¿Qué pensáis de Tubos Reunidos?

Me gustaría escuchar opiniones acerca de TRG porque no acabo de entender el varapalo al que han estado sometiendo a Tubos Reunidos sobre todo estas últimas semanas aunque parece que lleva un par de días recuperando.

Se encuentra en un sector afín a la industria petrolífera pero a diferencia de otras como TUB o TRE no sólo no ha experimentado un fuerte crecimiento sino que su cotización ha retrocedido violentamente. Al igual que éstas, TRG ha ido aumentando su beneficio año tras año y tiene la previsión de seguir haciéndolo (este primer trimestre hubo una bajada engañosa del 8% del beneficio neto provocada por los mayores costes financieros -casi 6 millones de euros en lugar de 1,3 del trimestre anterior- debidos a la recompra de acciones propias. No obstante mejoró el EBITDA en 40 millones y el BPA un 7,4% al haber obviamente menos acciones). A precios actuales los dividendos rondan el 4% y en la fusión con Condesa expusieron que tienen previsto aumentarlos.

Históricamente las cotizaciones de TUB y TRG han ido a la par pero esta tendencia se rompió sobre todo a partir de marzo como puede verse en el siguiente comparativo:

http://www.invertia.com/empresas/Graficos.asp?emp=tub&Com=&Pm1=&Pm2=&Indd=&TipoPeriodo=6&idtel=RV011TRG&subtitulo=&simbolo=&tco=1&sw=2&Mdo2=&idtel2=RV011TUBACEX

Recientemente se ha presentado la fusión con Condesa (incluye 18,08 de TUB) que será efectiva a partir del próximo 1 de abril con la previsión (conservadora según sus dirigentes)de que el nuevo Grupo resultante de la fusión facturaría 173 millones de euros. Actualmente la capitalización del nuevo Grupo no llega a los mil millones (PER rondando 7).

Agradecería opiniones por si algo se me escapa, no logro entender el varapalo, además las prestadas están bajando día tras día y prácticamente en mínimos (aprox. 1.400.000 el 0,8% del total) como podéis ver en

http://tusacciones.com/prestadas/#TUBOS%20REUNID

Aprovecho un mensaje resumen que expuso esta semana en el foro de invertia el forero estadivar cuando TRG cerró en mínimos que expone muy bien la evolución del valor en los últimos tiempos y sus ratios injustificados desde mi punto de vista y el de otros muchos.

17 octubre 2007:

-TRG cierra en lo que hasta el momento han sido sus máximos, a 5,68 euros.

-Hay un acuerdo de fusión con Condesa mediante una ampliación de 116.520.000 millones de acciones, siendo el total de acciones de la empresa resultante de 291.200.888 millones.

-La capitalización teórica en aquel momento del futuro grupo TRG-Condesa era de 1654 millones de euros.

-TUB cerró a 7,22 euros.

-La capitalización de TUB era de 960 millones de euros.

-El 18,08% de TUB valía 173,59 millones de euros.

-Por tanto los activos de TRG y Condesa juntos excluyendo la participación de TUB se valoraban en aquel entonces en: 1654 - 173,59 = 1480,41 millones de euros.

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Hoy:

-TRG cierra a 3,68 euros.

-Hay un nuevo acuerdo de fusión con Condesa mucho más favorable para TRG mediante la ampliación de 86.036.855 millones de acciones, siendo el total de acciones de la empresa resultante de 260.717.743 millones.

-La capitalización teórica en este momento del futuro grupo TRG-Condesa es de 959,44 millones de euros.

-TUB ha cerrado a 7,40 euros.

-La capitalización de TUB es de 984,04 millones de euros.

-El 18,08% de TUB vale 177,91 millones de euros.

-Por tanto los activos de TRG y Condesa juntos excluyendo la participación de TUB se valoran ahora en:
959,44 - 177,91 = 781,53 millones de euros.

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Cosas:

-A los precios actuales que cotiza TRG, los activos de futuro grupo TRG-Condesa (excluyendo su participación en TUB) se han deteriorado en precio un 47,2% en los últimos ocho meses.

-El precio actual de TRG equivale a un precio pre-reducción y pre-split de 12,55 euros. ¿os acordáis de cuando cotizaba TRG a aquellos precios?..... en febrero de 2006 ya tenía esos precios.

-TRG capitaliza ahora lo mismo que hace dos años y 4 meses.

-Los resultados del 2005 (los últimos que se tenían en febrero 2006) fueron de 32,122 millones de euros de beneficio neto.

-Los resultados del 2007 fueron de 85,101 millones de euros de beneficio neto.

-Mientras el beneficio neto de TRG ha aumentado un 165% en los últimos dos años, su capitalización bursátil ha aumentado un 0% desde febrero del 2006.

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Conclusión de los datos anteriores:

-Mientras TRG ha ido creciendo en activos, facturación, beneficios, futura fusión con el grupo Condesa, etc.......la valoración del grupo es la misma que la de hace más de dos años, por tanto, el único deterioro sufrido en todo este tiempo no está en la empresa, está en nuestras acciones........mientra que TRG cada vez es una empresa mayor y con mejores ratios, a la vez, cada vez vale menos.

¿Dónde está el fallo? Gracias.

Lo único que se me ocurre es la descorrelación existente entre el rpecio del petroleo y el del dólar... Es decir que mientras uno sube el otro siampre baja.

A finales de año los beneficios de Repsol bajaron como consecuencia de la baja del dólar, aunque el precio del petroleo aumentó considerablemente en un año.

Por tanto, las petroleras, o empresas afines, españolas han tenido un comportamiento de bajadas siempre que ha subido el petroleo, en los ultimos meses...

¿Puede que se deba a esto?

Saludos,

No creo que se deba a la descorrelación que comentas.
El hecho que el petróleo esté más caro hace que sean rentables nuevas perforaciones y pozos petrolíferos y por lo tanto nuevas y mayores inversiones en tubos y de ahí el beneficio futuro para empresas como Tubacex y Tubos Reunidos.
De todas maneras insisto en que la cotización de TRG está demasiado castigada a tenor de sus resultados y expectativas futuros.

En Bolsa solo me rijo por fundamentales y por la teoría de ciclos. Ahora toca Crisis como estaba cantado y aunque me prodigo poco se pudieron leer mis mensajes desde hace tiempo diciendo de que en 2008 o antes había que estar fuera.
La causa principal de la crisis y sobre todo en España es simplemente el cúmulo de exceso que ha impregnado las economías en batantes años.
En el momento actual no se puede aconsejar a nadie entrar en Bolsa. Sin embargo si que aconsejo permanecer al que se ha quedado pillado en alguna empresa con buenos fundamentales y severo castigo bursatil, más que nada por un tema "emocional", si se va ahora es muy probable que no vuelva e entrar y sin embargo si permance y se arma de paciencia puede dentro de 5 años haber duplicado el capital actual y además haber ido cobrando un dividendo entre el 2,5 y el 3,5%.
Este será probablemente el caso de Tubos Reunidos, que siendo pesimistas podría bajar todavía a 3 euros, pero que por su crecimiento, su estrategia corporativa, sus beneficios, el sector en el que se mueve, su posición en el mercado y la fiabilidad de sus directivos y dueños, tiene visos de poder aguantar muy bien la crisis y en cuanto escampe (probablemente tardará vaios años) subirá con gran fuerza.
Una cosa tengo clara, el valor actual de la empresa es muy superior a lo que marca su cotización.