Ja, ja.... Me quedo cerca. Los numeros no pueden camuflarse (como leo que dicen muchos en los hilos, que no saben de numeros contables). Son el termometro que te marca las anomalias en la compañia. Analizados conjuntamente de modo comparativo con las principales compañias de la competencia en el sector, son un radar fantastico.
No obstante la trayectoria lo es todo. Si ves el historial a diez años del BPA y del VC de J & J, dificilmente se puede uno no admirar de la perfección de esos numeros, sostenidos y progresivamente crecientes . Eso es lo importante. Pocas compañias presentan ese balance sin irregularidades (subidas, bajadas y fluctuaciones). Cuando los numeros se tuercen un año, hay que tener en observación la compañia, y ver que explicaciones da la direccion. Y estos numeros son producidos por las VENTAS. Estas dependen de las ventajas competitivas sostenibles sobre la competencia. Esta es la parte culitativa del analisis, el ver si esa maravillosa empresa, pierde fuelle, o sigue conservando sus ventajas. Son dos:
1.- Puente de peaje. La gente tiene que pagar por sus productos necesariamente. Ej.- Las alimentarias, la gente tiene que comer. Las farmaceuticas, hay que pagar los medicamentos para curarse. GE, tienes que pagar si quieres hacer una central electrica grande.
2.- Monopolio del consumidor. Aqui los consumidores NO estan obligados a comprar, pero la marca de sus productos, ocupa un lugar prefererente en su mente. Ej.- Coca Cola. O Disney, entre los niños, que haran que sus madres les compren sus productos.
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Asi es una relación circular, un circulo virtuoso . La ventaja competitiva hace aumentar las ventas con el tiempo, lo cual arroja mejores numeros. Y esos mejores numeros permiten mejorar, expandirse, y mantener y mejorar las ventajas competitivas. Cuando uno de los factores (ventaja o números) flaquea, como nos decia Apeche del telegrafo, que fué barrido por el fax (lo puse hace tiempo, la empresa lider era National Thelegrap, un grande caido), el piloto rojo se enciende. Pero apeche tal vez no considero que esto sucede sobre todo en las empresas tecnológicas . Aprendí esto de Buffett. Ponia de ejemplo a Wriglhey el grande del chicle del SP 500. No es probable que la tecnologia modifique en los proximos 50 años la forma de comer chicle. Tampoco que cambie mucho a la Coca Cola, o las hamburguesas. Es la ventaja que tiene el consumo sobre el sector tecnologico. Buffett lo dice así: Productos previsibles, ganancias predecibles . Y contamos con un gran arma el analisis de descuento de flujos futuros . Si partimos de la base de que la ventaja competitiva se mantenga, como lo ha hecho en todas las seleccionadas los ultimos 50 años, por ser productos de consumo que admiten pocas variaciones (ej.- petroleo de la COP), podemos proyectar al futuro las cifras aproximadas de las ganancias. Esto no se puede hacer con Intel, IBM o Apple, por los multiples e imprevisibles cambios tecnológicos. Lo cual no quiere decir que sean malas compañias, solo que no son previsibles.
No es nada dificil mirar los BPA o el VC de los ultimos diez años Sco. Lo puedes coger en Value Line u otras webs equivalemtes. Si el bpa se mantiene, o mejor aun, sube, tu empresa mantiene sus ventas en el mercado y va bien. Tiene una ventaja competitiva sostenible. S 2
