Casi todos los grandes inversores reconocen que muchas de las mejores ideas de inversión provienen de su círculo de conocimientos o de su día a día. En estas últimas semanas he tomado cartas en el asunto de estos consejos y he aprovechado situaciones cotidianas para buscar ideas de inversión. De un viaje por ocio ha surgido esta idea de inversión que os propongo analizar: Portugal
Descubriendo Portugal
Portugal es nuestro vecino y compañero de piso de este rincón de continente que llamamos Península Ibérica. En muchos lugares del mundo conocido por la belleza de sus ciudades y sus costas, el país, antigua metrópoli, es famoso hoy también por su selección de fútbol y por las grandes olas de Nazaré. Veamos una serie de datos introductorios al país para adentrarnos poco a poco en este mundo.
Situación Política y Económica de Portugal
En la siguiente tabla podemos observar los principales datos de la situación política y económica del país lusitano.
La economía de Portugal crece a tasas superiores al 2% debido al aumento de la demanda interna y la aceleración de la inversión. La tasa de paro se sitúa por debajo del 7% y ha logrado salir del procedimiento de déficit excesivo que le imponía la Unión Europea.
Su principal socio comercial tanto de exportaciones como importaciones es la Unión Europea y dentro de esta España tiene un gran peso en su balanza comercial. Puede encontrar más información sobre la economía portuguesa en los siguientes informes:
Retos de la economía Portuguesa
El país afronta como principal reto la reducción de nivel de endeudamiento sobre el PIB del país, mientras que mantiene su déficit público contenido para salir del programa de supervisión de la Unión Europea. Dejo dos gráficos que visualizan estos retos:
Fuente: OCDE stats
Sin embargo no todo son puntos preocupantes, el tipo de interés del bono a 10 años de Portugal y por consiguiente su prima de riesgo no ha hecho más que disminuir y se encuentra casi en mínimos históricos, lo que ha aliviado el acceso a la financiación del país.
Otro de los grandes retos después de la crisis de deuda soberana sufrida entre 2011 y 2012 fue recuperar la confianza de los inversores extranjeros en el país. Una de las medidas estrellas fue la aplicación de la Golden Visa que le ha generado casi 400 millones en ingresos por tasas y más de 2000 millones de inversión extranjera en el país.
¿Qué es la Golden Visa en Portugal?
La Golden Visa o Permiso de Residencia para la actividad de inversión (ARI) que es su nombre oficial permite que los nacionales de Estados terceros puedan obtener un permiso de residencia temporal para la actividad de inversión prescindiendo de visado de residencia para entrar en el país.
Como contrapartida de la inversión realizada en Portugal, el beneficiario del ARI puede:
- Entrar en Portugal sin visado de residencia;
- Residir y trabajar en Portugal, con la posibilidad de mantener otra residencia en otro país;
- Circular por la zona Schengen sin necesidad de visado;
- Beneficiar de la reunificación familiar;
- El acceso a la residencia permanente (después de 5 años y de conformidad con la legislación vigente);
- El acceso a la nacionalidad portuguesa (después de 6 años y de conformidad con la legislación vigente).
Pueden beneficiarse de la ARI son los nacionales de terceros países que ejercen una actividad de inversión, ya sea personalmente por una una empresa constituida en Portugal o en otro Estado miembro de la Unión Europea y con establecimiento permanente en Portugal, que cumplan con uno de los requisitos, no se aplica a ciudadanos de la Unión o Espacio Económico Europeo
- La transferencia de capital por un importe igual o superior a 1 millón de euros, incluyendo la inversión en acciones o cuotas de sociedades;
- La creación de al menos de 10 puestos de trabajo;
- La adquisición de bienes inmuebles de un valor igual o superior a 500.000 euros. Cuando la inversión se lleva a cabo a través de una empresa, es imputable al solicitante de ARI sólo la proporción de la inversión correspondiente a su participación en el capital social.
El resultado como antes comentaba ha sido una fuerte entrada de capital extranjero, hablando con varios portugueses, me comentaban durante el viaje que muchas fortunas brasileñas y Chinas principalmente han encontrado la vía de venirse a Europa y a uno de sus países con mayor seguridad y calidad de vida.
También hay que tener en cuenta el favorable régimen fiscal para residentes no habituales el cual dispone lo siguiente:
los contribuyentes se pueden beneficiar durante un período de 10 años, de una tributación fija del 20% sobre las rentas del trabajo obtenidas en Portugal. La tributación incide sobre las rentas derivadas de actividades de elevado valor añadido de carácter artístico, científico o técnico. Este régimen también prevé la exención de tributación de las rentas obtenidas fuera del país, ya sean procedentes de pensiones o de actividades empresariales de elevado valor añadido, susceptibles de tributación en el exterior. Para adquirir la condición de Residente No habitual el interesado no pudo haber sido residente en este país en los últimos cinco años.
Es la vía de escape de muchos jubilados de toda la Unión Europea para no tributar por sus planes de pensiones en sus respectivos países de residencia habitual. Todo esto ha creado un ecosistema muy favorable a las inversiones en el país. Veamos los sectores más interesantes del país.
