Seguimos con la serie de artículos acerca de estrategias con opciones. En específico nos adentramos en el artículo anterior en la estrategia Ratio Call Spread, donde veíamos que era una estrategia basada en que a un bajo coste nos permitía beneficiarnos de subidas del subyacente.
Los ratios recordemos son estrategias mixtas ya que nos permiten beneficiarnos de las expectativas en el movimiento del activo subyacente así como determinados movimientos en el valor temporal de la opción. Esto se consigue descompensando una de las patas de la estrategia
¿Cómo se forma un Ratio Put Spread?
Un Ratio Put Spread supone la compra y venta simúltanea de opciones put pero descompensando una de las dos posiciones . De esta estrategia tenemos dos variantes que analizaremos a continuación:
A) Long Ratio Put Spread
Esta estrategia tiene las siguientes características:
- Composición: Venta de PUT+ Compra de 2 PUTs de strike inferior pero de igual vencimiento
- Prima neta: negativa, para crear la posición habrá que desembolsar dinero
- Expectativa: fuerte movimiento a la baja del activo
- Pérdida máxima: (Strike superior- Strike inferior)+- Prima neta
- Ganancia máxima: Strike superior - (Strike superior-Strike inferior)+- prima neta
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Sensibilidades:
- Le favorece un aumento de la volatilidad implícita ya que la vega de las posiciones largas serán superiores a la vega de la posición corta.
- El paso del tiempo tendrá en condiciones normales un impacto negativo en la estrategia.
B) Short Ratio Put Spread
Esta estrategia tiene las siguientes características:
- Composición: Compra Put + Venta 2 PUTs de strike inferior pero de igual vencimiento
- Prima neta: en este caso la prima es positiva, por lo que recibimos financiación por crear la estrategia
- Expectativa: obtener un beneficio por movimientos limitados del subyacente y / o por una caída de la volatilidad implícita.
- Pérdida máxima: Strike inferior- (Strike superior- Strike inferior) +- prima neta
- Ganancia máxima: Strike superior- Strike inferior +- prima neta
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Sensibilidades:
- Un aumento de la volatilidad tendrá un impacto negativo en la estrategia
- El paso del tiempo favorecerá a la estrategia al disminuir el valor temporal de la opción
Ejemplo de utilización de un Ratio Put Spread
Fuente: http://www.theoptionsguide.com
Implementamos la variante de Short Ratio Put Spread, recordando que es interesante para escenarios donde esperemos movimientos laterales del subyacente y que disminuya la volatilidad implícita. Otra de las ventajas de esta estrategia es que obtenemos un beneficio por crearla derivado del ingreso de las primas por la venta de puts.
Características de la estrategia
- Subyacente: Futuro Eurostoxx 50 a 3395 puntos
- Vencimiento: Agosto 18
- Intermediario: iBroker
Fuente: Tarifas iBroker
- Compra PUT a 3450: prima pagada 97.5€
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Venta de 2 Put a 3325: prima cobrada 99.8€ (49.2 x 2)
- Prima neta= +2.3€
- Beneficio máximo= 127,8€
- Pérdida máxima = 3197,7€
Como podemos observar la estrategia resultante genera los siguientes resultados que se pueden observar en las imágenes
Fuente: Cuenta Demo iBroker
