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Repsol: malas noticias desde Argentina

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Repsol: malas noticias desde Argentina
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Repsol: malas noticias desde Argentina
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#25

Re: Repsol: malas noticias desde Argentina

Buen análisis Txomin, un placer leerte. Todo esto, como dices, es un partido de tennis. Pero a diferencia del que jugaron con Aerolíneas Argentinas y Marsans (o años antes con Aguas de Barcelona y Suez -que terminaron abandonando el país-), el tema petrolífero es muy distinto, porque el sector es intensivo en el uso de capitales que el gobierno argentino no tiene. Yo creo que están condenados a entenderse, aunque este conflicto tenga varias idas y venidas (si no tengo mal entendido, este año hay elecciones para renovar el Parlamento argentino, no?). El último capítulo es tronchante: el Consejo de YPF echa a los funcionarios del gobierno que iban con una notaria para levantar acta de las discusiones en el mismo: pero quién demonios se creen? Desde luego, Brufau los tiene cuadrados... Se largaron lanzando fuego por los dientes diciendo que tomarían medidas legales y bla, bla, bla... pero el problema de fondo es mucho más complicado debido a las políticas proteccionistas argentinas y al precio internacional del diésel.
Por cierto, que el gobierno no vete el reparto del dividendo es una buena noticia; pues lo que decía: para que vas a joder a Eskenazi -que era íntimo amigo de Néstor Kirchner-? No tiene sentido.
Saludos cordiales

#26

Re: Repsol: malas noticias desde Argentina

y...con la de petroleras que hay...¿por qué apostar por Repsol?
Total, Exonn, Conoco..., incluso Shelll.... las prefiero.
s2
Yo tengo repsoles a 11.64.... de, ni me acuerdo que año (supongo que de la OPV)

Hoy puede ser un gran día, pero tb podría ser el último. Intenta... ser feliz.

#27

Re: Repsol: malas noticias desde Argentina

El confidencial,

A través de D.Lacalle expone lo siguiente....

http://www.cotizalia.com/opinion/lleno-energia/2012/02/25/repsol-argentina-y-el-fastidioso-hedor-del-intervencionismo-6695/

Daniel Lacalle 25/02/2012 06:00h
Las amenazas lanzadas desde el entorno de Cristina Kirchner sobre Repsol YPF, aumentan semanalmente. A cierre de este artículo, ha conseguido desplomar la cotización de YPF en Buenos Aires un 19% desde las buenas noticias de los descubrimientos de petróleo no convencional, y, con la acción, hundir a buena parte de los sufridos fondos de pensiones locales. Repsol por su parte pierde un 18% anual con respecto a su sector, el SXEP Index, un valor que empezaba el año con 23 recomendaciones de comprar y ninguna de vender, y buenas perspectivas exploratorias pero unas estimaciones de resultados que, como hemos comentado muchas veces, estaban un poco infladas.

Repsol hoy cotiza descontando que YPF no será nacionalizada pero que su rentabilidad sobre el capital invertido será muy inferior al coste de capital a perpetuidad, destruyendo un 2,8% de valor anual, lo que hace a algunos pensar si la nacionalización no sería una bendición escondida, que liberaría a Repsol de un 33% de su coste de inversión y un resultado operativo que prácticamente no puede repatriar, para centrarse en áreas con mejores rentabilidades.

La retórica amenazadora llega cuando la economía de Argentina se desploma a pesar de unas cifras oficiales que parecen a simple vista atractivas, PIB creciendo el 8,8%, desempleo del 6,7%, superávit y producción industrial creciendo un 2%. ¿Suena bien, no? Excepto que al superávit oficial de $143 millones en enero le acompaña un déficit fiscal de casi $1.000 millones anuales.

