El Federal Home Loan Corporation (NASDAQ - FMCC) y la Federal National Mortgage Association (NASDAQ - FNMA), más conocido como Freddie Mac y Fannie Mae, respectivamente, se habían negociado en un amplio rango con respecto al año pasado. Fannie Mae tuvo un máximo de 52 semanas de baja de US $ 0,25 y máximo de 5,44 dólares. En la actualidad se cotiza a $ 1,34 y se ha negociado entre $ 1,20 y $ 1,75 en los últimos tres meses, también una increíble variedad. Las variaciones de precios están estrechamente ligadas la agenda legislativa y lo que el Congreso decida que hacer con las dos GSE . ¿Será el gobierno recibirá todo el valor de ellos o se los accionistas recibirán algo si se enrollan con el tiempo? Esta es la pregunta clave detrás de la compra o el cortocircuito de las acciones.
FMCC Gráfico
La historia reciente que ha llevado a la volatilidad
La propiedad y el flujo de noticias respecto al año pasado es importante para la comprensión de estas dos poblaciones. En primer lugar, están bajo la tutela del gobierno. El gobierno - el Departamento del Tesoro de EE.UU., en este caso - puesto $ 189 mil millones a las empresas con el fin de sacarlos del apuro durante la crisis hipotecaria y económica que comenzó hace más de cinco años. Como resultado, el departamento del Tesoro de EE.UU. posee el 80% del capital social de cada una de las empresas, en forma de acciones preferentes, y recibe todos los beneficios con el fin de pagar la deuda. Los accionistas no tienen derecho sobre los beneficios hasta después de que el Departamento del Tesoro se paga. Esto ha pesado sobre los precios de las acciones durante algún tiempo. Al mismo tiempo, se trata de grandes cantidades de dinero para el Gobierno. En agosto, Freddie Mac pagó US $ 4,4 mil millones en dividendos al Gobierno Federal.
Sin embargo, la rentabilidad acelerada y la mejora de la capacidad de devolver el dinero del rescate trasladaron el calendario a seguir para el reembolso y, sobre todo, cuando los accionistas podrían comenzar a compartir los beneficios. A mediados de marzo de este año, las dos empresas anunciaron que un cambio de sus reservas de valuación de impuestos diferidos fueron significativamente mayores de lo esperado. Para Fannie y Freddie, la nueva valoración por impuesto diferido fue $ 61000000000 y 31000000000 dólar, respectivamente. Esto, junto con una noticia que el Congreso puede hacer algunos cambios que beneficien a los accionistas, llevó a los precios de las acciones, tanto de Freddie Mac y Fannie Mae a máximos a finales de mayo. Sin embargo, las acciones PESCASONDAS su huella y comenzaron a retirarse de nuevo a niveles de alrededor de $ 1,75.
Además, los republicanos en el Congreso anunciaron un proyecto de ley que fue un catalizador adicional para la disminución de valor de las acciones. Se demostró la intención de relajarse los dos gigantes hipotecarios durante un período de cinco años.
Otro barrio sólidos en 2T13
Ambas firmas entregadas mejor de lo esperado los resultados financieros 2T13. Fannie Mae y Freddie Mac tuvieron ganancias de $ 10,1 mil millones y $ 5 millones de dólares, respectivamente, y a partir de $ 8100 millones y US $ 4.6 mil millones en 1T13. Esto es antes de la devolución de los dividendos preferentes al Tesoro de EE.UU.. Después de la cuarta parte del Tesoro de EE.UU. todavía tenía 189 mil millones dólares en los dos GSEs con las empresas que han pagado 146 mil millones dólares en dividendos preferentes al gobierno. A finales de 2013, las dos empresas dividendos totales superarán los $ 189 mil millones que recibieron en dinero de rescate. Dicho esto, no han pagado nada del capital.
¿Qué pasa con las GSE? Voladizo legislativa sobre Acciones
El valor y el catalizador para ambos stocks en este momento es más atados a la acción legislativa que en los informes de ganancias trimestrales. Las opiniones varían sobre legislación potencial, su impacto en Fannie y Freddie, y lo más importante lo que recibirá cada accionista. Algunos analistas creen que el gobierno va a relajarse y ver todo el beneficio de salir accionistas sin nada, mientras que otros creen que los accionistas se beneficiarán. Una cosa es constante - la mayoría coincide en que hay valor en Fannie y Freddie carteras, es sólo un caso de quién se beneficia de ella, del gobierno o de los accionistas, y cuándo.
Hay dos proyectos de ley que están en el Congreso, aunque es poco probable que la acción antes de final de año. La protección de los contribuyentes estadounidenses y Vivienda (PATH) Act, introducido por republicanos de la Cámara en julio de 2013, y pide que el viento cese completo de Fannie y Freddie y un avance hacia un mercado hipotecario totalmente privado. Este proyecto de ley también hacer muchos más cambios, entre ellos algunos de la FHA. Los accionistas más que probable lastimarse por este proyecto de ley.
El Corker-Warner Bill - Reforma de Financiamiento de la Vivienda y la Ley 2013 aka Protección del Contribuyente - se introdujo a finales de junio de este año por Mark Warner, demócrata, y Bob Corker, republicano. Una versión de este proyecto de ley es vista por algunos como el modelo más probable para la solución de la GSE. Este proyecto de ley todavía tiene un lugar para el gobierno para respaldar el mercado secundario de hipotecas, pero cambiaría el primer 10% de la pérdida del crédito al sector privado. Más importante aún, este proyecto de ley también serpentea por Fannie y Freddie y transfiere sus operaciones a la Corporación de Seguro Hipotecario Federal, una agencia federal independiente.
Conclusión
El problema con la compra de cualquiera de Fannie o Freddie ahora es temporal y valorativa. Realizar una llamada de cómo el Congreso tiene la intención de tratar los accionistas es un juego de adivinar las probabilidades políticas. Esencialmente, se trata de opciones que usted recibirá nada si la legislación se mueve en una dirección o en algún valor en dólares X si se va por otro camino. Cada vez que hay noticias de que la legislación se moverá en una dirección u otra, las acciones puede moverse. Aunque los comunicados de ganancias podrían causar algún movimiento, no puede cambiar el importante voladizo legislativo. En este punto en el tiempo, haciendo un llamamiento a estas poblaciones se ata a hacer una llamada a la política. Con una legislación poco probable que este año, es difícil hacer una llamada definitiva de la voluntad política del Congreso de los EE.UU.. A menos que los inversores consideran que tienen una ventaja de hacer la llamada política, es difícil hacer un caso para comprar o vender las acciones.
