Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

Informe de Norbolsa
 Perspectivas estratégicas: Faes Farma ha presentado las líneas
estratégicas del grupo para los próximos años, haciendo hincapié en la
intensificación del desarrollo de nuevas formas de sus moléculas
propias, así como en la internacionalización de Calcifediol y Mesalazina
como nuevos medicamentos de referencia para el crecimiento, tras al éxito
de Bilastina. Para ello, el grupo ha concretado más de 120 M.€ de capex en
2022, derivados del inicio de la construcción de las nuevas fábricas (Derio y
Huesca), así como para I+D. El esfuerzo de capex se irá reduciendo a lo
largo de los próximos ejercicios hasta el inicio de operaciones en ambas
instalaciones de 2024.
 Perspectivas 2022: Operativamente, las cifras anticipadas por el grupo
han superado nuestras expectativas (incremento del beneficio del 11% vs
-2% contemplado en nuestras previsiones), incorporando un mejor
desempeño esperado para Bilastina, a pesar de la pérdida de las patentes
en España y Europa, compensado con el mejor registro esperado para el
mercado de Japón. En conjunto, esperan un aumento del 10% en las
licencias de Bilastina, mientras que, en la partida de otras licencias, esperan
un incremento del 50%. El otro pilar de crecimiento será Latam, la región que
ha concretado las operaciones de crecimiento en los últimos 3 años (BCN
Medical y Global Farma) y en donde esperan aumentar ingresos en más de
un 15%. Además, en esta región, estiman que pueden continuar mejorando
márgenes por la extracción de nuevas sinergias (margen EBITDA esperado
del 18%e en 2022 vs 12% en 2021). En la pata de Farm Faes, el crecimiento
será más contenido hasta la puesta en marcha de la nueva fábrica de ISF,
con la que podrían duplicar las ventas actuales en un plazo de 5 años
desde la puesta en marcha (2024). En la división de Farma España, la
evolución esperada para 2022 será ligeramente negativa (-1,5%e) debido a
la pérdida de la licencia de Bilastina ya durante todo el año, así como de
una licencia de un antidiabético, lo que será compensado, aunque no en su
totalidad, por la recuperación de tono esperada en consumo (+19%e).
 Valoración y perspectivas: tras incluir las principales líneas de actuación
de los próximos años en nuestros números, esperamos un menor
crecimiento medio respecto al previsto inicialmente, a lo que se suma un
mayor capex, deprimiendo los flujos de caja de corto plazo a descontar
para nuestra valoración. Así, nuestro nuevo precio objetivo se reduce hasta
4,49 €/acc (vs 4,78 €/acc a 27/04/21), aunque debido al importante potencial
reiteramos la recomendación de compra.
FAES FARMA COMPRAR