Valoraciones
En Lingotes espero un beneficio NETO 2016 de 13,5 millones sin gastos no recurrentes que se están dando en el ejercicio (se pueden ver al analizar las cuentas). Eso hace si hacemos la inversa sobre beneficios que el rendimiento a 15,10 euros es del 11,18 Per (e) y 8,95% de rendimiento.
Si tenemos en cuenta, que este año en fundición pueden llegar a las 75.000 Tm y la previsión es llegar a 125.000 en 2019 ( sin tener en cuenta que siempre se quedan cortos), eso supone un crecimiento en Toneladas anuales de un 20% aproximado geométrico en esos años, en ventas mayor por estar realizando piezas más complejas y con mayor valor añadido en mecanizado... como es este año, que estaba creciendo bastante por encima en ventas sobre Tm.
El crecimiento va a ser desigual en los años el próximo mejor pero subiendo en todos, si tenemos en cuenta esas previsiones son las de doblar ventas en 3 años, y son contratos que duran lo que la vida de un vehículo, por otro lado están los múltiples coches ya comprometidos en España firmadas las inversiones este año, que verán la luz en 3 años. Si nos cae uno solo.... y creo que está muy preparada por cercanía.
Si una subida de 30% en ventas supone un 88% de incremento en resultados, ¿cuánto puede ser con una subida del 100% de ventas en los próximos años?, no voy a entrar en polémica, ni si hay una pequeña recesión, en tal caso crecerá menos pero va a crecer mucho, las cifras que hablamos contadas empresas lo pueden decir. Por eso han unas inversiones importantes únicas para incrementar capacidad, porque lo necesitan y sin deuda.
Es cuando le doy vuelta a las valoraciones, si son adecuadas las que se están dando ahora, lo digo en general, no somos conscientes de en que escenario se nos viene con tipos negativos a 10 años, ilusiones de la renta es lo que comenta estamos solo en la fase inicial.
"...debemos interiorizar que las rentabilidades que ofrecen todos los activos financieros son inferiores a las históricamente ofrecidas. Asumir que las primas de riesgo de los activos financieros no se han ajustado al escenario de tipos negativos de la deuda pública y que, por tanto, las rentabilidades esperadas no se han revisado proporcionalmente a la baja".
Un 8,95% de rendimiento, (sin pensar si puede aumentar exponencialmente en próximos años el 100% o el 150%, de eso nos olvidamos para quedarnos solo con lo que tenemos). En 10 años aritméticamente los rendimientos son un 89,5% (asumo no ira a mejor en años venideros tampoco a peor por la dinámica de contratos firmados para 8-10 años), en interés compuesto es superior al 200% con tipos menores, estamos hablando solo de rendimientos, sin pensar si hay plusvalías o minusvalías por medio. Como pueden comprobar he huido de cualquier polémica, quedándome solo en las cifras actuales.
Voy a hacer unas preguntas al aire que cada uno se las debe contestar:
¿Qué tiene más riesgo un bono alemán a 10 años con -1,8% o una acción con un 89,5% solo de rendimiento aritmético? ¿ese diferencial es adecuado?. En general ¿las valoraciones se están ajustando al escenario de tipos negativos a 10 años o de tipo cero?. En el caso de Lingotes, ¿Cuál debe ser su valoración?.
Cada cual tendrá una repuesta, era una reflexión en voz alta que me hago para mi que comparto en abierto; asumo que sea rechazada, cada uno tiene que pensar por si mismo no hay verdades únicas, espero haber ayudado al menos. Saludos.
Pd. Disculpar si no contesto, tengo mi vida y le dedico mucho a esto, son pensamientos para contestarse uno mismo.
