¿Es buena idea Invertir en Tesla? Tesis bajista, alcista e historia de Elon Musk

Mira la tesis de Ronald Baron, no es un cualquiera, Tesla es sin duda polémica pero no es ni blanco ni negro y lo que ha conseguido Musk es digno de admirar.

Saludos a todos. interesante artículo; de momento inverti e dolares em acciones de tesla cuándo pueda le voy sumando la economía mundial es toda una burbuja, la vida misma lo es preocuparse por ello no tiene relevancia si apuestas por algo sólo dos cosas pueden suceder: Ganar o perder y en esta última ya estarías ganando aprendizaje aún perdiendo. 

Aun hay bastantes aspectos en los cuales los modelos de Tesla se comparan favorablemente con la competencia. Pero la competencia son jugadores que acaban de salir de los vestuarios con las chanclas, se han quitado el chandal y han empezado a darle toques al balon para calentar. Tesla llevaba años con una posición muy fuerte en el mercado. Ademas, el comprador p.ej. de Porsche que quiere gastarse 140.000€ no va a dejar de comprar un Taycan (ahora que tiene un Porsche eléctrico para elegir) para comprarse un Tesla S por 20.000€ euros menos, un coche que lleva en el mercado casi 10 años. Los habrá, claro, pero dudo que sea el caso típico. Un Porsche seguira siendo un Porsche, y lo mismo Audi, Mercedes, BMW, .... Y la diferencia de calidad con Tesla es abismal. Tesla además tiene el problema de que básicamente con 2 Modelos y sus versiones SUV correspondientes está compitiendo tanto con el Porsche Taycan como con el Ford Mach-E. Eso en un mercado super segmentado que pide mucha variedad de modelos. No es casualidad que en Europa, que és el mercado más maduro para coches eléctricos la quota de mercado ya sea muy pequeña y con tendencia descendente des del 2018-19. El crecimiento en USA también estancado. Ya solo le queda China.

Y una vez la gente empieza a descartar que Tesla se vaya a quedar con más del 50% del mercado a partir del 2030 y a aceptar de que se va a convertir en otro más, con un poco de suerte, pues ya solo queda que Musk le eche fantasía y diga que un Tesla no és un coche, sino un ordenador con ruedas y que Tesla no es una empresa de autmóbiles, sino de AI. Patada y adelante. Si no, se cae el castillo de naipes.

Todos los sistemas de conducción autónoma se están preparando para enfrentarse a situaciones improbables y peligrosas, y intentar evitar accidentes sin causar otros; por ejemplo si un camión circulando delante en el mismo carril pierde parte de la carga.  También Waymo, Cruise y Mobileye. Pero de ahí a que el regulador vaya a permitir que los coches autónomos circulen libremente por zonas que no estén perfectamente mapeadas  y acotadas hay un gran trecho. En mi opinion és absolutamente imposible que eso suceda.
En Alemanía el consejo de ministros ha aprovado este año una ley para regular la conducción autónoma, que tiene que ser ratificada en el parlamento antes del verano. Van a ser pioneros en esto. Mobileye el verano pasado ya obtuvo el permiso por parte de la TÜV para poder testear coches autónomos y robotaxis en Alemania. Ya tienen vehiculos haciendo demostraciones para sus clientes (las empresas VW, Audi, BMW entre otros) circulando por Munich. Y Tesla? De momento ni está ni se la espera, está más cerca de tener problemas con el regulador americano que de otra cosa. Mobileye ha colgado en los últimos meses varios videos no editados, algunos de una hora ininterrumpida, dónde se le ve hacer cosas bastante impresionantes, circular en ciudades (el caos de Jerusalen es grande...), meterse en rotondas de varios carriles, giros no protegidos a la izquierda, sortear vehiculos aparcados en doble fila ... todo con mucha naturalidad. En mi humilde opinión, creer que el el sistema de conducción autónoma de Tesla va a ganar por delante de sus competidores requiere mucha fe. Más de la que tuvieron quienes creyeron en el millon de robotaxis anunciado para 2020.

Me apunto lo de revisar la oferta de la competencia, a priori a pesar de que estéticamente me parecen muy bonitos ele-Tron o el Porsche los veo por detrás en especificaciones al Model S. 

En lo de la conducción autónoma sigo en desacuerdo. No se trata de cantidad de datos medido en Kb, ya que sus cámaras de hecho no tienen una buena resolución ya que no es el objetivo, hay que buscar recoger el máximo número de datos que puedan manejar optimizando el proceso de entrenamiento del robot de IA. Para conseguir la conducción 100% autónoma creo que no será posible hacerlo al estilo Waymo, ya que el coche sólo sabrá funcionar cuando se conozca 100% el mapa y los elementos del camino que va a recorrer, eso es peligroso ya que en carretera muchas veces suceden cosas imprevistas que necesitan cierta inteligencia previa para adaptarse a los cambios.

