Balance de mi cartera de bolsa en 2020

Si el año pasado ya fue muy bueno, 2020 ha vuelto a serlo, contra todo pronóstico; mi cartera de bolsa cierra 2020 con una subida del 25%. Difícil de imaginar en marzo, cuando llegó a estar bien por debajo del 30%, ¿verdad?

Tres han sido los ingredientes para cocinar este resultado:

Los permabears ganan dinero vendiendo cursos y titulares, pero no invirtiendo. Por alguna razón, el discurso pesimista parece que te hace quedar más inteligente, y consigue más audiencia, pese a que la realidad suele ser diferente. Para ganar dinero invirtiendo, hay que ser conscientes de que siempre habrán dificultades que superar, pero siempre habrá gente esforzándose para superarlas y para mejorar, y en muchos casos se convertirá la amenaza en oportunidad; el caso de MTY es un buen ejemplo. Y cuando el mercado descuenta que todo irá mal, hay que saber que lo malo pasará, y hay que ser avariciosos y comprar a saco.

De las 12 acciones de mi cartera, hay tres (MTY, Apple y Aercap) que están por encima del +140%, y suponen un porcentaje muy significativo del resultado total. Si hubiera vendido cuando les ganaba un 10%, o un 30%, o un 50%, el resultado final sería muy inferior. Y esto es algo que le pasa a casi todo el mundo; a mí también me pasaba, pero con los años he interiorizado la frase de Buffett:

Esto ya me lo puse como meta en marzo:

Y llegó en Junio la tentación de vender; hubo un pico de euforia, con empresas como Chesapeake Energy subiendo de $14 a $85 en dos días (mientras que estaban rellenando los papeles para solicitar la quiebra) y rumores bien fundados de que los robinhooders estaban tirando del carro mientras los fuertes vendían... si hubo un buen momento para vender fue ese, pero yo no dije "hora de vender", sino "hora de no comprar". Y la euforia se fue, y el mercado estuvo por debajo de los niveles del pico de euforia... hasta que cinco meses después anunciaron la vacuna, y el que quiso entrar entonces ya tuvo que entrar más caro, si fue valiente y compró tras un 10% de subida, o mucho más caro, si se esperó a comprar en una corrección que nunca llegó. Fue tan vertical la subida de noviembre, que muchos de los que iban a comprar se quedaron fuera, esperando el momento oportuno de compra que nunca se dio.

¿Cómo se evita esto? Fácil: no vendiendo en junio. No haciendo market timing. No hay otra!

En este caso me habría salido redondo si me hubiera apalancado en marzo, porque "clavé" el timing. Pero apalancarse es como jugar a la ruleta rusa, puedes ganar mucho a veces pero al final acabas perdiéndolo todo, porque no siempre vas a tener la suerte de clavar el timing. Y no nos equivoquemos: Jugar a la ruleta rusa es una mala decisión, y el que no te salga la bala esta vez no significa que haya sido una buena decisión; simplemente fue una enorme estupidez que tuviste la suerta de que te saliera bien.

Yo no sabía en marzo dónde estaba el suelo, y no sabía que en Noviembre tendríamos vacuna. La bolsa podría haber caído otro 20% adicional, y la vacuna podría no haber sido viable (aunque alguna solución habríamos encontrado antes o después); sólo sabía que al final lo malo pasaría, pero ni sabía cuándo se pasaría, ni cómo de mal se pondrían las cosas mientras tanto. Y eso puede parecer saber poco, pero en realidad es más que suficiente: mi estrategia también habría salido bien en escenarios más adversos, obviamente podría haber tardado más y podría haber sacado un resultado menos bueno, pero habría salido bien. Sin embargo, con apalancamiento, otros escenarios habrían sido la ruina.

El 25% de rentabilidad del gráfico de arriba no es "exactamente" la foto de mi cartera... esa es la rentabilidad media, pero calculando la media con una media simple, en donde todos los días ponderan igual. La realidad de mi cartera es que hice aportaciones muy significativas en marzo, metiendo a bolsa todo lo que tenía en liquidez, por lo que las caídas se produjeron sobre un capital X, y las subidas, sobre un capital 1.75X. Si se calcula la rentabilidad media con una media ponderada, la rentabilidad del año rondaría el 40%, así a ojímetro, y es por eso que el gráfico de las ganancias en dinero (no en porcentaje) tiene un pico verde en Diciembre bastante mayor que el pico rojo de marzo, al contrario que el gráfico de ganancias en porcentaje donde el pico rojo de marzo es mayor que el pico verde de diciembre.

