Para muchos rankianos y españoles la Cartera Permanente de Harry Browne ya es conocida gracias al blog de Antonio Rico. Para quienes no la conozcáis aún, recomiendo la lectura de dos excelentes post: La cartera permanente de Enrique Roca y Harry Browne y la Cartera Permanente de Antonio Rico. De hecho recomiendo la lectura de los post a todos los interesados.
En resumen y de manera simplista, la estrategia de una Cartera Permanente diversifica los activos del portafolio de manera que los movimientos de uno contrarresten a los del otro a través del tiempo para dar un desempeño balanceado en casi cualquier tipo de situación o ciclo económico.
Basándose en esta forma de diversificar y pensar, Global X ha lanzado este mes de febrero el primer ETF Permanente -PERM, el cual invertirá en cuatro tipos de activos cuyos desempeños difieren dependiendo del ambiente económico. La distribución será la siguiente:
Es necesario aclarar que aunque la idea este ETF es similar a la filosofía de Harry Browne y su Fondo Permanente, No son lo mismo, ya que PERM es un ETF no un Fondo y tiene dentro de su canasta ETCs (exchange traded commodities), por lo que está expuesto a los riesgos de los ETPs que ya he escrito en un post anterior. Además esta basado en el indice Solactive Permanent Index que aunque guarda similitudes muy cercanas no es exactamente igual a PRPFX.
The index [Solactive Permanent Index] tracks the performance of four asset class categories that are designed to perform differently across different economic environments, as defined by the index provider. On each rebalance, the underlying index allocates 25% each to four asset class categories: Stocks, U.S. Treasury Bonds (Long-Term), U.S. Treasury Bonds (Short-Term), and Gold and Silver.
El desempeño y la grandiosa idea detrás de todo ésto es indudablemente genial, pero no todo son mieles en hojuelas. Como ya es costumbre en este blog presentaré las Ventajas y Desventajas, tanto del concepto de Cartera Permanente como del propio ETF – PERM.
Ventajas
- Durante periodos de incertidumbre y crisis su comportamiento es muy bueno y mejor que el del Benchmark (S&P500).
- Gracias a que la idea esencial es Permanente, uno se libra de transacciones y rebalanceos, ahorrando así bastante en comisiones y tiempo personal.
- De acuerdo a una investigación reciente, los portafolios con una ponderación igual de activos (equally weighted portfolio) tienden a ofrecer mejor desempeño que los ponderados por valor, pero ésto si y solo si, no existen costos de bancarrota y que el risk premium (tasa libre de riesgo menos tasa de retorno) sea positiva*.
- Son mas eficientes en lo que respecta a impuestos.**
- El rendimiento irá en constante aumento con un horizonte de Largo Plazo.
- En el caso del ETF -PERM, mezclar LargeCap con SmallCap nos da la ventaja de pago de dividendos y seguridad por parte de las primeras, y oportunidades de mediano palzo y estacionalidades con las segundas.
- Las comisiones de PERM son de 0,48%.
- Según una simulación realizada por el blog Crawling Road, esta estrategia obtuvo una tasa compuesta anual de 9,7% contra 9,40% del Mercado. Además sólo hubieron dos años en negativo y menores al 7%, mientras el Benchmark del mercado ha tenido 10 años negativos y el 2008 con -36%.
Desventajas
- Durante periodos de prosperidad su desempeño, aunque es bueno, no supera al S&P500, esto se pude apreciar en la gráfica.
- La misma investigación que mencioné en las ventajas dice que la volatilidad de los Equally Weighted Portfolio es mayor que la de un portafolio ponderado por el valor de los activos***.
- Los rendimientos no serán espectaculares en el Corto ni Mediano Plazo.
- Las ganancias por dividendo no serán grandes debido a que la estrategia no esta enfocada a ellos.
- En el caso del ETF – PERM, el 50% está asignado a Bonos y eso sin duda alguna será un lastre en periodos de expansión. Tal vez un poco menos en deuda mejoraría las cosas.
- PERM no esta diversificado en otra divisa que no sea el dólar, como es el caso del franco suizo en el Fondo PRPFX.
- Los bonos de Largo plazo perderán en periodos donde las tasas suban.
- Los bonos de Corto Plazo, históricamente tienden a perder contra la inflación en el Largo Plazo. Tal vez la inclusión de un ETF como TIPZ mejoraría el desempeño.
- Las comisiones de PRPFX son de 0,78%.
- Podrá haber periodos donde todos los activos pierdan como en el año 1994.
En lo personal la idea me agrada bastante, tengo dinero invertido en PRPFX, pero no invertiré mas en el ETF – PERM, sería redundante. Además aunque la Cartera Permanente es genial, prefiero tener una buena parte de dinero fuera de él para aprovechar las oportunidades que se den en el camino, pero ésto es para mi que soy joven, estúpido e imprudente. Para alguien conservador y sensato, el Portafolio Permanente no es para nada una idea descabellada.
Sé que PRPFX y PERM no están disponibles en los brokers convencionales de España, pero los interesados podrían preguntar en Interactive Brokers, TDWaterhouse-UK o E*Trade-UK, porque ellos Sí manejan este tipo de productos y muchos mas, además según entiendo manejan cuentas en distintas divisas. Sólo alcaro que ésto no es promoción ni publicidad de ninguna clase para los brokers anteriores y que yo no puedo meter las manos al fuego por ellos.
*Este punto se refiere mas que nada al 25% asignado a acciones.
**Bueno con tantas patadas en los #%$!*$% por parte de nuestros políticos españoles, la verdad no sé si éste sea un punto válido.
***La volatilidad puede de ser alta, a pesar de terminar el año en positivo.
