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Re: Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Aunque parezca demencial que en una cotizada sean los mindundis los que tengan que proponer planes de gestión, porque la dirección parece dormida al volante (si somos benévolos), o una conductora suicida que trata de llegar a algún destino inconfesable (si no somos tan benévolos), me parece buena idea plantear alternativas al actual desconcierto, o concierto contra pequeños accionistas, dependiendo una vez más de la benevolencia.
A mí la recompra de acciones no me parece que sea remuneración al accionista; puede ser buena gestión, cuando lo sea, de la misma manera que la inversión en bienes de capital lo puede ser, y nadie dice que el dinero destinado a una fábrica sea remuneración al accionista. Dicho lo cual, faes necesita reducir los papelitos en circulación cuanto antes, y lo mejor que podría hacer es lanzar campañas agresivas de recompra (y posterior amortización) de acciones cuando la cotización está baja. Todo hay que detallarlo, porque si no, esta directiva es capaz de elevar la cotización a seis o siete euros, y ponerse a recomprar acciones en ese momento.
En cuanto a la verdadera, en mi opinión, remuneración al accionista, se me ocurren tres modelos que me gustarían: el de iberdrola, que es un dividendo flexible, más que scrip, que permite al accionista que lo desee, reinvertir el dividendo de una manera eficiente, pero que no aumenta el número de acciones, puesto que todas las acciones nuevas que se emiten para el pago de dividendos son posteriormente canceladas con las que se tiene en autocartera. Si se quiere, es como pagar los dividendos con las acciones recompradas durante el ejercicio, dando, a la vez, la opción de cobrar en metálico al accionista que lo desee. A mi modo de ver, todos salen beneficiados, y la empresa consigue fondos para seguir su crecimiento. Esto convendría si faes piensa seguir creciendo, pero no tendría sentido si el efectivo no abonado se destina a seguir incrementando las reservas.
Otra opción sería, una vez reducida la empapelada que han liado en estos últimos años, repartir un dividendo en metálico cuantioso, como hace a3m; si ganas mucho más dinero del que necesitas para mantener la actividad de la empresa, y no tienes deuda ni planes de inversión, repartes los beneficios entre el accionista, y lo que este no consigue vía revalorización, lo consigue vía dividendos. También lo hace enagás. Tiene la contrapartida de que no creces, pero, ¿qué piensa hacer faes una vez pierda la patente de la bilastina? Si la idea es fabricar eficientemente ricolas y alpiste para pollos, puede que la mejor idea sea olvidarse de grandes desembolsos en i+d+i y repartir la pasta eficientemente ganada entre los accionistas. Y si la idea es tratar de descubrir otros medicamentos "milagrosos", habría que dar la patada inmediatamente a una dirección que ha sido incapaz de aprovechar los que ha tenido hasta ahora.
Por último, también cabría fijarse en lo que hacen otras "pequeñas" empresas para remunerar a sus accionistas, por ejemplo, azkoyen, que de tanto en tanto, cuando los resultados lo permiten, reparte un dividendo extraordinario que quita el hipo, y entre extraordinarios, paga un dividendo corrientito. O lo que hace Miquel y Costas, que es algo más raro, si lo entiendo bien, que consiste en pagar un dividendo justo (que, ya que lo menciono, no es muy inferior al extraño engendro que nos piensa pagar este año la dirección de faes) e ir recomprando acciones y cancelando acciones para, cada x años, realizar una emisión liberada de capital; en efecto, es una especie de combinación de dividendo en efectivo pagado trimestralmente y de dividendo scrip (pero del orden del 40%, ojo cuidao) pagado cada x años, incrementando el número de acciones, sí, pero, en realidad, compensando ese incremento con la reducción de acciones realizada mediante la recompra permanente de acciones.
En el caso de faes me atraen más los modelos de azkoyen y de miquel y costas, porque permitirían pagar un dividendo justito y distribuir cada x años entre los accionistas la caja acumulada; el modelo a3m o enagás me parece más peligroso, porque el mercado de faes es más volátil que el de esas otras empresas, y el de iberdrola me parece el más contraproducente, en el caso de faes, porque permitiría a esta directiva (o a otra igual que la sucediese) seguir construyendo fábricas que no sabemos muy bien para qué se quieren, o seguir acumulando efectivo sin ningún sentido; y estas dos vías de actuación ofrecen grandes incentivos a la dirección para barrer pro domo sua.