Normalmente, calcular las rentabilidades en dinero o en porcentaje suelen dar resultados muy similiares; pero en este caso, se combina que la aportación adicional fue bastante importante, que se hizo en el pico, y que los movimientos han sido muy fuertes, provocando esta discrepancia lo suficientemente grande como para que valga la pena comentarla.

Y anticipando las preguntas que vendrían en los comentarios, os doy algún detalle más de mi cartera y operativa por si os es de utilidad:

Aunque lo que más comento es mi cartera de bolsa, mi mayor posición individual con diferencia siguen siendo las subordinadas de Eroski, que ni suben ni bajan pero pagan un 15% cada 1 de febrero (y no veas lo bien que vino una buena inyección de liquidez en febrero!). También intento tener un buen paquete de liquidez (la quemé en marzo, pero desde entonces he ido reponiendo; sin liquidez la volatilidad aumenta y la rentabilidad disminuye porque no se pueden aprovechar las oportunidades), y una cartera de fondos: Japan Deep Value, Buy and Hold Renta Fija, Magallanes European y Magallanes Microcaps, por orden de ponderación. El Japan es mi segunda mayor posición global, tras las Eroski; BH Renta Fija es la tercera, y Apple es la cuarta.

Salvo por la concentración en Eroski, que es claramente un factor de riesgo excesivo que asumo por el potencial de rentabilidad que le veo, en lo demás hay cierto equilibrio entre renta variable, renta fija y liquidez (aunque ciertamente, cero renta fija "segura", que es una inversión ruinosa; prefiero liquidez + renta fija "picante"), y también equilibrio geográfico: Japón, Europa y USA... y no, China no; las empresas chinas no las considero invertibles, ni me fío del gobierno chino ni de las contabilidades de esas empresas. Y pese a los peligros que llevan, esos peligros no están descontados en el precio, así que pasando... la relación riesgo/beneficio no me sale (¿para qué invertir en Alibaba teniendo Amazon?). Y ojo al peligro de "invierto en España porque es lo que conozco más", la bolsa española tiene importantes sesgos sectoriales (además de geográficos), y ahí está el -15% del IBEX en 2020... Mirad cómo quedaría la comparación de mi cartera con el IBEX (y los fondos de IBEX aún peor que el índice):

Pocas sorpresas para quien ya me haya leído antes, pero aquí vienen para ahorraros la molestia de buscarlo:

Quizá lo más significativo sea el desglose por tramos: tres por encima del 100%, cuatro entre el 50% y el 100%, dos entre el 0% y el 50% y tres entre el -50% y el 0%. Si hacéis el desglose de vuestra cartera y os sale muy poco por encima del 50% y mucho en rojo, la gente suele asociarlo con "he comprado mal", pero en muchos casos el verdadero diagnóstico es que has vendido lo bueno. Parece obvio decirlo, pero no se puede tener una buena cartera si podas lo bueno.

Aparte de eso, el 143% de Apple tiene dos componentes: unas que compré a 144 hace casi exactamente dos años, y que tras el split están volviendo a acercarse a 144 (lo que supondrá un +300%), y otras que son de este año y con ganancias mucho más modestas.

Estas fueron las operaciones:
27-Feb compra REP a 10,56
5-Mar compra DIS a 112,5
11-Mar compra AMS a 51,94
12-Mar compra IAG a 4,06 (3,274 con la venta de derechos)
12-Mar compra DIS a 92,08
16-Mar compra IAG a 3,03 (2,244 con la venta de derechos)
19-Mar compra REP a 6,06
20-Mar compra AER a 17,25
20-Mar compra MTY a 18,86
5-May compra AAP a 297,44 (74,36 tras split 1x4)
16-Sep venta derechos IAG a 0,786

Y eso es todo! Desde el 5 de mayo sin comprar ni vender ni una acción, sólo vender los derechos y script dividends que me daban, en piloto automático. Rayando la pereza, como debe ser 😉