¿Cómo afectan los dividendos al valor de las acciones?
¿Cómo afectan los dividendos al valor de las acciones?
¿Es cierto que cobrar dividendos hace caer el precio de las acciones? En esta afirmación hay parte de verdad y parte de mito, sobre todo si lo vemos en el medio plazo. En este artículo te explico como funciona el cobro de dividendos, y que efecto tiene sobre la cotización.
En este articulo daremos luz a porque las empresas inician el camino de repartir dividendos y cómo afecta este anuncio, y su posterior pago, a la cotización de la empresa
¿Los dividendos afectan al precio de las acciones?
¿Cual es el momento más adecuado para que una empresa reparta dividendos?
El reparto de dividendos por parte de una empresa no nace de un día a otro. Es necesario una serie de factores para que la empresa considere realizar esta asignación de capital.
Para una empresa en sus primeras fases es contraproducente repartir dividendos entre sus accionistas, ya que su prioridad debe ser asentarse como empresa para posteriormente crecer. En caso de que realice pagos del dividendo, es posible que éstos no se puedan mantener en el tiempo porque dependen fuertemente de la estabilidad financiera de la empresa.
Si el crecimiento es bueno y la empresa se consolida fuertemente de forma financiera, la empresa ya esta en disposición de anunciar pagos del dividendo de una forma recurrente.
Muestra de como funciona el ciclo de vida de una empresa
Para un inversor en dividendos es fundamental que la empresa esté en una época final de crecimiento e inicio de la fase de madurez. En este punto la empresa ya es lo suficientemente solvente y asentada para que la directiva ya pueda implementar la filosofía del reparto de dividendos.
Evidentemente aunque la empresa esté en una etapa de crecimiento/madurez no implica que esté obligada a distribuir dividendos, pero si ha generado ganancias, puede decidir por hacerlo. Esta decisión es propuesta por el Consejo de Administración y votada por la Junta General de Accionistas
Las razones por la que una empresa comienza a repartir dividendos son varias:
Premiar al accionista: al repartir dividendos, la empresa recompensa a sus accionistas por invertir en ella y les permite obtener un retorno de su inversión en forma de ganancias repartidas.
Señal de solidez financiera y marketing: el pago de dividendos puede ser percibido como una señal de que la empresa tiene una situación financiera sólida y estable, lo que puede generar confianza entre los accionistas y potenciales inversionistas.
Atraer nuevos inversores: los dividendos pueden atraer a nuevos inversores interesados en obtener ganancias a través de los dividendos, lo que puede contribuir a aumentar el precio de las acciones de la empresa.
Fiscalidad: en algunos casos, distribuir dividendos puede resultar en beneficios fiscales para la empresa o sus accionistas, ya que en algunos países los dividendos están sujetos a una tributación más favorable que otras formas de remuneración. Por ejemplo caso de países donde están exentos de tributación una cantidad determinada de dividendos.
¿Cuál es el efecto del dividendo antes de cobrarlo sobre el precio de una acción?
Veamos ahora el gran mito de los inversores adversos al dividendo: el descuento del mismo sobre el precio de cotización de una empresa ¿Hasta que punto es cierto y qué afección tiene?
¿Cómo se refleja el dividendo en la cotización?
Cuando una empresa aprueba en la junta general de accionista el reparto de dividendos, ésta tiene que incluir cuatro fechas clave:
Fecha de declaración
Fecha de registro
Fecha ex-dividendo
Fecha de pago.
Para recordar, la fecha ex-dividendo es la fecha (usualmente el día anterior a la fecha de registro) en la que las acciones se negocian sin el derecho al dividendo, es decir, el accionista que compre acciones ese día no tiene derecho al cobro del dividendo.
¿Qué pasa el día ex-dividendo en la cotización de una acción?
El día ex-dividendo en la apertura del mercado, la cotización cae la misma cantidad que el dividendo, para luego moverse la cotización según la compra-venta de acciones, como un día normal.
El descuento del dividendo en la cotización es algo lógico debido a que sale dinero en efectivo de la compañía. Por lo tanto el mercado considera que la empresa vale menos al poseer menos dinero en sus arcas.
El efecto del dividendo en la cotización se explica mejor con diversos ejemplos:
Ejemplo 1: Repsol y el cobro de dividendos
Repsolva a pagó un dividendo de 0,40€ el día 8 de julio.
La fecha ex-dividendo fue el 4 de julio.
La cotización de Repsol el día anterior, 3 de julio, cerró en 14,92.
¿Qué sucedió el día 4 de julio?
Ejemplo de la cotización de Repsol tras anunciar el pago de su dividendo
La cotización abre en 14.52€, es decir, descuenta en el primer segundo de apertura de mercado los 0,4€ del dividendo del precio de cierre del día anterior (14.92€-0.40€). Es decir la cotización cae un 2.7% por el pago del dividendo.
Instantes después la cotización empieza a fluctuar como cualquier otro día. Al final del día Repsol cotiza a 14,63€, es decir, cae un 2%. Pero no hay que enfocarlo así, sino de la siguiente manera:
Caída del precio de la acción por el descuento del dividendo: 2,7%
Subida por la revalorización de la acción: 0.7%
En realidad, el efecto neto fue que la acción se apreció un 0,7%, porque el resto del valor ahora está en el bolsillo del accionista (descontando comisiones del broker si las hubiera, y el efecto impositivo)
Veamos el ejemplo deBrown-Forman, la empresa americana propiedad de la marca Jack Daniel’s.
