En esta nueva entrada de nuestro dicccionario financieros, veremos otra de las métricas financieras más usadas por analistas: el ROIC. Pero, ¿Qué es el ROIC?, ¿Cómo se interpreta?, y los más importante de todo, ¿Cómo se calcula desde cero?
¿Qué es el ROIC y para qué sirve?
¿Qué es el ROIC de una empresa?
El ROIC, o Return on Invested Capital (Retorno sobre el Capital Invertido), es una métrica financiera del análisis fundamental que evalúa la rentabilidad y eficiencia con la que una empresa utiliza el capital invertido en su negocio. En términos simples, el ROIC mide cuánto beneficio genera una empresa por cada dólar de capital invertido en sus operaciones.
En consecuencia, el ROIC es crucial porque va más allá de medir simplemente los beneficios; se enfoca en la eficiencia del uso del capital invertido. Esto lo convierte en una métrica valiosa para evaluar la rentabilidad de las inversiones y la capacidad de una empresa para generar valor a largo plazo.
Un ROIC positivo y creciente generalmente indica una gestión eficaz y un negocio con un potencial de crecimiento sólido.
¿Cuál es la fórmula del ROIC?
Para saber cual es el ROIC de una empresa existe una fórmula sencilla. Veamos:
ROIC | fórmula
Donde:
NOPAT (Net Operating Profit After Taxes): Beneficio operativo neto después de impuestos. Representa los beneficios generados por las operaciones principales de la empresa, excluyendo los efectos de financiamiento e impuestos.
Capital Invertido: Suma del capital propio (patrimonio neto) y la deuda a largo plazo, menos el efectivo y los equivalentes de efectivo que no se utilizan activamente en las operaciones del negocio.
El ROIC, o Returno del Capital Invertido, es una métrica crucial para entender cómo una empresa está utilizando su capital para generar beneficios. Pero, ¿Cómo interpretamos el ROIC para saber si es bueno o malo? Aquí te explicamos cómo hacerlo de manera sencilla.
Comparación con el coste de capital:
Un ROIC mayor que el coste de capital indica que la empresa está generando valor adicional. Esto significa que la empresa está obteniendo un rendimiento superior al costo que tiene financiar sus operaciones.
Por ejemplo, si el coste de capital es del 8% y el ROIC es del 12%, la empresa está generando un 4% adicional por encima de su coste de financiación, lo cual es positivo.
Rangos generales para evaluar el ROIC:
Aunque cada industria tiene sus propios estándares, en términos generales, podemos usar los siguientes rangos para orientar nuestra evaluación:
ROIC por debajo del 10%: Se considera bajo. Esto puede indicar que la empresa no está utilizando su capital de manera eficiente o que enfrenta dificultades para generar beneficios a partir de sus inversiones.
ROIC entre el 10% y el 15%: Se considera normal o positivo. Indica una eficiencia razonable en el uso del capital, pero todavía hay margen para mejoras.
ROIC por encima del 15%: Se considera muy bueno. Sugiere que la empresa es muy eficiente en el uso de su capital y está generando altos rendimientos sobre sus inversiones.
ROIC por encima del 20% se consideran excelentes.
¿Cómo se calcula el ROIC de una empresa? | Ejemplo práctico
Veamos en un ejemplo práctico cómo calcular el ROIC, poniendo de ejemplo una empresa como la española Vidrala en el año 2023, ayudándonos del uso de una plataforma de datos financieros como puede ser TIKR:
Paso 1: Identificar el EBIT
Lo primero que necesitamos es saber cual es el beneficio operativo de Vidrala. Para ello, viajaremos a la cuenta de pérdidas y ganancias, donde ya se nos da este dato calculado:
calcular ROIC 1: Obtener el beneficio operativo.
Bien, ya tenemos identificado el EBIT de la compañía en 2023: 295,83 millones de euros.
Genial, ya tenemos los impuestos de la empresa, que son 54,1 millones de euros.
Paso 3: Calcular el Capital Invertido
Para ello necesitamos el valor del patrimonio neto, de los pasivos no corrientes y del Efectivo y equivalentes. y ¿dónde encontramos eso?. En el Balance. Veámoslo:
Calcula el ROIC 3: Calcula el patrimonio neto total
Aquí tenemos el Patrimonio neto total = 1224, 3 Millones de euros.
El pasivo no corriente no nos lo da calculado TIKR, pero el cálculo es muy sencillo. Pasivo No Corriente = Pasivo total - Total Pasivo corriente.
Cálculo ROIC 4: Cáculo del pasivo no corriente.
