Opción americana

Una opción americana o de estilo americano es un derivado financiero que da a su comprador la alternativa, más no la obligación, de comprar o vender un determinado activo subyacente. Esto, a un precio fijado y, en cualquier momento, durante un plazo pactado.

Es decir, una opción americana es un contrato por el cual el poseedor tiene la facultad de adquirir o vender un subyacente a un precio establecido. Además, la opción puede ser ejercida durante su vigencia, incluso en la fecha de vencimiento.

El precio establecido en la opción se denomina strike, mientras que el precio de mercado vigente se conoce como spot.

Cabe remarcar que la denominación americana no tiene relación con la localización geográfica, sino con los derechos para poder ejercer la opción.

¿Cuál es la diferencia entre las opciones europeas y americanas?

Hay opciones europeas y americanas. La diferencia fundamental entre ambas es que la opción europea solo puede ser ejercida en una fecha determinada. En cambio, la americana se puede ejercer durante toda su vida hasta la fecha del ejercicio.

Es decir, las opciones americanas brindan una mayor flexibilidad a su comprador, pues este no está limitado a poder ejercer la operación en una única fecha específica.

Características esenciales de la opción americana

Las principales características de las opciones americanas son:

Es un activo derivado que se emplea principalmente para cubrirse (hedging) y especular, y en menor medida para arbitrar.
No es necesario esperar a su vencimiento para ejercerla, lo que la hace más atractiva que las opciones europeas.
Hay dos tipos de opciones. Por un lado, la opción call (o de compra) cuyo comprador tiene el derecho a comprar un subyacente a un precio determinado y el vendedor asume su obligación de vender. Por otro lado, tenemos la opción put (o de venta) cuyo comprador adquiere el derecho de vender el subyacente a un precio prefijado y el vendedor asume la obligación de comprar.

Ventajas y desventajas de las opciones americanas

Entre las ventajas de las opciones americanas podemos destacar:

Pueden ejercerse en cualquier momento.
Permiten capturar beneficios y reinvertirlos inmediatamente para generar más ganancias.
Pueden ejercerse estratégicamente para recibir dividendos. Esto, en caso de opciones call cuyo subyacente sean acciones. Ante un anuncio de distribución de utilidades, el inversor puede ejercer la opción antes de la fecha ex dividendo (día de corte en el que los socios deben poseer las acciones para ser incluidos en el reparto). Entonces, el inversor ejerce la opción, compra los títulos y luego recibe dividendos.

Sin embargo, también debemos notar algunas desventajas de este tipo de opciones:

El costo de la prima es mayor en comparación a las opciones europeas.
Al venderlas muy rápidamente, podría perderse la oportunidad de obtener más ganancias. Por ejemplo, supongamos que un inversor ha comprado una call a seis meses y al segundo mes la ejerce porque observa un alza. Sin embargo, si el título sigue subiendo hasta la fecha de vencimiento, podría haber conseguido más beneficios.
Este tipo de derivados está disponible para opciones sobre acciones, pero no es lo mismo para opciones sobre índices. Usualmente, las opciones sobre índices son europeas.

¿Cuándo ejercer una opción americana?

Una opción americana se ejerce típicamente cuando el precio spot se sitúa muy lejos del strike. Para una call, se tendría que observar un alza muy fuerte. Asimismo, para una put, se debería registrar una caída importante. No se puede dar una cifra exacta, pues dependerá de la cotización del título. No es lo mismo que una acción de 20 € suba 2 € a que un título de 10 € registre esa misma alza.

Tomando lo anterior en consideración, en muchas ocasiones este tipo de opciones no son ejercidas. En el caso de las call, por ejemplo, si sube el subyacente, también aumentará el costo de la opción (la prima). Entonces, el inversor puede vender la opción en el mercado (si la prima actual es mayor a la prima pagada inicialmente) y obtener un beneficio.

Ejemplos de opciones americanas

Supongamos que un inversor adquiere una opción call americana a seis meses por un paquete de 100 acciones de la empresa HBG. Por título, el strike y la prima es de 15 € y 3 €, respectivamente.

En tres meses, el precio de la acción se dispara a 20 €. Entonces, el inversor decide ejercer la opción. De ese modo, compra las acciones a 15 € y luego las vende al precio spot. El resultado sería el siguiente:

Compra: 100*15= 1.500

Venta: 100*20= 2.000

Prima: 100*3= 300

-1.500+2.000-300= 200 €

Ahora, veamos otro ejemplo. Supongamos que un inversor tiene una expectativa bajista respecto a las acciones de la empresa UJC, que cotizan hoy a 24 €. Entonces, compra una opción put americana sobre esos títulos, específicamente, un paquete de 100 acciones. El vencimiento es a seis meses, y, por acción, el strike es de 20 € y la prima es de 4 €.

Imaginemos que en cuatro meses las acciones de UJC se desploman a 13 €. Así, la opción será ejercida. El inversor vende los títulos a 20 € y los compra al precio actual del mercado, ganando por la diferencia:

Venta: 100*20= 2.000

Compra: 100*13= 1.300

Prima: 100*4= 400

2.000-1.300-400= 300 €

En el ejemplo, estamos asumiendo que el inversor no posee las acciones de UJC en su cartera.

*Artículo escrito en colaboración con @enrique-valls.