Fecha ex-dividendo: 7 de junio
Dividendo: $0.2178
Precio cierre día anterior: $43.92
Ejemplo de la cotización de Brown-Forman tras anunciar el pago de su dividendo
De nuevo, el día ex-dividendo, 7 de junio, la cotización inicialmente descuenta el dividendo, pero minutos después la cotización recupera la ‘caída del dividendo’, e incluso superar la cotización del día anterior. Al finalizar el día la acción cotiza a $43.89.
Así pues, la lectura final no sería una caída del precio de la acción en 0,49% (el dividendo), porque nuevamente ese dinero está en el bolsillo del accionista, sería una revalorización desde 43,71 USD (precio descontado el dividendo) hasta donde llegará el precio al cierre de la sesión ($43.89), es decir, 0,41%.
Con estos dos ejemplos se muestra que el dividendo SI se descuenta de la cotización. Este hecho se produce en la fecha ex-dividendo, la cotización abre con gap de la misma cantidad que del pago del dividendo. Instantes después la cotización comienza a fluctuar en cualquier dirección, ya en función de la oferta y demanda de los inversores.
¿Cómo afecta el dividendo en la cotización a medio plazo?
El hecho de que la cotización afecta al dividendo es algo innegable, pero ¿el dividendo es el causante en las grandes caídas de la cotización de una empresa?.
Como hemos visto en los ejemplos anteriores, mientras que en Repsol la caída de la cotización se debe ese día al dividendo, en el caso de Brown-Forman la cotización no se ‘entera’ del reparto del dividendo al final del día.
Si se observan las cotizaciones diarias de una empresa que reparte dividendos es bastante probable que no se observe el pago del dividendo en muchas de ellas.
Vamos a mostrarlo con el rey del dividendo Coca-Cola con sus cuatro peores días del 2023
Fecha
Caída
¿Es fecha ex-dividendo?
05/10/2023
-4.83%
NO
18/01/2023
-3.03%
NO
22/05/2023
-2.10%
NO
20/12/2023
-2.07%
NO
Si miramos la cotización en sus fechas ex-dividendo, encontramos
Como se observa en Coca Cola la cotización de una empresa cae con mayor fuerza debido a motivos diferentes que el del pago del dividendo. Tanto es así, que en muchas fechas ex-dividendo la cotización de la acciónincluso termina en terreno positivo.
Los motivos de dichas caídas pudieron ser rumores, recomendaciones a la baja de analistas o resultados peores que los esperados por el mercado hacen que la caída de la cotización debido al dividendo sea solo anedóctica.
No obstante, si que es cierto que en otro tipo de empresas, como las denominadas vacas lecheras, el efecto del dividendo en la cotización diaria es más evidente dado que son empresa con poco crecimiento y un generoso reparto de dividendo entre sus accionistas
Veamos un ejemplo con otro rey del dividendo, la tabacalera Altria, en sus cuatro peores días de 2023.
👉 Y bueno, ya que hemos hablado de dos reyes del dividendo, te dejo con nuestro artículo que te descubrelos 25 Reyes del Dividendo de EEUU
¿Y en el largo plazo?
En el largo plazo el efecto del dividendo en la cotización se va diluyendo, pero ello no quiere decir que no sea importante y decisivo en la rentabilidad final de una cartera de inversión.
De hecho Capital Group mostró un interesante gráfico en el que muestra el comportamiento, por décadas, del S&P 500 en los últimos 97 años.
Efecto del dividendo sobre una cartera a largo plazo
Se puede observar que la contribución a la rentabilidad final varía dependiendo de la década. En los últimos 100 años, el 62% de la rentabilidad se explica por la revalorización de lasacciones y el 38% por el dividendo.
No obstante, durante décadas complicadas para los mercados, como en los años 40, 70 y 2000, el pago de dividendos se vuelve fundamental para la rentabilidad y, en especial para el inversor, a nivel psicológico. Esto se debe a que a largo plazo, las empresas que distribuyen dividendos han mostrado una mayor capacidad de resistencia que las empresas de valor en momentos de incertidumbre.
Entonces, ¿Es buena idea invertir en dividendos? - La opinión del Barón del Dividendo
Una filosofía de remuneración al accionista a través de dividendos, es fundamental que la empresa esté sólidamente establecida.
Recuerda que a muy corto plazo, el dividendo SI afecta a la cotización de la compañía. En la fecha ex-dividendo, la cotización suele abrir con una brecha negativa que equivale a la cantidad del dividendo que la empresa distribuirá a sus accionistas. Una vez descontado el dividendo en la cotización, ésta comienza a fluctuar según el sentimiento del mercado. Al final del día, la cotización puede haber caído más o menos que el dividendo, e incluso finalizar en positivo comparado al día anterior.
No obstante, lo cierto es que las caídas realmente importante, y sobre todo si hablamos de empresas con dividendos crecientes, no se deben al pago del dividendo, sino a otros factores como rumores, resultados financieros, recomendaciones de analistas, entre otros.
En el caso de las empresas consideradas vacas lecheras, sí existe una correlación entre el pago del dividendo y las caídas más profundas en la cotización.
En cualquier caso, y a pesar de lo ya comentado, si te gusta un cierto tipo de inversión pasiva y tranquila, tampoco debería suponer un problema ver caídas en el precio, y más si conoces el motivo (y es que el dinero está en el bolsillo del accionista), y más observando que en muchas ocasiones dicho gap tiende a cubrirse en poco tiempo (a veces en horas)