En el último punto sí estoy de acuerdo, no me extrañaría nada ver buenos descalabros en la empresa ante un par de trimestres malos.

Un placer intercambiar puntos de vista.

Me gustaría añadir:

- Ineficiente sería coger una carrozería de un vehiculo pensado para un motor de combustión interna, y substituir el motor por baterías y un motor eléctrico, manteniendo todo lo demas, distancia entre ejes, altura, etc. Es lo que hizo Mercedes con el EQC el año pasado y no fue recibido especialmente bién. Y efectivamente, no era muy eficiente (autonomia, consumo eléctrico, poco aprovechamiento del espacio, etc). Para Daimler no era más que un apaño para ganar tiempo para desarollar su plataforma 100% eléctrica (en la que se basa, esta vez sí, el EQS). El grupo Volkswagen tambén ha estado desarrollando su plataforma MEB estos últimos años, concebida ya desde un principio para sus vehiculos eléctricos y sobre la base de la cual se van a fabricar centenares de miles - sino millones - de vehiculos a lo largo y ancho de las muchas marcas del grupo, empezando por los que ya están en el mercado  o salen en los próximos pocos meses (VW ID4, VW ID3, Skoda Enyaq, etc etc). Hablo de estos 2, pero todos los fabricantes del mundo se mueven en la misma linea. Ford ha comprado licencias a VW para poder fabricar coches en base a su plataforma MEB. Intuyo que és a esto a lo que te referias con "adaptar las fábricas".

- Lo del abaníco mínimo de modelos en oferta no sería ningun problema ... si no fuera porque está todo el resto de fabricantes mundiales sacando y anunciando modelos a destajo. El Grupo VW, p.ej, planea sacar 75 nuevos modelos eléctricos hasta 2029 (incluyendo todas las marcas del grupo: VW, Audi, Porsche, Seat, Skoda, etc). 

- Algunos modelos de los que hay en el mercado ya tratan a Tesla de tú a tú ahora mismo. Puedes comprovar las especificaciones del Audi e-Tron GT, del Porsche Taycan o del Ford Mach-E GT y comparar con modelos Tesla de precio parecido. En autonomia el EQS anuncia 770 km, que és mas de lo que cualquier Tesla tiene ahora mismo en el mercado.

-  Tesla puede ser la empresa que más cantidad de datos recoja, medido en Kb. Pero la mayor parte de esta información no és útil a efectos de entrenar un sistema de AI para la conducción (de que sirven todas las imágenes en alta resolución de las montañas en el horizonte o de los bosques a centenares de metros o kms de distáncia?). Su aproximación es de "fuerza bruta" y muchos expertos han expresado enormes dudas de vayan a conseguir lo que pretenden. Parece que en todos estos años ni siquiera han logrado que sus coches se desenvuelvan en las rotondas de forma solvente. Y si, Waymo está limitado geográficamente, pero ellos ya tienen robotaxis funcionando sin conductor en esas áreas. Te puedo sugerir que pongas en el buscador "Mobileye Jerusalen" o "Mobileye Munich", creo que te va a sorprender lo que está haciendo la competencia de Tesla. Con cámaras solamente; de momento. En el futuro próximo van añadirán Lídar. La diferencia és que han tenido la prudencia de no usar a conductores como beta-testers, y no hacen anuncios rimbombantes que no se cumplen año tras año, son empresas más serias. Mobileye tiene contratos desde hace años con muchos de los mayores fabricantes mundiales de coches para poder acceder a los datos que proporcionan la flota de vehiculos que montan sus ADAS (Mobileye tiene una cuota de mercado del 70% mundial de ADAS).

- El problema és que la cotización de Tesla está en la orbita de los satélites Starlink (PER de 1000 para una empresa que no está nada claro que vaya a ser nunca rentable, solo justificado por la capacidad de arrastre de Musk, y por la fantasía y las narices que le echa), y un par de meses de estancamiento de ventas puede significar un descalabro de grandes dimensiones que ajustaria la capitalización de mercado con la realidad, cuado la gente empiece a dudar de los proyectos de Musk con Tesla.

Bufff, menuda disertación me ha quedado...

No estoy de acuerdo con varios de los puntos que comentas pero se agradece mucho la crítica tan educada que has hecho.

A grandes rasgos, respondo a algunas de las cosas más destacadas que has comentado:

- Lo de la competencia con VW, Daimler, etc... Están sacando vehículos eléctricos pero no creo que tengan ventajas respecto a Tesla ya que como comento no es eficiente coger una fábrica existente y adaptarla para crear coches eléctricos, no es tan sencillo como coger un coche normal de una fábrica al uso y añadirle una batería.

