Nicolas Correa (NEA)

http://www.lighthouse-ieaf.com/inf/inf_sin.php?v=00002003051., aqui esta el informe entero desde la pagina 212 en adelante ., previsiones brutales

muchas gracias uRALITOS POR DICHO INFORME 12 de junio 2023

 MOMENTUM: ¿QUÉ ESPERAMOS EN 2023E? Cartera de pedidos excelente. Se mantiene en máximos. Cartera de pedidos a abril 2023 de EUR 114Mn (+21% vs 2022, que ya se encontraba en máximos). Aunque quizás lo más interesante sea que la captación de pedidos (enero-abril 2023) ya ascendía a EUR 47Mn (lo que apunta a que continúa el buen “tono” comercial). NEA seguirá “marcando récords” en 2023e (EBITDA 23e: +19,5%, con bajo riesgo de revisión de estimaciones a la baja). En 2023e, la inercia de una cartera de pedidos excelente debería permitir a NEA mantener crecimientos de doble dígito en ingresos (+10% vs 2022). Un crecimiento que, en una compañía con un apalancamiento operativo muy elevado, esperamos que devuelva los márgenes a niveles cercanos al 12% (+1p.p. vs 2022). EBITDA 2023e: EUR 13,3Mn (+19,5% vs 2022). PILARES DEL EQUTIY STORY: ¿EN QUÉ HAY QUE “FIJARSE”? “Nicho industrial”. NEA es un referente en la fabricación de grandes fresadoras. Lo que explica que, por negocio (liderazgo, ventajas competitivas, puntera en eficiencia, capacidad para seguir ganando cuota), esperamos que siga creciendo más que el mercado; con cierta independencia de lo que diga el cuadro macro. Diversificación geográfica y exposición a sectores en crecimiento. NEA exporta el 92% de sus ventas, destacando su exposición a China (c. 30% s/Ingresos). Un mercado que no sólo presenta un mejor cuadro macro que Europa o USA, sino que hoy es el mayor importador de maquinaria (lo que hace que sea un mercado “clave” para NEA). Por sectores, destaca su exposición a mercados en crecimiento como renovables, defensa o energía nuclear. Estructura de balance muy robusta (en caja neta). La elevada capacidad de generación de caja de NEA es un hecho. Y su reflejo lo encontramos en la posición de caja neta (que en 2022 ascendía a EUR 11,4Mn; 16% del market cap). Una posición de caja neta que avala la capacidad de inversión de NEA y su potencial para seguir creciendo, en una compañía donde la generación de valor es clara (ROCE 23e: 15%). Y garantiza la continuidad de la política de dividendos (dividend yield 2023e: c. 4%). Capacidad para seguir creciendo, sin perder el foco en el margen (con rentabilidad superior a la media del sector). El momento de resultados es especialmente positivo. Y a más largo plazo el crecimiento es también sólido. La continuidad de un crecimiento en ventas similar al visto durante los últimos años (+8,6% TACC 22-25e) debería traducirse en 2025e en una compañía con capacidad de hacer EUR 17Mn en EBITDA (+16% TACC 22-25e) y un FCF de EUR 7Mn (FCF yield 25e: c. 10%). RIESGOS: ¿QUÉ NO HAY QUE PASAR POR ALTO? Incremento del CAPEX. Nuestros números contemplan un incremento significativo del CAPEX, especialmente en 2024e, año en que esperamos se concentre la mayor parte de la inversión destinada a la construcción de la nueva planta de mecanizado en Burgos. La nueva planta de mecanizado se situará junto a las actuales instalaciones de la matriz en una parcela de 21.000m2 adquirida en octubre 2022 (EUR 1,5Mn). Lógicamente, un incremento de las necesidades de inversión superior al estimado reducirá la generación de caja. INDICADORES DE VALOR: ¿QUÉ NOS DICE LA COTIZACIÓN? Una combinación difícil de ignorar: buen momentum de beneficios, cotizando a múltiplos relativamente bajos. El reducido tamaño de NEA y la inercia de una cartera excelente (eso que hemos calificado de “su propio ciclo”) apunta a la continuidad del buen momentum de beneficios. Que el comportamiento de la acción ha sido bueno es un hecho: +24% YTD, +11,1% -12m, +41,3% -3y… Pero en el caso de NEA es algo que es compatible con seguir cotizando a múltiplos objetivamente atractivos (EV/EBITDA 23e: 4,4x vs c. 6x del sector), para una compañía con estas perspectivas de crecimiento: EBITDA Rec. 22-25e: +16% TACC (vs c. 9% del sector) y rentabilidad. 