Ya podemos calcular el pasivo no corriente = 1257,58 - 640,23 = 617,35 Millones de euros.
Por último nos queda localizar el efectivo y equivalentes, que está al inicio del balance: Calcular el ROIC 5: Calcular el efectivo total
Muy bien pues ya tenemos todo.
Paso 4: Sustituimos todos los valores en la fórmula del ROIC
Ahora solo queda sustituir en la fórmula:
Ya tenemos que el ROIC de Vidrala se situó en 2023 en el 13,73%, lo cual implica que por cada 100€ de capital invertido, la compañía es capaz de generar un retorno de 13,73€.
ROCE y ROIC: ¿Qué ratio aporta mayor valor?
Bien, veamos cuales son las diferencias entre ROCE y ROIC antes de decidir:
Alcance del capital considerado ROCE vs ROIC:
ROCE: Se basa en el capital empleado, que es más amplio que el capital invertido en el que se basa el ROIC. Incluye el total del financiamiento de deuda y capital menos los pasivos de corto plazo.
ROIC: Se enfoca únicamente en el capital invertido que circula activamente en el negocio, ofreciendo una medida más precisa del rendimiento del capital invertido en las operaciones.
Criterios de Rentabilidad ROCE vs ROIC:
ROCE: Una empresa es considerada rentable si el ROCE es mayor que el coste del capital. Esto significa que está generando suficientes beneficios para cubrir el costo del financiamiento.
ROIC: Una empresa es rentable si el valor del ROIC es mayor que cero, indicando que el capital invertido está generando ganancias netas después de impuestos.
Consideración de impuestos:
ROCE: Se basa en cifras antes de impuestos (EBIT), lo que lo hace más relevante desde la perspectiva de la empresa para evaluar la eficiencia operativa general.
ROIC: Se basa en cifras después de impuestos (NOPAT), lo que lo hace más relevante desde la perspectiva del inversor, ya que indica el rendimiento neto del capital después de los impuestos, dando una mejor idea de los posibles dividendos.
¿Cuándo conviene más usar el ROCE o el ROIC?
ROCE: Es adecuado para comparaciones entre empresas de diferentes países o sistemas fiscales debido a su base antes de impuestos. Es útil para evaluar la eficiencia operativa general de empresas con diferentes estructuras fiscales.
ROIC: Es más útil para comparar empresas dentro de un mismo régimen fiscal, facilitando inferencias precisas sobre la eficiencia del capital invertido en contextos similares.
ROCE vs ROIC, ¿cuál es mejor?
Con todo, ambos ratios, ROCE y ROIC, son esenciales para evaluar la rentabilidad y eficiencia del uso del capital en una empresa, pero su utilidad depende del contexto del análisis:
Mientras que el ROCE es más adecuado para evaluaciones generales de la eficiencia operativa y comparaciones entre empresas con diferentes estructuras fiscales, el ROIC proporciona una visión más precisa de la rentabilidad neta del capital invertido, especialmente útil para decisiones estratégicas y evaluaciones de proyectos de inversión.
En resumen, la elección entre ROCE y ROIC depende de las necesidades específicas del análisis y de si se busca una evaluación amplia de la eficiencia operativa (ROCE) o una medida más detallada del rendimiento neto del capital invertido (ROIC).
Otros ratios de rentabilidad:
ROA (Return on Assets): es un indicador financiero que mide la rentabilidad de una empresa en relación con sus activos totales. Se calcula dividiendo el ingreso neto entre los activos totales promedio, expresado como un porcentaje. Este ratio muestra cuán eficientemente una empresa utiliza sus activos para generar ganancias. Un ROA más alto indica una gestión más eficiente y efectiva de los activos.
ROE (Return on Equity): El ROE mide la rentabilidad sobre el patrimonio neto de los accionistas. Se calcula dividiendo el beneficio neto de la empresa entre el patrimonio neto de los accionistas y se expresa como un porcentaje. Un ROE alto indica una mayor eficiencia en el uso del capital de los accionistas para generar beneficios.
ROI (Return on Investment): El ROI mide la rentabilidad de una inversión, comparando el beneficio obtenido con el costo de la inversión. Se calcula dividiendo el beneficio neto de la inversión entre el costo de la inversión y se expresa como un porcentaje. Es una métrica clave para evaluar la eficiencia de una inversión.
En definitiva, el ROIC mide la eficiencia del capital invertido después de impuestos, por lo que lo importante aquí es que sea elevada -como mínimo mayor que cero-, para que podamos decir que proyectos de inversión resultas más interesantes
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