Scrip dividends

Los scrip dividends son una forma alternativa de retribución, consiste en que las empresas emitan unas acciones para remunerar a los accionistas en lugar de pagarles el dividendo correspondiente. Así, la compañía tiene que llevar a cabo una ampliación de capital liberada con derecho de suscripción preferente a favor de los socios.

De esta manera, la empresa puede mantener todos los beneficios y no distribuirlos, y los accionistas pueden llevar a cabo dos acciones:

Vender los derechos de suscripción obtenidos por la empresa a la empresa misma a cambio de una liquidez, lo que equivaldría a la obtención de un dividendo normal.
Aceptar los derechos de suscripción proporcionados por la empresa, pudiendo mantenerlos o venderlos.

Para explicar más en detalle estos dos escenarios, los derechos de suscripción se pueden vender a la propia empresa emisora a un precio fijado previamente por dicha entidad, o, por el contrario, los socios pueden venderlos a un tercero, ya que dispondrán de un precio que puede fluctuar.

La segunda opción normalmente es más atractiva porque se pueden obtener mayores ingresos en el libre mercado que vendiendo directamente a la firma emisora.

Sin embargo, el socio debe tomar en cuenta que al vender las acciones recibidas, se reducirá su participación en la compañía.

Otro punto a tener en cuenta es que, al entregar los scrip dividends, el emisor puede establecer un periodo durante el cual las nuevas acciones no se puedan vender.

En inglés también se usa el término stock dividend (stock significa acción) para denominar a los scrip dividends.

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Ejemplo de scrip dividend

Supongamos que la empresa YHG decide retribuir a sus accionistas con scrip dividends del 8%. Así, pagará con 8 acciones por cada acción que posea cada socio. Por ende, si un inversor tiene 200 acciones, recibirá 16 acciones en scrip dividends (200*8%=16).

Efecto dilución

Continuando con el ejemplo anterior, una compañía que emite scrip dividends del 8% está incrementando el número de acciones en un 8%. Esto implica que el valor de las acciones se diluirá, en simple, tenemos más acciones, pero el valor de la empresa sigue siendo el mismo.

Supongamos que la empresa tiene 500.000 acciones y su precio es de 40 euros. Esto significa que el valor de la empresa es de 20 millones de euros (500.000*40).

Con la emisión de los scrip dividends, ahora tendremos 540.000 acciones (500.000*1,08%).

Por ende, si el valor de la firma sigue siendo el mismo, tras la emisión, el nuevo precio de la acción sería:

20.000.000/540.000= 37,04 euros

Es decir, por efecto dilución de los scrip dividends, el precio de la acción bajó de 40 a 37,04 euros.

Ventajas y desventajas del scrip dividends

Entre las ventajas del scrip dividend podemos resaltar:

Permite retribuir a los accionistas sin la necesidad de hacer uso de los beneficios generados por la compañía. Esto es particularmente importante si la firma tiene problemas de liquidez.
Para el inversor, tienen la ventaja de que las acciones recibidas no están sujetas a impuestos, hasta que decida venderlas (en caso lo haga).
La emisión de scrip dividends puede reducir el precio de la acción (el efecto dilución), lo que puede atraer compradores. Entonces, los accionistas probablemente tienen la oportunidad de vender fácilmente los scrip dividends recibidos si desean percibir un beneficio inmediato en términos de liquidez.

Sin embargo, también debemos señalar algunas desventajas:

El precio de la acción cae por el efecto dilución, como ya hemos explicado.
Algunos accionistas probablemente prefieran recibir los dividendos en efectivo, en lugar de acciones que tendrán que vender en el mercado si quieren una ganancia en el corto plazo.
En general, dejar de repartir dividendos (para en lugar de ello emitir scrip dividends) no genera una buena percepción sobre la empresa entre los inversores, pues puede ser una señal de inestabilidad financiera o incapacidad para conseguir un flujo de caja positivo.

*Artículo escrito en colaboración con @enrique-valls