- La paleta de modelos es lógico que por el momento sea muy reducida. La idea inicial era sacar un coche caro para financiar la fabricación de otro más barato. Vender ese más barato para financiar otro incluso más barato. Y a medida que avancen seguirán vendiendo más modelos para crear nuevos con mejores prestaciones y menos costes.

- No tengo muy claro por qué que la ventaja que tenía Tesla en baterías, motores y autonomía ha quedado reducida a casi nada.

- Lo del piloto automático seguramente sea lo que más en desacuerdo estemos. Para la conducción autónoma con inteligencia artificial se necesitan muchos datos reales y es la empresa que más está recogiendo. Se pueden tomar atajos para la conducción autónoma mapeando geografías cerradas como Waymo pero para una conducción autónoma real el coche debe ser capaz de tomar decisiones en base a cosas que probablemente antes nunca haya visto exactamente igual.

Con todo esto, estoy convencido de que la acción sufrirá reveses muy gordos, con flojear un par de trimestres las expectativas de crecimiento se pueden ir al garete y tener una buena corrección.

Gracias por pasarte y comentar!

Bueno no creo que ponerse corto sea la alternativa. Pero señalar una exhuberancia irracional en el mercado es casi una obligacion moral para el que la ve.

Solo una reflexión, por qué esa obsesión que tiene el mundillo inversor por tomar una decisión por una acción en la que el mercado está mostrando una exhuberancia irracional, habiendo decenas de buenas empresas,  muchas de ellas aburridas y rentables, por qué esa necesidad del cara o cruz, jugar a adivinar el futuro cuando te estás jugándote tu dinero.,

Gracias Siames, sí, lo de Solar City tiene mucha miga.
La compra por parte de Tesla de una empresa incapaz de conseguir financiación, al borde de la suspensión de pagos y por la cual no había ningún potencial interesado, no ha sido del agrado de muchos accionistas. El hecho de que esa empresa pertenezca además al CEO de Tesla y a sus familiares y amigos ha despertado suspicacias. El tema está en los juzgados.

Y si entramos en los fundamentales de Tesla, cabe preguntarse cómo es que una empresa que fabrica medio millon de coches en el 2020, sigue siendo incapaz de conseguir beneficios en lo que es su negocio core, que es vender coches. Sigue perdiendo dinero con cada coche que vende. Las pérdidas hasta ahora se pueden compensar con los créditos regulatorios obtenidos (superando los mil millones de $  que son 100% beneficio) y, en el primer trimestre de 2021, también con las ganancias por la venta de los bitcoins (que muy core no és...). Los créditos regulatorios no van a durar eternamente. Musk es consciente de que tiene un problema de rentabillidad. Y está compitiendo con autenticas apisonadoras industriales que sí son capaces de fabricar coches con buenos beneficios. El mercado, sin embargo, cotiza que Tesla va a ser capaz de conseguir mas beneficios que casi todos los fabricantes de coches del mundo juntos. En fin.

Y sin entrar demasiado en sus prácticas contables dudosas para maquillar la cuenta de resultados. Como contabilizar muchas de sus reparaciones como Goodwill en lugar de como garantia (coste de ventas) para así poder reducir el importe de los aprovisionamientos (obligatorios, y como porcentaje en función del historial de gastos en garantias) para cada nuevo coche vendido. Entre otras.

Buen resumen. Yo tenia acciones de tesla hasta que hicieron lo de ssolar city.

Ya tenemos resultados trimestrales: https://tesla-cdn.thron.com/static/R3GJMT_TSLA_Q1_2021_Update_5KJWZA.pdf?xseo=&response-content-disposition=inline%3Bfilename%3D%22TSLA-Q1-2021-Update.pdf%22

Hola Salva,

muy de acuerdo con tu tesis bajista.

Bastante menos con la alcista :), entre otros motivos por:

- la calidad del montaje los coches es muy baja (alineacion de puertas, maletero, problemas con la pintura etc etc etc). Algunos fallos los han corregido, otros muchos aun no. En realidad eso es lo de menos. Claro que van a mejorar pero es que hay muchisimos otros fabricantes que llevan decenios fabricando ya buenos coches y ademas...

- esos fabricantes se han metido de lleno a comerle el pastel a Tesla, quien hasta ahora disfrutaba prácticamente de un monopolio. Y parece que en tu valoración no tienes en cuenta esos fabricantes, que en mi opinión es el peligro mas grande para Tesla y que ya le estan una parte significativa de su cuota de mercado en vehiculos eléctricos.
Solo hace falta ver las presentaciones hace poco de los CEOs de VW, Daimler... para ver que van en muy en serio y con una capacidad industrial y de escala imcomparablemente mayor. Y si sumamos franceses, americanos (con Ford y GM a la cabeza), chinos...
La quota de mercado de Tesla en los mercados maduros para los VE no deja de disminuir (Holanda, Noruega, Alemania...). 