Las cifras oficiales esconden un paro que se estima es varias veces superior al oficial y un empleo subvencionado. De acuerdo a un estudio del Instituto para el Desarrollo Social Argentino (Idesa), el empleo público en Argentina creció cinco veces más que la población en los últimos quince años. La tasa de crecimiento promedio del empleo público fue del 5% anual, mientras que los habitantes crecieron a razón del 1% anual. En 1997, los empleados del sector público eran 720 mil. En 2011, tras ocho años de gobierno de Néstor y Cristina Kirchner, alcanzaron la cifra de 1,5 millones, más del doble. ¿Les suena? Grecia, etcétera…

¿Quién paga esos empleados públicos? Una economía masivamente subvencionada. Un 5% del PIB son subsidios, con un gasto publico que sólo se dirige a pagar una casta política hipertrofiada y a enmascarar el coste real de los bienes y servicios con tarifas injustificablemente bajas, sin invertir un peso en infraestructuras, para tapar el agujero que hace sobre el bolsillo del ciudadano una moneda en devaluación constante y una inflación desbocada, que las cifras oficiales estiman en un 9,7% pero que los analistas internacionales, PriceStats, por ejemplo, estiman en un 30%.

Y a pesar del enorme gasto público (político), el país no invierte en infraestructuras, que están en estado ruinoso, carreteras, oleoductos, los trenes tienen accidentes constantes con víctimas mortales,… Ante tal situación, el gobierno decide no buscar soluciones, sino buscar cabezas de turco, o excusas: las Malvinas, las petroleras, YPF…

Aun recuerdo hace una década cuando, encerrado en el Hotel Alvear de Buenos Aires entre protestas masivas, corralitos y cambios mensuales de gobierno, una escritora comentaba en la televisión local “Argentina tuvo la oportunidad de elegir entre ser y parecer, y decidió parecer”. Y como todos los sistemas subvencionados, cuando se acaba el dinero de los demás hay que buscar alternativas. Re-nacionalicemos lo que vendimos.

La tentación de nacionalizar YPF para seguir alimentando la máquina de subsidios es fuerte, pero no soluciona nada.

La retórica anti-Repsol esconde cifras que no concuerdan con la versión oficial de que “las petroleras no invierten y se lo llevan crudo”. Por ejemplo, YPF es quien más invierte en Argentina de todas las empresas industriales, y, entre las petroleras, Pan American Energy tiene un 20% de reservas superior a YPF pero produce un 50% menos. ¿Quién es el que no produce o no invierte?. Si añadimos que YPF vende, por ley, un 40% de su gas a $0.60/mmbtu, o $3.70/barril equivalente, o sea, a perdidas, ¿Quién exprime a quien?

Ni Argentina se podría permitir las inversiones necesarias para desarrollar los descubrimientos recientes en petróleo no convencional, más de $20.000 millones además de los $3.000 millones que YPF invierte cada año, ni podría realizarlas junto a otras petroleras si no permite generar una rentabilidad aceptable a las empresas.

YPF ya invierte anualmente una cifra equivalente al 100% de su resultado operativo y paga un dividendo que se acordó con las autoridades para que la familia Eskenazi, cercana al gobierno, pudiese comprar su 25,4%, que está soportado por un préstamo, operación acordada para mantener “la argentinidad” de YPF, pero también para hacerlo atractivo a los fondos de pensiones locales.

Si YPF invierte por encima de sus posibilidades, en una empresa que genera un margen neto inferior al 11%, y ya es una empresa muy endeudada (79% deuda sobre capitalización 2012), utilizar a YPF como maquina de subsidios es hundirla aun más, y la llevaría a estar en quiebra técnica en 2015. Con un precio del gas y del petróleo limitado por ley y la imposibilidad de exportar, las inversiones en petróleo en Argentina son ya ruinosas, un 10% de ROCE (rentabilidad sobre el capital empleado) comparado con un coste de capital medio del 9%. Y el ejemplo de nacionalizadores compulsivos tipo Venezuela ha demostrado como la producción y la inversión caen exponencialmente cuando un ente estatal opera los campos y las cuentas estatales no mejoran.

