Theta

La letra griega Theta, en el trading, nos indica la pérdida de valor que sufre una opción conforme va avanzando el tiempo.
 
Esta pérdida de valor se debe a que las opciones tienen caducidad. Así, según nos vamos aproximando a su término, el valor extrínseco de la opción disminuye de tal forma que, al vencimiento, es nulo.

En este punto, debemos explicar que una opción tiene, por un lado, un valor intrínseco, el cual depende de la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado al momento de la expiración. Es decir, es el diferencial entre el precio pactado en la opción y aquel al que cotiza el subyacente en el mercado.

Pero una opción también tiene un valor extrínseco o valor temporal. Se calcula como la diferencia entre la prima y el valor intrínseco del derivado.

El valor extrínseco representa la posibilidad de que la opción sea ejercitable al vencimiento y de que gane valor en la medida en que se mueve el precio del subyacente. En la fecha de término del derivado, dicha probabilidad desaparece y, por ese motivo, el valor extrínseco se reduce a cero.

👉 En el siguiente artículo, podrás encontrar un resumen de cada una de las diferentes griegas en opciones, y como afectan a la prima
 

Theta es negativo para las opciones compradas (posición larga), ya sea tanto de opciones put como de opciones call, y es positivo para las opciones vendidas (posición corta).
 

Debemos recordar que tomar una posición larga significa comprar una opción esperando que el precio del activo suba en el futuro. Es decir, pacto hoy un precio para no tener que pagar un monto mayor por el subyacente en el futuro, por ejemplo.
 
Por el contrario, tomar una posición corta implica que se espera una caída del valor. Por lo tanto, se pacta un precio de venta, por el lado del vendedor, por ejemplo, para asegurar que se recibirá un determinado monto por la transacción.

Concretamente, la letra griega Theta hace una estimación de cuánto se reduce el valor teórico de una opción cuando transcurre una sesión y no hay ningún movimiento ni en el precio del subyacente ni en su volatilidad. 
 
Una Theta negativa implica que, conforme avance el tiempo, nuestra opción irá perdiendo valor, mientras que una Theta positiva implica que, conforme avance el tiempo, nuestra opción irá ganando valor (siempre teniendo en cuenta que el resto de los factores se mantienen constantes). 
 
De esta forma, Theta tiene un valor pequeño para los vencimientos a largo plazo, pero dicho valor aumenta cuando la fecha de vencimiento es más próxima, cuando el horizonte es más corto. Podemos entenderlo de la siguiente manera: A más largo plazo, más lentamente cae el valor extrínseco de la opción (y Theta es más pequeño). En cambio, a más corto plazo, más rápido se pierde ese valor (y Theta es más alto).
 

Una Theta de -0,3 indicará que nuestra opción comprada (pues Theta es negativa) perderá 0,3 € al día, mientras que una Theta de 0,3 indicará que nuestra opción vendida ganará 0,3 € al día.
 
Supongamos que un inversor adquiere una opción de compra pactando un precio de ejercicio de 70 € por el subyacente. La prima pagada fue de 3,5 €. Pasados tres días, el valor de la opción cae 0,9 € (0,3 € por día), es decir, cae a 2,6 € (3,5-0,9). El precio del subyacente, por lo tanto, tendría que subir por encima de 73,5 € para que la opción vuelva a valer 3,5 €, pues, al menos, tendría un valor intrínseco de 3,5 €, que se calcularía como la diferencia entre el precio de mercado y el precio de ejercicio (73,5 - 70).

*Artículo editado y complementado por @guillermowestreicher