- La paleta de modelos es minúscula para ahorrar costes de desarrollo y aprovechar piezas entre modelos. Normal, al ritmo que estan creciendo no pueden estar haciendo misa y repicando. Pero el mercado pide constantemente modelos nuevos, que ya estan saliendo y siendo anunciados a marchas forzadas (VW ID4, ID3, Audi e-Tron, Mercedes EQC, EQS, Ford Mach-E, Ford F-150 y tantísimos otros y lo que está por llegar en meses, la marabunta).

- La ventaja que tenia Tesla en baterias, motores y autonomia hasta ahora, ya ha quedado reducida a casi nada. Solo hace falta ver lo que esta haciendo la competencia con sus modelos, los que ya han salido al mercado y los que van a salir proximamente. Sí estoy muy de acuerdo en que con el software del vehiculo (no el Autopilot) aun nadie le tose.

- El Piloto Automatico, que és en teoria la joya de la corona y lo que justifica que mucha gente esten comprando un Tesla con la esperanza de convertirlo en un robotaxi. Eso merece un capitulo a parte, pero en básicamente es humo. No sólo no estan en la cabeza de la conducción autónoma como insiste Elon Musk, sino que hay otros desarrolladores que le sacan una cabeza (Mobileye, Waymo, Cruise,..).  Ford - con tecnologia de Mobileye - lleva al mercado este otoño un ADAS que ya quisiera Tesla. El ADAS de Tesla no está ni siquiera cerca de ser aprovado por el regulador para conducir de forma autónoma, de nuevo por mucho que Musk lo prometa para final de año des de hace 5 años. Sin olvidar el Lídar, al cual Musk ha renunciado des de hace mucho tiempo en sus coches y que la mayor parte de la industria ya ha aceptado que es imprescindible para el coche autónomo. 

- La Gigafactory de Grünheide al lado de Berlin con retrasos muy importantes en las obras (aun no reconocidos por Tesla), contratación de ingenieros y personal cualificado y que debería empezar a sacar coches al mercado en julio. Dará muchos titulares este verano.

- Solar City, otra que tal baila, ex-empresa de Musk con sus primos y amigos que estaba deshauciada y lista para la quiebra, hasta que Tesla salió al rescate, para sorpresa de propios y ajenos.

Y podriamos seguir.
Si has llegado hasta aquí, muchas gracias por tu paciencia, y disculpa el rollo que acabo de soltar (y las faltas de ortografia). No era mi intención infravalorar tu tesis sino profundizar en ella.

Resumen: Tesla mejor ni con un palo, no tengo posiciones en ella (ni largos ni cortos) pero en mi opinión su valor de mercado no deberia ser ni un 10% del que es. Creo que se trata de una burbuja de libro creada gracias al carisma de Elon Musk, y con un riesgo demasiado de que acabe como acaban todas las burbujas.

Un saludo

Muy interesante el contenido. Muchas gracias por publicarlo.

Paypal casi lo destruye...para tesla hay que darle mas tiempo porque la gente le esta dando dinero infinito de momento.

Bueno, que no sea fundador de algo no significa que no sea buen gestor. Al final ideas hay millones pero una buena ejecución es lo diferencial.

Sobre lo de su precio, descuenta un crecimiento muy fuerte y probablemente en los próximos años veremos mucho movimiento y vendrán curvas seguro, para mí su precio actual no es una locura.

Espero que tesla vaya bien pero Musk es un narcisista patologico de primer orden. La narrativa de que viene de origen pobre y que dormia en alfombras es pura leyenda autofabricada. Su familia tenia dinero, lpagaron una buena educación y le dieron el dinero para montra sus primeras empresas. Como bien dice el articulo Musk ni fundo tesla ni fundo paypal. Invirtió en ellos, robo su dinero e ideas intento ocupar el trono. En paypal no lo consiguió y en tesla si. Busquen quien fue el fundador de tesla y el diseñador del roadster y donde esta ahora. Su egolatria extrañamente parece que va acelerar el proceso de la electrificación de los coches, cosa que aplaudo pero ojo con invertir en tesla, al precio actual es una locura.

Muy interesante este artículo sobre Tesla y Elon Musk, a quien hace unos días se le vio descalzo en una entrevista en un jardín, el motivo de verle descalzo no es otro que al ser surafricano, en Suráfrica (donde trabajé y viví durante 15 años), es una saludable costumbre andar descalzo por tu casa y jardín. 
Referente a Tesla y sin quitarle un ápice de su valor en todos los conceptos, Tesla es otra empresa mas cotizada que, por múltiples motivos lo mismo puede subir como bajar y dicho lo cual y en contra de Tesla, China ya es el mayor fabricante y mercado de Ecars

Gran resumen. No creo que Tesla sea una mala inversión a largo plazo pero de que por el camino tendrás que sufrir creo que podría asegurarlo. 

Esperando la segunda parte del video