Ratio de información

El ratio de información es un indicador que analiza si un fondo de inversión es capaz de lograr una rentabilidad superior a la del índice de referencia (benchmark) teniendo en cuenta la volatilidad. Así, podemos obtener una medida que combine rentabilidad y riesgo. 

Gracias al ratio de información, se mide la habilidad del gestor del fondo de inversión para obtener unos resultados mejores a la media del mercado.

El ratio de información mide la relación rentabilidad/volatilidad, al igual que el ratio Sharpe, pero este último contrasta el rendimiento del fondo respecto al de un activo libre de riesgo (y no respecto al índice de referencia).

Podemos entonces considerar que el ratio de información es más preciso para evaluar la eficiencia de los gestores, pues estos trabajan en función al benchmark.

La fórmula para lograr el ratio de información es igual a la resta de la rentabilidad de la cartera (Rp) y la rentabilidad del índice de referencia (Ri) dividido entre el tracking error o desviación de la volatilidad de la cartera respecto a la volatilidad del índice (Sp-i). 

 

Este último dato es más complejo de conseguir y es el resultado de la resta de la volatilidad del fondo menos la volatilidad del índice.

El tracking error se calcula como la desviación típica de una serie histórica donde tenemos las diferencias entre los resultados del fondo menos los de su índice de referencia, en cada periodo correspondiente.

Lo primero es observar si el dato es positivo. Esto es una buena señal, pues significa que el desempeño del fondo está superando al del benchmark. Cuanto más alto, mejor.

En este punto, debemos notar que el denominador de la fórmula siempre será positivo, pues se trata de una desviación estándar y este indicador siempre toma valores entre 0 y 1. Por ende, el ratio de información será positivo siempre que el numerador sea positivo y este es el rendimiento del fondo menos el rendimiento del benchmark.

Si el ratio sale negativo, el rendimiento del fondo es menor al de su índice de referencia, lo cual significa que la gestión del fondo habría sido ineficiente.

Otro punto a tomar en cuenta es que el valor del ratio debería analizarse de forma comparativa, tomando varios periodos de referencia para el mismo fondo. Asimismo, podemos contrastar el ratio de distintos fondos para el mismo periodo. De ese modo, se podrá elegir al gestor que ofrezca la mejor relación rentabilidad/riesgo.

Un elemento adicional a tener en consideración es si el fondo es de gestión activa o pasiva. En el primer caso, el gestor buscará alejarse del benchmark y superarlo lo más posible, por lo que el ratio de información debería ser alto. En cambio, la gestión pasiva busca replicar el índice, y por ello un ratio de información bajo (pero no negativo) no debe preocupar.

Supongamos que tenemos los siguientes datos (imaginemos que son trimestrales) para un fondo, siendo Rp el rendimiento del fondo y Ri el rendimiento de su índice de referencia.

Lo primero es calcular el rendimiento promedio, siendo el del fondo, 5,5988 y el del benchmark, 5,5677. 

En la última columna hacia la derecha, tenemos la diferencia entre ambos rendimientos y calcularemos la desviación típica. Podemos hacerlo desde una hoja de Excel (el programa tiene una fórmula para la desviación estándar de una muestra y otra fórmula para el caso de poblaciones).

S(p-i)=0,5048

(Rp-Ri)/S(p-i)= (5,5988-5,5677)/0,5048=0,0617

El resultado es positivo, por lo cual la gestión del fondo está superando el benchmark. Ahora, tendríamos que hacer las comparaciones correspondientes en el tiempo y con otros fondos para tomar la decisión de entrar o permanecer en este fondo de inversión.

 *Artículo editado y complementado por @guillermowestreicher