Atención a la información que viene en el Expansión fin de semana.
Os lo copio.
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Springwater, TPG, Oaktree y Audax compiten por adquirir Fersa
PUJA/ Las ofertas se sitúan en torno a 0,50 euros por acción, lejos de los 0,80 que reclama el consejo, que valora el grupo en 110 millones. Abac, Cerberus y First Reserve también se han interesado
Más movimientos en el dinámico sector de las energías renovables en España. La compañía eólica Fersa está a punto de cambiar de manos. El fondo Springwater, la comercializadora Audax y la firma de capital riesgo Oaktree son los finalistas en la puja por la compañía de renovables.
La suiza Springwater, que es la propietaria de la cadena Miró, concurre acompañada de Texas Pacific Group (TPG). Audax es catalana, facturó 500 millones en 2015 e intenta diversificarse. Por su parte, Oaktree, propietaria de Panrico, se hizo con Eolia por 900 millones.
Las ofertas que han llegado hasta el consejo de Fersa son de 0,45 céntimos por título, que el órgano de administración considera insuficiente, lo cual desencadenaría, en caso de fructificar, una Opa hostil.
Este precio, de hecho, se sitúa un 6% por debajo del cierre de mercado de ayer (0,48 euros por título) y supondría valorar el 100% de la firma en 63 millones de euros. Fersa ha cotizado en torno a los 0,40 euros desde Julio de 2014, salvo algún atibajo sufrido. Las acciones de Fersa ya subieron un 5% el Jueves y ayer se dispararon casi un 16%.
En 2012, Greentech formalizó una primera OPA por Fersa. La danesa planteó pagar 0,40 euros por título y el intento fracasó, ya que solo recabó el 41,81% de los apoyos.
En términos consolidados, la compañía ingresó 28,82 millones de euros en 2015, un 10,4% más que en 2014; obtuvo un ebitda de 17,72 millones, un 17% mas y perdió 53,45 millones (frente al beneficio de dos millones en el ejercicio anterior) por minusvalías.
Estrategia
El pasado ejercicio, Fersa vendió sus participaciones en India para concentrarse en Europa. El grupo cuenta con 457,7 megavatios (MW) en total en su cartera, de los que tiene en explotación 185,2 MW. En España suma el 61% de su cartera total, en Francia el 3% y en Polonia, el 15%; se trata de un mercado que considera más estable y con menos riesgos regulatorios y de cambio de moneda. La compañía mantiene participaciones minoritarias en Panamá donde suma 99 MW (todos en desarrollo), que suponen el 22% de la cartera del grupo.
La propiedad de Fersa está muy dispersa. La navarra Enhol es el accionista de referencia, con un 22%. El resto se situa por debajo del 10%. Entre estos últimos, destaca la constructora Comsa, con un 7,5%.
También existen muchos minoritarios que compraron hace muchos años y que, según fuentes del sector, serían mas reticentes a desprenderse de sus títulos por las minusvalías acumuladas.
La oferta es inminente y la puja que está en la recta final se produce después de que la compañía lleve casi un año a la venta y tras dos procesos fracasados. El último intento, protagonizado por Abac, descarriló a mediados de Abril. Además del precio, otro inconveniente son las participaciones minoritarias de Fersa en Panamá, que no permiten decidir. También se interesaron Cerberus que compró Renovalia y First Reserve.
A finales del pasado Septiembre, Francesc Homs, antiguo conceller de Economía con Jordi Pujol, dejó la presidencia de Fersa después de haber encarrilado el problema de la deuda corporativa y de haber reorientado la compañía. Actualmente Fersa está presidida por Guillermo Mora, de Enhol, y su directora general es Anabel Lopez Porta.
El mercado de las energías renovables se encuentra en plena efervescencia en España. En los últimos meses, se han producido o están a punto de cerrarse operaciones por 6.000 millones a manos de fondos árabes y de EEUU.
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Fersa, nuevo objetivo en renovables
La eléctrica cotizada Fersa, especializada en energía eólica con una cartera de 458 megawatios (MW), de los que tiene 185 MW en explotación, podría protagonizar en breve una nueva operación en el sector español de renovables, que en los dos últimos años viene siendo objeto de múltiples operaciones de toma de control por inversores internacionales, con un valor agregado de aproximadamente 5.000 millones de euros.
Los tres principales candidatos a hacerse con la compañía son los fondos Springwater, que se ha aliado con TPG, y Oaktree; y una comercializadora española de tamaño medio como Audax.
Oaktree entró hace unos meses con fuerza en el sector eólico español con la compra de Eolia por 900 millones, la 6ª compañía en España por capacidad, con 583 MW y una cuota aproximada del 2,2%. La compra de Fersa requerirá una OPA que podría valorar el 100% del capital en hasta 112 millones de euros (0,80 euros/acción). En el pasado ejercicio, la compañía tuvo unos ingresos de 29 millones de euros y un resultado bruto de explotación (ebitda) de 18 millones, con una deuda neta de 144 millones. De este modo, el valor del negocio implícito en la operación sería de 256 millones de euros, equivalente a 14,4 veces el ebitda, un múltiplo alto en relación con recientes transacciones en el sector, que tendría en consideración el hecho de que la compañía cuenta con 273 MW en fase de desarrollo en distintos países. El principal accionista de Fersa es la compañía navarra Enhol, con una participación del 22%. El resto se sitúa por debajo del 10% y entre ellos destaca la constructora Comsa con el 7,5%.
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Opinión personal
Según EXPANSION
- Los 0,75-0,80 euros/acción es la cantidad que exige Fersa para vender la empresa, pero las ofertas recibidas no se acercan a ese importe.
- Son 7 empresas las interesadas, Springwater, TPG, Oaktree, Audax, Abac, Cerberus y First Reserve. Las finalistas serían las 4 primeras, y las ofertas recibidas son de 0,45 euros/acción, que Fersa considera INSUFICIENTE.
- Asi que lo lógico sería pensar en que alguna de ellas mejore la oferta, o sino ocurre eso, Fersa las rechace.
Según NEGOCIOS.COM
- Lo sabido desde la noche del Jueves, Springwater ha sido la ganadora de la puja, y ha ofrecido 0,75-0,80 euros/acción y ha alcanzado un acuerdo con Fersa.
¿Quién tiene razón? ya se verá, pero lo que parece despejarse era la duda de si había movimientos. Si que los hay, y hay muchos interesados por Fersa
