WACC

El Coste Medio Ponderado del Capital, o WACC por las siglas de su nombre en inglés (Weighted Average Cost of Capital), se refiere al costo promedio de todos los tipos de capital (deuda y patrimonio) que una empresa utiliza para financiar sus operaciones y proyectos de inversión.

 

Este dato es frecuentemente empleado al poder expresar en un solo número el rendimiento que los inversores exigen para aportar capital a la compañía. De este modo, se evalúa la conveniencia de la inversión. Para que una inversión sea interesante, la rentabilidad anual debe ser superior al WACC.

 

El WACC también es una medida muy útil para evaluar la eficiencia de una empresa en la gestión de su capital. Cuanto menor sea el WACC, más eficiente será la firma en el manejo de sus recursos, ya que estará obteniendo un mayor rendimiento por cada dólar que invierte en sus operaciones y proyectos. Esto puede ser un indicador de la solidez financiera de la empresa y de su capacidad para generar ganancias a largo plazo. 

 

 

Para calcular el WACC, primero se determinan el costo de la deuda y el costo de las acciones o del patrimonio de una empresa. 

 

Luego, se utilizan estos valores junto con la proporción de cada tipo de recurso (de terceros o propios) en la estructura de financiación de la empresa.

 

La fórmula general para calcular el WACC es la siguiente:

 

 

Donde:

 

kd= costo de la deuda

t= tasa de impuestos (sobre esta variable volveremos más adelante)

D= Deuda/recursos de terceros

P= Patrimonio/recursos propios

ke=costo del capital propio

 

En la fórmula, los pesos de la deuda y del patrimonio se calculan como el monto total de cada uno entre la suma de ambos. Por ejemplo, si una empresa tiene 60.000 euros de deuda y 40.0000 euros de patrimonio en su estructura de financiación, los pesos serían del 60% (60.000/100.000) y del 40% (40.000/100.000), respectivamente.

 

Es importante tener en cuenta que el WACC puede variar a lo largo del tiempo, ya que los costos de la deuda y de las acciones pueden cambiar y la estructura de financiación de una empresa también puede modificarse.

 

Por lo tanto, los inversores deben estar atentos y actualizar su cálculo del WACC regularmente. Esto, para tener una imagen precisa de la rentabilidad de sus inversiones. 

 

 

Seguro te preguntarás, ¿de dónde sale el costo de la deuda? Este se calcula en función de los tipos de interés de los financiamientos que ha recibido la compañía. Es decir, el costo financiero. 

 

Si solo existiera un préstamo asumido por la empresa, el cálculo sería sencillo. Pero, como es lo más común, si hay más de una deuda, se calcula un promedio ponderado. Por ejemplo, imaginemos que la firma tiene tres financiamientos, por 20.000, 10.000 y 30.000 euros, cada uno a 5%, 4,5% y 6% de tipo de interés anual, respectivamente. Entonces, el costo de la deuda es:

 

D=20.000+10.000+30.000=60.0000

Kd=(20.000/60.000)*5%+(10.000/60.000)*4,5%+(30.000/60.000)*6%

Kd=5,4167%

 

Ahora, como indicamos líneas arriba, debemos multiplicar el costo de la deuda por 1 menos la tasa de impuestos (1-t). Esto se debe al efecto de lo que conocemos como escudo fiscal. En simple, esto se refiere al hecho de que, cuando se adquieren deudas, se pagan intereses, lo cual reduce el beneficio neto para la empresa. En consecuencia, disminuye el monto base sobre el cual se calcula el tributo a pagar (el impuesto de sociedades o impuesto a la renta) por parte del contribuyente.

 

Es decir, a más pago de intereses, menos beneficio neto, pero también menos impuestos por pagar, lo cual amortigua el costo de la deuda.

 

 

El costo del capital propio es el rendimiento que exigen los inversores. Este se calcula a través de modelos matemáticos como el modelo CAPM que considera factores como la tasa de rentabilidad del activo libre de riesgo, la beta del activo financiero (que refleja su volatilidad) y la tasa de rentabilidad esperada del mercado al que pertenece la empresa.

 

Pero, necesitaríamos un artículo aparte para desarrollar este modelo. Lo importante es entender, en líneas generales, cómo se estima el costo de capital propio.

 

 

Ya sabemos los componentes del WACC y cómo se calculan. Podemos proceder con un ejemplo. Tomemos los datos con los que hemos venido trabajando a lo largo del artículo:

 

D= 60.000

P= 40.000

Kd= 5,4167%

 

Ahora, añadimos algunos datos más:

 

ke= 6,5%

t= 25%

 

Recordemos los pesos de la deuda y del patrimonio:

 

D+P= 60.000+40.000= 100.000

D/(D+P)= 60%

P/ (D+P)= 40%

 

Finalmente calculamos el WACC:

 

WACC= 5,4167%*(1-25%)*60%+6,5%*40%=0,024375+0,026

WACC=0,050375=5,0375%

 
*Vale mencionar también que el WACC suele ser empleado como tasa de descuento para calcular el VAN de un negocio o proyecto.

 

Para determinar el WACC de un fondo de inversión hay que analizar los costes de la estructura del fondo en función de sus fuentes de capital (acciones ordinarias, acciones preferentes, bonos…) independientemente de que sean propias o de terceros. En la mayoría de los casos, un WACC más bajo indica una inversión más saludable que puede atraer inversores a un coste más bajo. Por el contrario, un WACC más alto suele coincidir con negocios e inversiones más arriesgadas.