 Nicolás Correa (NEA-ES / NEA SM) Fecha del informe: 12 jun 2023 En las dos últimas páginas de este informe se incluye información legal muy importante sobre su contenido. Página 213/266 IEAF Servicios de Análisis – Calle Núñez de Balboa, 108 1ª Planta oficina izquierda, 28006 Madrid, España – Tel. +34 91 563 19 72 – institutodeanalistas.com Proyecciones financieras Balance (EUR Mn) 2018 2019 2020 2021 2022 2023e 2024e 2025e Inmovilizado inmaterial 0,3 1,0 1,0 1,1 1,5 1,5 1,5 1,5 Inmovilizado material 12,7 13,8 14,8 15,3 18,9 21,3 28,1 29,6 Otros activos no corrientes 10,8 11,6 11,6 11,0 11,4 11,4 11,4 11,4 Inmovilizado financiero 6,0 2,0 2,1 2,5 3,0 3,6 4,2 4,8 Fondo de comercio y otros intangibles 9,5 9,5 9,5 9,5 9,5 9,5 9,5 9,5 Activo circulante 36,2 37,1 40,6 51,1 56,3 61,8 66,6 71,8 Total activo 75,5 75,2 79,7 90,5 100,6 109,1 121,3 128,6 Patrimonio neto 47,1 53,0 56,3 59,6 66,2 72,3 79,4 87,5 Minoritarios 0,8 0,8 0,7 0,4 1,0 1,1 1,3 1,4 Provisiones y otros pasivos a LP 3,3 3,6 3,5 3,6 4,6 4,6 4,6 4,6 Otros pasivos no corrientes - 0,8 0,8 0,8 0,7 0,7 0,7 0,7 Deuda financiera neta 1,5 (4,9) (1,8) (13,1) (11,4) (12,7) (10,8) (15,1) Pasivo circulante 22,8 21,8 20,1 39,3 39,6 43,1 46,2 49,6 Total pasivo 75,5 75,2 79,7 90,5 100,6 109,1 121,3 128,6 TACC Cuenta de Resultados (EUR Mn) 2018 2019 2020 2021 2022 2023e 2024e 2025e 18-22 22-25e Total Ingresos 72,1 74,3 67,5 78,2 99,1 108,9 117,5 126,8 8,3% 8,6% Cto.Total Ingresos 21,7% 3,0% -9,1% 15,8% 26,7% 9,9% 7,9% 7,9% Coste de ventas (32,1) (34,0) (29,2) (34,2) (45,9) (50,4) (54,4) (58,7) Margen Bruto 40,0 40,2 38,3 44,0 53,2 58,5 63,1 68,1 7,4% 8,6% Margen Bruto / Ingresos 55,5% 54,2% 56,7% 56,3% 53,7% 53,7% 53,7% 53,7% Gastos de personal (16,9) (17,7) (17,8) (18,8) (21,9) (23,5) (25,0) (26,6) Otros costes de explotación (14,7) (13,2) (12,3) (16,0) (20,2) (21,7) (23,1) (24,6) EBITDA recurrente 8,4 9,3 8,1 9,2 11,1 13,3 15,0 16,9 7,2% 15,0% Cto.EBITDA recurrente 31,0% 11,0% -13,0% 12,7% 21,3% 19,5% 13,0% 12,7% EBITDA rec. / Ingresos 11,7% 12,6% 12,0% 11,7% 11,2% 12,2% 12,8% 13,3% Gastos de reestructuración y otros no