A mí la recompra de acciones no me parece que sea remuneración al accionista; puede ser buena gestión, cuando lo sea, de la misma manera que la inversión en bienes de capital lo puede ser, y nadie dice que el dinero destinado a una fábrica sea remuneración al accionista. Dicho lo cual, faes necesita reducir los papelitos en circulación cuanto antes, y lo mejor que podría hacer es lanzar campañas agresivas de recompra (y posterior amortización) de acciones cuando la cotización está baja. Todo hay que detallarlo, porque si no, esta directiva es capaz de elevar la cotización a seis o siete euros, y ponerse a recomprar acciones en ese momento.
En cuanto a la verdadera, en mi opinión, remuneración al accionista, se me ocurren tres modelos que me gustarían: el de iberdrola, que es un dividendo flexible, más que scrip, que permite al accionista que lo desee, reinvertir el dividendo de una manera eficiente, pero que no aumenta el número de acciones, puesto que todas las acciones nuevas que se emiten para el pago de dividendos son posteriormente canceladas con las que se tiene en autocartera. Si se quiere, es como pagar los dividendos con las acciones recompradas durante el ejercicio, dando, a la vez, la opción de cobrar en metálico al accionista que lo desee. A mi modo de ver, todos salen beneficiados, y la empresa consigue fondos para seguir su crecimiento. Esto convendría si faes piensa seguir creciendo, pero no tendría sentido si el efectivo no abonado se destina a seguir incrementando las reservas.
Otra opción sería, una vez reducida la empapelada que han liado en estos últimos años, repartir un dividendo en metálico cuantioso, como hace a3m; si ganas mucho más dinero del que necesitas para mantener la actividad de la empresa, y no tienes deuda ni planes de inversión, repartes los beneficios entre el accionista, y lo que este no consigue vía revalorización, lo consigue vía dividendos. También lo hace enagás. Tiene la contrapartida de que no creces, pero, ¿qué piensa hacer faes una vez pierda la patente de la bilastina? Si la idea es fabricar eficientemente ricolas y alpiste para pollos, puede que la mejor idea sea olvidarse de grandes desembolsos en i+d+i y repartir la pasta eficientemente ganada entre los accionistas. Y si la idea es tratar de descubrir otros medicamentos "milagrosos", habría que dar la patada inmediatamente a una dirección que ha sido incapaz de aprovechar los que ha tenido hasta ahora.
Por último, también cabría fijarse en lo que hacen otras "pequeñas" empresas para remunerar a sus accionistas, por ejemplo, azkoyen, que de tanto en tanto, cuando los resultados lo permiten, reparte un dividendo extraordinario que quita el hipo, y entre extraordinarios, paga un dividendo corrientito. O lo que hace Miquel y Costas, que es algo más raro, si lo entiendo bien, que consiste en pagar un dividendo justo (que, ya que lo menciono, no es muy inferior al extraño engendro que nos piensa pagar este año la dirección de faes) e ir recomprando acciones y cancelando acciones para, cada x años, realizar una emisión liberada de capital; en efecto, es una especie de combinación de dividendo en efectivo pagado trimestralmente y de dividendo scrip (pero del orden del 40%, ojo cuidao) pagado cada x años, incrementando el número de acciones, sí, pero, en realidad, compensando ese incremento con la reducción de acciones realizada mediante la recompra permanente de acciones.
En el caso de faes me atraen más los modelos de azkoyen y de miquel y costas, porque permitirían pagar un dividendo justito y distribuir cada x años entre los accionistas la caja acumulada; el modelo a3m o enagás me parece más peligroso, porque el mercado de faes es más volátil que el de esas otras empresas, y el de iberdrola me parece el más contraproducente, en el caso de faes, porque permitiría a esta directiva (o a otra igual que la sucediese) seguir construyendo fábricas que no sabemos muy bien para qué se quieren, o seguir acumulando efectivo sin ningún sentido; y estas dos vías de actuación ofrecen grandes incentivos a la dirección para barrer pro domo sua.
