En el complejo ecosistema de la inversión indexada existe una realidad incómoda: el inversor promedio no suele elegir eficiencia, sino liquidez y reconocimiento.
Este artículo no analiza los mejores ETFs de commodities, ni los más baratos ni los más sofisticados. Analiza los más populares: aquellos que concentran más activos bajo gestión (AUM), más volumen de negociación y mayor presencia mediática. Es decir, los ETFs que dominan el mercado por inercia, tamaño y marca, aunque en muchos casos existan alternativas técnicamente superiores.
La tesis es clara: popularidad no equivale a eficiencia, y en commodities esa diferencia puede salir cara.
¿Qué hace popular a un ETF de materias primas?
Para que un ETF de commodities se convierta en un “estándar de mercado” se apoya en cuatro pilares que generan un potente efecto red financiero:
Activos bajo gestión (AUM). El capital atrae capital. Los grandes patrimonios e instituciones necesitan fondos con miles de millones para entrar y salir sin fricciones, y eso refuerza a los gigantes existentes.
Volumen de negociación. La liquidez diaria es clave. ETFs como GLD o USO se utilizan como instrumentos de referencia precisamente porque permiten ejecutar órdenes masivas con spreads mínimos.
Antigüedad y track record. El primer ETF en dominar un segmento suele quedarse como referencia durante décadas, incluso cuando aparecen alternativas mejores.
Presencia mediática. Algunos tickers se convierten en “termómetros del mercado”. Si aparece en Bloomberg o CNBC, entra en el radar colectivo del inversor… y rara vez sale.
ETFs de materias primas más populares
Los reyes del metal: ETFs de oro y plata más populares
Los metales preciosos son el segmento más maduro del universo commodities y donde la brecha entre popularidad y eficiencia es más evidente.
ETF
Ticker
AUM (aprox.)
TER (Ratio de Gastos)
Estructura
SPDR Gold Shares
GLD
$93.5B
0.40%
Física (1/10 onza)
iShares Gold Trust
IAU
$41.9B
0.25%
Física (1/100 onza)
iShares Silver Trust
SLV
$15.4B
0.50%
Física
SPDR Gold MiniShares
GLDM
$13.2B
0.10% - 0.18%
Física (Micro)
Sprott Physical Gold Trust
PHYS
$10.7B
Variable
Física (Bóveda Canadá)
Sprott Physical Silver Trust
PSLV
$6.2B
Variable
Física (Redimible)
iShares Gold Trust Micro
IAUM
$2.1B
Bajo coste
Física (Micro)
SPDR Gold Shares (GLD) Con más de 93.000 millones de dólares en AUM, GLD es el ETF de commodities más grande del mundo y el primero lanzado en EE. UU. (2004). Su liquidez es inigualable, pero su TER del 0,40 % es claramente superior al de sus competidores. Para el inversor retail de largo plazo, mantener GLD puede suponer pagar un impuesto a la liquidez que no necesita. Es mucho más útil para el trader de corto plazo que necesita liquidez.
iShares Gold Trust (IAU) La alternativa natural de BlackRock. Replica oro físico con acciones equivalentes a 1/100 de onza y un coste sensiblemente inferior. Menos volumen que GLD, pero suficiente para casi cualquier inversor particular.
SPDR Gold MiniShares (GLDM) e iShares Gold Trust Micro (IAUM) Diseñados específicamente para carteras pequeñas. Estructura “mini” o “micro” y comisiones agresivamente bajas. Técnicamente superiores para buy & hold, aunque menos conocidos.
iShares Silver Trust (SLV) El estándar absoluto para invertir en plata. Popular tanto para cobertura como para trading táctico, aunque con un coste elevado frente a alternativas más especializadas.
Sprott Physical Gold Trust & Sprott Physical Silver Trust (PHYS y PSLV) Populares entre inversores más escépticos del sistema financiero tradicional. Su atractivo no es el coste, sino la custodia física fuera del sistema bancario y, en el caso de PSLV, la posibilidad de redención física bajo condiciones estrictas.
👉 Subsección Oro:GLD sigue siendo el estándar institucional indiscutible, a pesar de su elevado coste (0.40%). Su competidor directo, IAU, ofrece una estructura más accesible de 1/100 de onza. Para el inversor retail, han surgido GLDM e IAUM, que utilizan modelos de acciones "mini" o "micro" para capturar pequeñas cuentas con comisiones agresivamente bajas. No obstante, el PHYS de Sprott mantiene una relevancia masiva ($10.7B) al ofrecer almacenamiento en bóvedas canadienses fuera del sistema bancario tradicional.
👉 Subsección Plata:SLV es el gigante de la plata, utilizado tanto para trading táctico como para protección. Como alternativa técnica, el PSLV de Sprott destaca por permitir, bajo condiciones estrictas, la redención física del metal, un rasgo valorado por los inversores más escépticos con los sistemas de papel.
Petróleo y gas: ETFs populares… y peligrosos
Si los metales representan la estabilidad, la energía representa la volatilidad pura. Y eso explica su popularidad.
United States Oil Fund (USO) El ETF de referencia para el crudo WTI. No compra petróleo, compra futuros del próximo mes. A pesar de su complejidad y de episodios históricos desastrosos, sigue siendo el ticker favorito para “apostar” por el petróleo.