rec. - - - (0,1) (0,2) - - - EBITDA 8,4 9,3 8,1 9,0 10,9 13,3 15,0 16,9 6,7% 15,7% Depreciación y provisiones (1,3) (1,3) (1,5) (1,6) (1,8) (2,1) (2,6) (3,0) Gastos capitalizados 0,1 0,3 - - - - - - Arrendamientos (Impacto NIIF 16) - (0,2) (0,2) (0,2) (0,1) (0,1) (0,1) (0,1) EBIT 7,2 8,2 6,5 7,3 9,0 11,1 12,4 13,9 5,7% 15,5% Cto.EBIT 142,1% 13,4% -20,5% 12,0% 23,7% 23,4% 11,4% 12,0% EBIT / Ingresos 10,0% 11,0% 9,6% 9,3% 9,1% 10,2% 10,5% 10,9% Impacto fondo de comercio y otros - - - - 1,2 - - - Resultado financiero neto (0,5) (0,2) (0,1) (0,6) (0,4) (0,4) (0,4) (0,4) Resultados por puesta en equivalencia 0,0 0,1 0,1 0,4 0,6 0,6 0,6 0,6 Beneficio ordinario 6,7 8,0 6,5 7,0 10,3 11,3 12,5 14,1 11,2% 10,9% Cto.Beneficio ordinario 184,0% 18,3% -18,9% 8,9% 46,5% 9,3% 11,1% 12,3% Extraordinarios 0,4 - - - - - - - Beneficio antes de impuestos 7,1 8,0 6,5 7,0 10,3 11,3 12,5 14,1 9,7% 10,9% Impuestos 0,9 0,2 (0,6) (1,4) (1,1) (2,3) (2,5) (2,8) Tasa fiscal efectiva n.a. n.a. 9,0% 19,4% 11,1% 20,0% 20,0% 20,0% Minoritarios (0,2) (0,2) (0,1) (0,1) (0,1) (0,1) (0,1) (0,2) Actividades discontinuadas - - - - - - - - Beneficio neto 7,8 8,1 5,8 5,6 9,0 8,9 9,9 11,1 3,7% 7,1% Cto.Beneficio neto 250,0% 2,8% -28,4% -3,3% 62,2% -1,7% 11,1% 12,3% Beneficio ordinario neto 6,6 7,8 5,8 5,7 9,2 8,9 9,9 11,1 8,8% 6,4% Cto. Beneficio ordinario neto 51,5% 19,1% -26,3% -1,7% 62,4% -3,5% 11,1% 12,3% TACC Cash Flow (EUR Mn) 2018 2019 2020 2021 2022 2023e 2024e 2025e 18-22 22-25e EBITDA recurrente 13,3 15,0 16,9 7,2% 15,0% Arrendamientos (Impacto NIIF 16) (0,1) (0,1) (0,1) Var.capital circulante (1,9) (1,7) (1,9) Cash Flow operativo recurrente 11,3 13,2 15,0 -1,8% 34,4% CAPEX (4,5) (9,4) (4,4) Rdo. Fin. Neto con impacto en Cash Flow (0,4) (0,4) (0,4) Impuestos (2,3) (2,5) (2,8) Free Cash Flow Recurrente 4,1 0,9 7,3 -16,8% 62,7% Gastos de reestructuración y otros no rec. - - - - Adquisiciones / + Desinversiones - - - Extraordinarios con impacto en Cash Flow - - - Free Cash Flow 4,1 0,9 7,3 -29,2% 80,7% Ampliaciones de capital - - - Dividendos (2,8) (2,8) (3,1) Variación de Deuda financiera neta (1,3) 1,9 (4,3) 

