Los ETFs Smart Beta son una tipología de ETFs que utilizan un sistema basado en reglas para elegir los activos que se incluirán en la cartera. Los ETFs Smart Beta replican un índice y ajustan los componentes de la cartera del fondo cotizado según ciertas metodologías. En este artículo adentraremos en detalle el funcionamiento de los ETFs Smart Beta con ejemplos.
¿Qué es el Beta?
Antes de adentrarnos en la comprensión de un ETF de Smart Beta, es esencial tener un conocimiento previo sobre lo que representa la beta de un activo:
La beta es un indicador que se utiliza para comparar el comportamiento de una acción con el movimiento de un índice de referencia específico.
Por ejemplo:
- La beta del Ibex 35 se expresaría como 1 si lo tomamos como punto de referencia. Si una acción tiene una beta de 1.25, esto implica que es un 25% más volátil que el Ibex 35.
En otras palabras, si el Ibex 35 sube, esta acción subirá un 25% más que el índice, pero la beta no indica si esa volatilidad es positiva o negativa; simplemente se refiere a la magnitud de la volatilidad.
¿Qué es un ETF Smart Beta?
Se trata de un tipo de ETF que busca mejorar la beta de manera inteligente. Esto se logra mediante la aplicación de diversos filtros en la selección de las acciones que componen la cartera del ETF, así como en la asignación de pesos a cada una de ellas. Estos filtros se conocen como "factores".
¿Qué son los factores?
Los factores son métricas contables y/o financieras que explican estadísticamente los rendimientos superiores de un portafolio versus el retorno del Mercado (beta).
Los primeros estudios al respecto los hicieron los profesores Fama y French
Los primeros estudios al respecto los hicieron los profesores Fama y French
El portafolio debe estar construido teniendo en cuenta esos factores, o dándoles una mayor ponderación, o ponderando las acciones en función de ellos.
¿En qué consiste un ETF Smart Beta?
Un ETF Smart Beta es un ETF cuyo objetivo es ofrecer una opción alternativa al ETF que replica índices tradicionales sin más. Y, ¿cómo lo hacen?
- Por selección: Usan "filtros probados históricamente" para seleccionar a las empresas que tengan los mejores niveles de los factores que se han escogido.
- Por Ponderación: La ponderación según capitalización bursátiles uno de los métodos más comunes para seleccionar cuántas acciones de una empresa forman parte de un índice o un fondo. Un índice ponderado de esta forma significa que el peso de la empresa en el índice dependía de su capitalización de mercado:
¿Quieres saber lo que es la capitalización de mercado?
Sin embargo, los ETFs Smart Beta no emplean esta típica metodología, sino que tienen en cuenta factores que son específicos de una empresa o industria en particular. Un ETF Smart Beta podría elegir empresas que solo exhiban ciertos comportamientos o métricas, con el objetivo de mejorar la rentabilidad del benchmark y/o reducir el riesgo de la cartera a través de una estrategia optimizada definida. En definitiva, podemos decir que:
Smart beta es un vehículo de inversión híbrido, con aspectos de inversión activa y pasiva.
¿Qué estrategias de ETFs de Smart Beta existen?
Las estrategias Smart Beta pueden ser simples o complejas y se centran en dos áreas:
- Estrategias basadas en la optimización de las ponderaciones, complejas y sujetas a problemas con la estimación de las rentabilidades y covarianzas.
- Estrategias basadas en hipótesis de ponderación con reglas simples de razonamiento.
Las estrategias en las que se basan los Smart Beta son numerosas y muy variadas, pero como todo en la vida, los hay mejores y peores.
Tipos diferentes de ETFs Smart Beta
- Multifactor:
- Estas son una de las más conocidas. Estas estrategias combinan una variedad de factores (valor, crecimiento, tamaño, momentum, calidad, baja volatilidad, etc.) para mejorar la rentabilidad de un índice convencional. La finalidad es tener de forma rápida nuevos índices que filtren mercados con ratios que mejoren a largo plazo el rendimiento del mercado. Como por ejemplo, iShares Edge MSCI World Multifactor UCITS ETF.
