Una de las aplicaciones más utilizadas de las opciones es su aplicación a situaciones de mercado excepcionales. Para esto son innumerables las posibilidades que se abren de combinaciones de estrategias para poder aprovechar las mismas. Hoy veremos una estrategia que quiero probar aprovechando la reunión del pleno del Supremo, que se desarrollará hoy para decir sobre quien debe asumir el impuesto de Actos Jurídicos Documentados.
Justificación de la estrategia
Esta idea de estrategia está basada en dos conclusiones que saco de las posibles soluciones que hoy pueda tener el alto Tribunal. Tanto si el fallo es a favor o en contra de la banca esto generará, según mi punto de vista, una alta volatilidad en las cotizaciones de dichas entidades. Al estar el IBEX-35 muy bancarizado estos movimientos se reflejarían de inmediato en su cotización por lo que lo utilizaré como subyacente de la estrategia.
La segunda conclusión es que como no tengo un grado de certeza elevado de cual puede ser la resolución final, no me posicionaría con estrategias direccionales, sobre el subyacente sino que buscaría alguna estrategia donde tanto si se mueve a la baja como al alza entre en beneficios. Para esto hay una variedad de estrategias con opciones que se pueden utilizar pero testearé el funcionamiento de la estrategia conocida como "Long Iron Butterfly"
Aplicación de la estrategia Long Iron Butterfly
Vayamos paso a paso y primero veamos un acercamiento a esta estrategia.
a) ¿Cómo se crea un Long Iron Butterfly?
La posición se crea con una combinación de cuatro opciones
- Venta de Call ITM (Strike superior)
- Compra de Call y de Put ATM
- Venta de Put ITM (Strike inferior)
Las cuatro opciones deberán tener el mismo vencimiento, y las dos posiciones vendidas deberán estar equidistantes a las posiciones compradas. Podemos observar una imagen de como quedaría el gráfico de la estrategia planteada:
Fuente: www.optionseducation.org
b) Objetivo de un Long Iron Butterfly
El inversor en opciones busca con esta estrategia aprovecharse de fuertes movimientos en el subyacente tanto alcista como bajista, pero acotando tanto las pérdidas como las ganancias. En este caso como explicaba anteriormente, pienso que tiene una alta probabilidad de ocurrir un escenario de movimientos fuertes en el IBEX ya sea alcista o bajista.
c) Perfil de riesgo de un Long Iron Butterfly
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Ganancia Máxima: Strike superior- Strike intermedio- Prima neta pagada
- La estrategia genera beneficios si el subyacente a vencimiento se encuentra en un punto superior o inferior a (Strike intermedio +- Prima neta pagada)
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Pérdida máxima: Prima Neta pagada
- La estrategia generaría pérdidas si a vencimiento el subyacente se encontrara en el cuerpo de la mariposa
d) Sensibilidades de un Long Iron Butterfly
Las sensibilidades o griegas de la estrategia se pueden resumir en los siguientes puntos:
- Volatilidad (Vega): un aumento de la volatilidad implícita favorece a la estrategia ya que existe más posibilidad de que a vencimiento el subyacente alcance el objetivo
- Paso del tiempo (Theta): el paso del tiempo no es favorable a la estrategia.
Ejemplo de Long Iron Butterfly
Vayamos al ejemplo que quiero testear, utilizaré para ello la cuenta demo de iBroker, y como habíamos comentado anteriormente el subyacente será contrato de opciones Mini-ibex que tiene las siguientes características
Fuente: iBroker
- Subyacente: 9000 puntos
- Venta de Call a 9200 puntos, prima recibida de 113€
- Compra de Call a 9000 puntos, prima pagada de 188€
- Compra de Put a 9000 puntos, prima pagada de 213€
- Venta de Put a 8800 prima recibida de 155€
La prima neta pagada de la estrategia ha sido la siguiente: 213 +188 -155 -113= 133€. Esta cantidad habría que sumarle las comisiones de 0.9€ por contrato de mini-iBex que cobra iBroker y tendríamos ya la posición resultante. Por tanto 133€ más comisiones sería la máxima pérdida que tendríamos con esta estrategia. El beneficio máximo sería de 77€ (9200-9000-133), quizás para maximizar el beneficio habría que abrir un poco más el cuerpo de la mariposa.
Una vez planteada solo nos queda esperar a ver como se desenvuelven los acontecimientos. Un perfil de riesgo/beneficio similar a esta estrategia se podría conseguir con estrategias similares como "Short Call Butterfly" o "Short Put Butterfly".