 Comportamiento histórico Comportamiento histórico (EUR Mn) TACC 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023e 2024e 2025e 12-22 22-25e Total Ingresos 31,7 54,7 55,6 55,9 59,6 59,2 72,1 74,3 67,5 78,2 99,1 108,9 117,5 126,8 12,1% 8,6% Cto. Total ingresos -50,4% 72,7% 1,6% 0,5% 6,7% -0,6% 21,7% 3,0% -9,1% 15,8% 26,7% 9,9% 7,9% 7,9% EBITDA (6,3) 1,4 3,0 3,7 14,1 4,3 8,4 9,3 8,1 9,0 10,9 13,3 15,0 16,9 14,1% 15,7% Cto. EBITDA -375,1% 122,2% 110,6% 23,4% 286,7% -69,4% 94,5% 11,0% -13,0% 11,3% 20,8% 21,6% 13,0% 12,7% EBITDA/Ingresos n.a. 2,6% 5,3% 6,5% 23,7% 7,3% 11,7% 12,6% 12,0% 11,6% 11,0% 12,2% 12,8% 13,3% Beneficio neto (7,1) (0,1) 1,4 1,4 4,1 2,2 7,8 8,1 5,8 5,6 9,0 8,9 9,9 11,1 12,6% 7,1% Cto. Beneficio neto n.a. 98,8% n.a. 0,2% 203,0% -45,6% 250,0% 2,8% -28,4% -3,3% 62,2% -1,7% 11,1% 12,3% Nº Acciones Ajustado (Mn) 12,3 12,3 12,3 12,3 12,3 12,3 12,3 12,3 12,3 12,3 12,3 12,3 12,3 12,3 BPA (EUR) -0,58 -0,01 0,11 0,11 0,33 0,18 0,64 0,65 0,47 0,45 0,73 0,72 0,80 0,90 12,6% 7,1% Cto. BPA n.a. 98,8% n.a. 0,2% n.a. -45,6% n.a. 2,8% -28,4% -3,3% 62,2% -1,7% 11,1% 12,3% BPA ord. (EUR) -0,58 -0,01 0,11 0,11 0,33 0,36 0,53 0,63 0,47 0,46 0,75 0,72 0,80 0,90 12,7% 6,4% Cto. BPA ord. n.a. 98,8% n.a. 0,2% n.a. 8,7% 47,0% 19,1% -26,3% -1,7% 62,4% -3,5% 11,1% 12,3% CAPEX (0,4) (1,7) (0,9) (1,5) (0,9) (1,0) (1,9) (1,8) (2,8) (2,3) (2,9) (4,5) (9,4) (4,4) CAPEX/Vtas %) 1,3% 3,2% 1,7% 2,7% 1,6% 1,7% 2,7% 2,4% 4,1% 3,0% 2,9% 4,1% 8,0% 3,5% Free Cash Flow (1,6) 0,3 3,2 1,9 2,8 5,0 5,0 8,4 (0,9) 13,2 1,2 4,1 0,9 7,3 10,8% 80,7% DN/EBITDA (x)(2) n.a. 14,7x 6,1x 2,3x 0,9x 1,9x 0,2x -0,5x -0,2x -1,4x -1,0x -1,0x -0,7x -0,9x PER (x) n.a. n.a. 8,6x 10,0x 4,5x 15,2x 4,4x 6,4x 9,6x 12,5x 6,3x 7,9x 7,1x 6,3x EV/Vtas (x) 1,10x 0,73x 0,63x 0,49x 0,57x 0,81x 0,54x 0,67x 0,81x 0,74x 0,50x 0,54x 0,50x 0,47x EV/EBITDA (x)(2) n.a. 28,2x 11,7x 7,5x 2,4x 11,1x 4,7x 5,3x 6,8x 6,4x 4,5x 4,4x 3,9x 3,5x Comport. Absoluto -32,4% 85,0% -15,8% 17,0% 36,9% 83,1% 1,7% 48,5% 7,6% 25,7% -18,6% 24,0% Comport. Relativo vs Ibex 35 -29,1% 52,4% -18,8% 26,0% 39,7% 70,5% 19,6% 32,8% 27,2% 16,5% -13,8% 9,8% (1) Los múltiplos son históricos, calculados en base al precio y EV de final de cada ejercicio, salvo (en su caso) en el año en curso, en que se darían múltiplos a precios a 
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informe encontrado por URALITOS

fallos del informe ., gastos financieros . , imagino que empresa habra sido inteligente ., y como minimo haya comprado letras del tesoro al 3,3% ., con los 21 kilos en caja en un pico ., y la deuda a bancos esta cayendo en picado .,  segun el infome se pagaran 400.000 euros de gastos financieros . , yo espero que no sean ni 100.000

impuestos .,se calcula un 20% de impuestos., y la media de los ultimos años es del 10%., pagando 10% se ahorraria1,4 kilos este año

ingresos por kuming ., en el informe ponen 600.000 de ingreso . yo apuesto por 800.000