Aerolíneas Argentinas se quejaba esta semana de que las petroleras “cobran por el fuel más que el coste de extracción”. Toma ya. Las petroleras como ONG. El jueves, Julio De Vido, Ministro de Planificación, y Axel Kicillof, Economía, se presentaron en el Consejo de YPF junto a Roberto Baratta, representante del Gobierno en YPF, como maniobra amedrentadora pero sobre todo para demostrar que el que manda es el Estado. Por supuesto, se les denegó participar en la reunión del consejo. Según me comentan, Máximo Kirchner, hijo de la Presidenta y segundo en la sombra, ha declarado "guerra abierta" a YPF y Repsol y planea tomar represalias.

Cristina Fernández de Kirchner sufre una crisis y no sólo económica, que ha paralizado prácticamente al Gobierno. Marzo y abril se perfilan como meses muy complicados económicamente hablando, e YPF puede ser un buen golpe de distracción. Buscar cabezas de turco.

El problema con el que se encuentra Repsol es decidir qué política tomar. Mano dura, al estilo Exxon o Chevron o continuar con el estilo diplomático utilizado hasta ahora. Para Repsol, Argentina ha sido un problema desde que se decidió en altas estancias de nuestro gobierno, hace ya más de una década, que era una estupenda idea mantener más del 50% de cuota de mercado en dos países de “alto crecimiento”, España y Argentina, en vez de seguir la idea original cuando se compró YPF, recordémoslo, en un proceso abierto y competitivo por el que el estado argentino ingresó 15.000 millones de dólares y, sobre todo, se aseguró un crecimiento de inversiones. La idea era reducir parte de la posición en YPF, el llamado “modelo Shell”, que es no tener más de un 20% de cuota de mercado en ningún país, para que no te usen los gobiernos como una ONG forzada. Desde entonces, la empresa ha intentado mantener una línea muy política de apoyo a los gobiernos de Argentina, ha reducido su participación en YPF al 57%, y ha intentado apaciguar, trayendo ejecutivos cercanos al gobierno. Pero es complicado, porque la máquina de tragar subsidios no para, y reniega ahora de apoyar hasta a los propios accionistas argentinos y sus aliados, la familia Eskenazi.

Repsol es con mucha diferencia una de las petroleras más “diplomática” y cooperadora con los estados. Repsol participaba recientemente en la reunión de la fundación de la Alianza Bolivariana para los Pueblos de Nuestra América, que une a Bolivia, Cuba, Ecuador, Nicaragua y Venezuela, o como dice un amigo, “la asociación arriba parias de la tierra”. No sabemos si funcionará o no, desde luego a BP y a Total el estilo diplomático les ha ido regular, y a Repsol… veremos. Al menos saben que ninguno de esos países considera que un solo dólar de beneficio es aceptable y que hay que invertir/gastar a fondo perdido.

Las aguas volverán a su cauce, y los inversores con nervios de acero pueden acotar el riesgo argentino entre €2 y €2,4/acción. Mientras tanto, Argentina debería valorar las enormes inversiones que hace Repsol, pero sobre todo, debería valorar que, como empresa petrolera, es mucho más diplomática y cooperadora que ninguna otra y que YPF por sí sola no accedería al mercado de capitales ni podría acometer las inversiones necesarias. Probablemente están todos condenados a entenderse.