United States Natural Gas Fund (UNG) Famoso por destruir capital a largo plazo… y aun así gestiona más de 1.000 millones de dólares. Su volatilidad extrema lo convierte en un imán para traders intradía.
ETFs apalancados (UCO, SCO) Buscan replicar movimientos diarios del ±200 % del crudo. Altísimo volumen, altísimo riesgo. Herramientas tácticas, letalmente ineficientes para mantener en cartera.
El problema estructural: el contango
La mayoría de estos ETFs sufren de contango: una situación donde el precio futuro es más caro que el precio actual, obligando al fondo a vender barato y comprar caro cada mes (pérdida de roll yield). Sin embargo, el inversor sofisticado busca el backwardation: el escenario opuesto donde el precio futuro es menor al spot, generando un rendimiento positivo al renovar los contratos. Entender esta diferencia es lo que separa a un buen inversor de una "víctima" de UNG.
ETFs diversificados: la puerta de entrada a los commodities
Para quienes buscan exposición global sin apostar por un solo activo, estos son los ETFs más populares:
Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (DBC) El clásico del sector. Gestiona más de 6.000 millones de dólares en AUM. Replica 14 commodities y mueve millones de acciones al día. Es el estándar histórico de diversificación.
Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy (PDBC) Este fondo es un éxito de ingeniería financiera. Sigue el DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index. Popular no solo por su tamaño, sino por su estructura "No K-1" que simplifica la carga fiscal, además de una estrategia activa para intentar mitigar el contango.
DB Agriculture Fund (DBA) Con más de 2.000 millones de dólares en AUM, es el referente para invertir en el sector agrícola. Se compone de 11 contratos de futuros que incluyen maíz, soja, azúcar y ganado, ofreciendo una visión completa de la cadena alimentaria global.
Referencia UCITS en Europa: ICOM Para inversores bajo normativa UCITS, el Invesco Bloomberg Commodity UCITS ETF (ICOM) es el líder en volumen, ofreciendo costes altamente competitivos (0.19%).
Desde una perspectiva estratégica, la inercia del capital institucional es enemigo del inversor minorista. GLD no domina porque sea el mejor ETF de oro, sino porque es donde está el volumen histórico. Para el pequeño inversor, elegirlo suele suponer asumir un sobrecoste innecesario para su tamaño.
La verdadera "trampa de la comodidad" reside en los tickers de energía. Comprar USO o UNG porque "el precio del petróleo va a subir" es ignorar que no se está comprando crudo, sino una estructura financiera que se desangra mes a mes. Conocer el ticker no otorga el derecho a la rentabilidad; entender el prospecto y el efecto del roll yield es lo único que protege el capital en esta clase de activos.
Curiosidades que pocos inversores conocen
Réplica física vs. sintética: Mientras los ETFs de oro como IAU tienen lingotes reales numerados, los gigantes de energía como USO son "arquitectura de papel": nunca han tocado, ni tocarán, un barril físico de petróleo. Muchos de los ETFs más negociados (como FTGC o ICOM) no compran nada físico; operan mediante contratos de derivados o swaps con bancos.
El catalizador de 2004: Antes de GLD, el oro era un activo marginal para muchas carteras debido a los costes de custodia. Su creación fue el "Big Bang" que convirtió a las materias primas en una clase de activo institucional.
Redención física real: Fondos como PSLV de Sprott son de los pocos en el mundo que permiten solicitar que te envíen la plata física a casa, siempre que cumplas con los requisitos de volumen mínimo y procedimientos de seguridad.
Geografía de las bóvedas: Mientras SGOL presume de bóvedas en Zúrich y Londres, el fondo PHYS almacena su oro físico exclusivamente en Canadá.
El efecto guerra: La popularidad de UNG (Gas Natural) pasó de ser un nicho de traders a un vehículo masivo tras el conflicto entre Rusia y Ucrania, demostrando que estos fondos son, ante todo, herramientas de reacción geopolítica.
La popularidad no es una garantía
Seguir a la masa tiene sentido únicamente cuando la seguridad operativa y la capacidad de salida inmediata son la prioridad absoluta. En momentos de pánico sistémico, la liquidez de un gigante como GLD es un refugio.
Sin embargo, para una construcción de cartera eficiente, el inversor debe aprender a ignorar el ruido de los tickers más famosos. Buscar alternativas como PDBC o IAUM por su estructura de bajo coste es la marca de un inversor que entiende la diferencia entre popularidad y rentabilidad. En las materias primas, lo que todos compran suele ser más caro de mantener.
En mi opinión, es una interesante opción de inversión.
Los ETFs de commodities con cobertura de divisa nos permiten a los inversores cierta seguridad ante la apreciación o depreciación de la divisa, por ejemplo, con el dólar, ya que lo que perdemos por una parte lo ganamos por otra.
No se si podrás darme respuesta a la pregunta que te voy a hacer.
Para quien tenga el grueso de tu cartera está en Renta Variable Europea, ¿no sería más conveniente un producto en commodities con cobertura de divisa? por aquello de la correlación entre ambas clases de activos (RV-Europea y Commodities €-hedged por ejemplo).
¿Que opinión os merece las commodities con cobertura de divisa?. Gracias.