- Growth:
- Se basan en la búsqueda de crecimiento, como pueden ser, beneficios históricos, valor contable, crecimiento de ventas, flujo de caja, etc. Como por ejemplo Vanguard Growth Index Fund ETF Shares (VUG).
- Se basan en la búsqueda de crecimiento, como pueden ser, beneficios históricos, valor contable, crecimiento de ventas, flujo de caja, etc. Como por ejemplo Vanguard Growth Index Fund ETF Shares (VUG).
- Ponderación Fundamental:
- Son estrategias indexadas que ponderan sus componentes basados en medidas fundamentales. Este tipo de estrategia está cada vez más extendida por mezclar las virtudes del análisis fundamental, con una reducción drástica en los costes de gestión. Busca realizar usar pequeños filtros, como por ejemplo, seleccionar solo compañías con PER reducido, para así batir al mercado.
- Son estrategias indexadas que ponderan sus componentes basados en medidas fundamentales. Este tipo de estrategia está cada vez más extendida por mezclar las virtudes del análisis fundamental, con una reducción drástica en los costes de gestión. Busca realizar usar pequeños filtros, como por ejemplo, seleccionar solo compañías con PER reducido, para así batir al mercado.
- Momentum:
- Estas estrategias seleccionan y/o ponderan sus valores según el momentum a nivel de precio, estimaciones de sobre beneficios y sorpresas en los beneficios. Como por ejemplo Invesco DWA Momentum ETF.
- Estrategias orientadas al riesgo:
- bien a reducir o incrementar la volatilidad en relación con los índices estándar (cambiando ponderaciones de la cartera, buscando betas más altas, la volatilidad histórica, etc.), como por ejemplo Invesco S&P 500 High Beta Portfolio.
Ventajas y Desventajas
Ventajas
- Diversificación:
- La diversificación es una regla clave para cualquier inversor. La opción de elegir múltiples fondos para diversificar la cartera es viable, pero un fondo de fondos ofrece una alternativa más simplificada. Se espera que una gestora de fondos, equipada con herramientas avanzadas y profesionales experimentados, pueda realizar selecciones más eficientes y efectivas en la diversificación de la cartera.
- Accesibilidad:
- Muchos fondos de inversión son inaccesibles para el inversor individual debido a los altos requerimientos de capital. Los fondos de fondos abren las puertas a estas oportunidades de inversión, permitiendo a los inversores individuales disfrutar de las mismas condiciones que los inversores institucionales, que generalmente tienen mayor acceso a diversos fondos.
- Ahorro en Costes de Diversificación:
- Comparado con la inversión independiente en varios fondos individuales, los fondos de fondos presentan una ventaja en términos de costes. Al invertir en un fondo que a su vez invierte en una variedad de fondos, se reduce la complejidad y los costos asociados con la diversificación de una cartera a través de múltiples inversiones individuales.
Desventajas
- Costes Asociados:
- Una desventaja significativa de los fondos de fondos son sus costes elevados. En comparación con los fondos de inversión tradicionales, estos fondos suelen tener comisiones más altas, lo que puede afectar negativamente su rentabilidad.
- Falta de Transparencia:
- Otro inconveniente es la falta de transparencia. Al invertir en varios fondos a través de un fondo de fondos, se complica el seguimiento de la cartera de activos de cada fondo subyacente, dificultando la comprensión total de las inversiones.
- Potencial Conflicto de Intereses y Falta de Diversificación:
- Como se mencionó previamente, los fondos de fondos pueden incluir inversiones en fondos gestionados por la misma gestora, lo que puede llevar a un conflicto de intereses o a una diversificación inadecuada. Es crucial analizar los componentes del fondo de fondos antes de invertir.
Estos fondos, al invertir en una gama de otros fondos, presentan una complejidad única tanto en términos de estructura de costos como de estrategias de inversión. Mientras que ofrecen ventajas como la diversificación y la accesibilidad a fondos de otro modo inalcanzables para el inversor individual, también conllevan desafíos, incluidos costos más altos y potenciales conflictos de intereses. Por tanto, es fundamental no solo entender las características propias de estos fondos, sino también considerar cómo se alinean con los objetivos personales y el perfil de riesgo del inversor.