#28

Re: Repsol: malas noticias desde Argentina

Muy bueno, Enola, suscribo todo lo que dice Lacalle. También comparto la frase final: "condenados a entenderse"; porque si los actores de esta partida son inteligentes, digo yo, se darán cuenta que no hay otra opción: Argentina no tiene dinero para explotar los campos petrolíferos por su cuenta (que es lo que le pasaría si nacionaliza YPF) e YPF tendría que buscar un acuerdo con el gobierno que le sea beneficioso a largo plazo.
Lo de Argentina tiene tela marinera y, en muchos casos, su política económica y social es pseudo-comunista. El país entero está subsidiado y, cuando llegan las elecciones, los cuadros peronistas del partido de Kirchner se dedican a ir por las barriadas para "comprar" votos a cambio de colchones, electrodomésticos o lo que sea. Y luego, por decreto-ley ponen límites a los precios de los hidrocarburos, del recibo del agua o lo que sea. Sin duda, lo hacen para proteger la capacidad adquisitiva de los más necesitados... pero teniendo en cuenta que es el mismo Estado argentino el que propaga la inflación a diestro y siniestro mediante el aumento en la velocidad de la circulación de la moneda (imprimiendo dinero que luego ponen a circular), entonces la cosa tiene miga. En el fondo es la continuación de las políticas de 2001; pasarle a la clase media la factura del impago interno y, a cambio, el Estado se financia a muy bajo coste.
Pero como comenta Lacalle, Repsol tendrá que echar sus cuentas... tal vez no le interese seguir pagando las "facturas" de los demás o ser el chivo expiatorio. Al fin y al cabo, Repsol es mucho más y su diversificación internacional va viento en popa. Ahora su perfil es más productor que distribuidor, lo cual tiene mucho mérito porque le reportará mejores márgenes y capacidad de control de su negocio.
Saldudos Enola!

#29

Re: Repsol: malas noticias desde Argentina

Que maravilla Pelos, tener Repsol a 11'64! En otros tiempos, sin duda. Bueno, para mi las petroleras son unos de los pocos sectores donde actualmente hay buenas posibilidades de ganar en bolsa. Hay demasiados elementos que empujan la cotización del barril para arriba, incluso en medio de la recesión generalizada; así que dónde el 90% pierde, las petroleras bien gestionadas ganan. Si tienes Repsol a 11'64 olvídate de ella; pero para los demás -entre los que me incluyo, a pesar de tenerla ya en cartera- creo que es una buena opción por su potencial de subida a medio plazo. Sin duda, como indica Txomin, todavía está digeriendo lo de Sacyr... pero a medio plazo tiene un claro potencial de subida. Luego está lo de Argentina; pero mira, si no se entienden, pues que haga caja y se vaya de ese país y lo dedique a otras inversiones o a remunerar al accionista.
Respecto a las demás petroleras, me gusta Total (lo último es que se van a llevar gran parte de la tarta libia después de la ayuda de Sarko a los rebeldes). Por eso y por muchas más razones. Con Shell no lo tengo tan claro, pero Conoco y Exxon tienen buena pinta.
Saludos cordiales

#30

Re: Repsol: malas noticias desde Argentina

Este verano hubo una buena oportunidad con Total, yo aposte´por ella a 31 y pico euros (llegó a bajar hasta casi 30, precisamente cuando el conflicto Libio, porque tiene bastantes intereses allí.
Hay que comprar con el pánico.
s2
También he apostado por un fondo petroquímico hace 4 meses... por ahora, va de maravilla..hasta ver como queda lo de Irán, que quizá sea el momento de salir.

Ya me quedan pocas repsoles de esas, porque vendí más de la mitad en sobre 2006, lo que quedan son beneficios
S2

Hoy puede ser un gran día, pero tb podría ser el último. Intenta... ser feliz.

#31

Re: Repsol: malas noticias desde Argentina

Más sobre Repsol...

Creo que hoy, alguno de los que tiene conocimientos de las cuentas está comprando, no se que me da que la van a dejar rondando los 21 para mañana. Si como parece los resultados y las previsiones serán muy buenos, puede ser que se los vendedores de las acciones de Sacyr permitan que recupere la directriz alcista a partir de 21,20 y se vaya el miércoles un 3% o 4%. Yo vendería ese día, pues a partir del Jueves-Viernes, se recrudecerá el enfrentamiento, concretamente el día que CFK se dirija al Parlamento.

#32

Re: Repsol: malas noticias desde Argentina

Confirmado Jueves día 1 de marzo a las 12:00 h Argentina se dirije CFK al Parlamento... creo que la diferencia horaria es de cuatro horas... por lo que sería el Jueves al cierre de Sesión.