos.

Pongo la comparación del MIB 40Italiano vs Ibex 35, el cual lo ha hehco peor... (Desde el 1 de abril)

• FTSE MIB 40: -5,56%

• Ibex 35: -13,77% 

¿Sabes si hay alguna forma de relacionar este diferencial con el diferencial de bonos? 

No se si has comprobado todas las empresas catalanas, pero las que más han caido son bancos y constructoras y energéticas, no se, pero me parece a mí que empresas de esos sectores han caido en cotización en todo el mundo.
Banco Santander no tiene sede en Catalunya y creo que este año habrá bajado más que los bancos catalanes.
Y las electricas alemanas Eon y RWE igual han bajado más que Gas Natural.

Y si comparamos la evolución de Miquel y Costas con el IBEX ¿saldrá mejor el ibex o la empresa catalana?

Esa noticia del confidencial se parece más a propaganda que a noticia.

Exacto, de hecho en varios medios de comunicación están metiendo "yuyu" o intentándolo, diciendo que las empresas están saliendo de cataluña, que el rey se ha reunido con empresarios que le trasnmiten su preocupación sobre cataluña desde USA... 

Parece que haya cierta intención de influir en el voto... 

Eso es obvio.
Los políticos siempre tienen intención de influir en el voto. Cualquier argumento es bueno si sirve para obtener votos.

hoy se publica una encuesta en un periódico doméstico en la que las fuerzas independentistas conseguirían la mayoría absoluta en Cataluña. Eso hace más probable una evolución del Ibex hoy más débil que el resto de plazas europeas. fuente bankinter.
yo creo que con con cataluña y si gana psoe y hace la alianza con podemos el ibex se puede situar en esros rangos 8000/9000
como lo veis
saludos

Lo que comentas va en relación a lo que estamos comentando en est ehilo, que la posible independencia de Cataluña estaría lastrando al Ibex más que alresto de plazas europeas. Veremos cómo salen las elecciones... 

Con respecto el tema de Cataluña, en los últimos días parece haberse calmado un poco ¿no? Con respecto a los países LATAM. el PIB esperado para 2016 es el siguiente: negativo para Brasil y Argentina y positivo para los demás. Pero la economía de Brasil es muy dependiente de las mat. primas.

En general, la economía de LATAM es muy dependiente de las materias primas, pero, podría estar cambiando la tendencia en estas y por tanto en esas economías? En la siguiente tabla se ve el comportamiento de las materias primas, a 3 años la bajada ha sido muy fuerte pero en Year to Date muchas de ellas están girandose al alza:

A finales de 2015 el % de EBITDA de las empresas más expuestas a LATAM y Brasil fue:

En general, las empresas españolas están muy expuestas a Brasil, LATAM (mat. primas). Si estas revierten la situación, como parece que lo están haciendo, las empresas expuestas pueden dar más de una alegria.

¿Qué Opináis?

En menos de 3 años veremos un QE Brasileño para devaluar aún más el real...

Brasil no solo no esta mejorando si no que está empeorando...¿como estará la cosa que hasta se duda de celebrar los JJOO a pocos meses de empezar?...y veremos si pueden formar un gobierno fuerte, después de la nefasta Dilma...

un s2 compy