Sector Inmobiliario en Portugal
El principal destino de dichas inversiones ha sido el sector inmobiliario donde se puede apreciar a simple vista el boom que ha tenido sobre todo en sus dos principales ciudades la cantidad de obras de rehabilitación de edificios y la cantidad de grúas que ocupan toda la ciudad. Esto unido al incremento exponencial del turismo y los pisos destinados a satisfacer su demanda ha disparado los precios de la vivienda a máximos históricos como veremos a continuación.
Para analizar el mercado del inmobiliario una métrica sencilla y al acceso de todos es analizar los precios de alquiler y la oferta disponible en las principales ciudades. entrando a la web de Idealista y buscando un piso de alquiler con precio máximo de 650€ esto son los resultados que nos muestran tanto en Lisboa como en Oporto
Precio medio alquiler Lisboa: 16,5€/metro cuadrado
Precio medio alquiler Oporto: 11,38€/metro cuadrado
Si miramos otras métricas encontramos los siguientes datos tanto de Portugal como en particular de Lisboa:
Fuente: Idealista Data
Cómo podemos observar el fuerte tirón del precio del metro cuadrado en Lisboa residencial ha tirado al alza el precio medio del país que ya supera a España e Italia. Por poner un ejemplo más clarificador el precio medio del metro cuadrado residencial en Lisboa (2739€/m) supera al de otras grandes capitales y ciudades europeas como Madrid (2425€/m), Barcelona (2405 €/m), Milán (1963€/m), Roma (2277€/m).
Régimen de las SIGI en Portugal
Además de las Golden Visa otro eje que seguirá fomentando el negocio inmobiliario es la aprobación en enero del Régimen de las SIGI portuguesa que serían equivalentes a las SOCIMIs españolas para fomentar la inversión inmobiliaria y sobre todo el mercado del alquiler. El gobierno luso plantea que estas entidades muevan un negocio entre 10.000 y 20.000 millones. Aquí pueden consultar la legislación de las SIGIs portuguesas: Decreto-Lei n.º 19/2019
Sector de Energías Renovables en Portugal
Otra de las imágenes que me llamo la atención durante mi viaje fue la cantidad de edificios, casas y empresas con paneles solares instalados en sus tejados. Tiene todo el sentido que en un país con un clima privilegiado sobre todo en su zona sur, aprovechen al máximo la cantidad de radiación solar para transformarla en energía. Pero es que además cuentan con una gran capacidad de producción hidroeléctrica y eólica, siendo uno de los 5 países europeos que tiene una penetración de energías renovables de más del 50%
El paso siguiente es analizar las causas del boom de este tipo de energías. Una primera parte es una hoja de ruta para 2050 de reducción de emisiones de carbono que ha conllevado a una serie de leyes y facilidades para el auge de la producción de energías limpias.
Una buena fuente de información es acceder a los informes de la Asociación de Energía Renovables Portuguesa, que elabora varios informes acerca de la evolución de este sector. Os dejo con algunos datos interesantes de los primeros meses sobre renovables en Portugal
- De enero a abril la producción de energía renovable ha supuesto el 59,2% del mix de generación
- El precio media del pool de electricidad fue de 54,3 €/MWh
- Por tipos de generación la distribución fue la siguiente:
A pesar de esto Portugal tiene un saldo importador de electricidad con España por valor de 1951 GW. Por esto el gobierno se ha puesto manos a la obra y ha declarado que su intención es licitar más 1350 MW para centrales fotovoltaicas a partir de junio de este año y fomentar la implementación del autoconsumo en empresas y hogares.
¿Invertir en Portugal?
Llegamos casi al final del artículo y casi al capítulo abierto en que me encuentro ahora. Luego de analizar la situación del país y verlo interesante es el momento de entrar a analizar compañías concretas o sectores que pueden ser interesantes para invertir.
El primer punto con que me encuentro es la poca cantidad de compañías cotizadas portuguesas. La bolsa portuguesa fue adquirida por Euronext y en la actualidad cuenta con 56 compañías cotizadas. Es un universo de inversión bastante reducido lo que es un punto rojo para nuestro análisis.
Como punto de partida para buscar ideas podemos consultar las carteras ibéricas de los fondos value españoles para ver en que compañías portuguesas ven valor.
| Fondo | Compañías |
| Cobas | Sonae, Sonae industrial, Sonae capital, Semapa, NOS, Mota Engil, Impresa |
| AzValor | Galp, Sonae Capital, Cofina, NOS, Ibersol, Impresa, Jeronimo Martins, Mota Engil |
| Horos | Sonae, Semapa, Ibersol, Corticeira Amorim |
| Magallanes | Sonae, NOS, Ibersol, Corticeira Amorim, CTT, Semapa, F Ramadas |
Como vemos se resumen a casi 10 compañías en las que coinciden casi todas las carteras. Varias de ellas son holdings de inversión invertidos en diversos sectores y controlados por familias.
Si no eres de los que te va la selección individual de compañías y lo que buscas son fondos índices o ETFs que inviertan en Portugal, solo he encontrado este:
Existen otros ETFs listados en Estados Unidos que invierten en compañías de Portugal pero como no los podemos operar no los añado. También apuntar que en existen varios fondos además de los más conocidos value que invierten en la categoría iberia con varias compañías portuguesas en cartera.
¿Cuánto cuesta invertir en acciones de Portugal?
Uno de los puntos que debemos tener en cuenta es el coste de invertir en acciones portuguesas. Un aviso antes de comenzar con el coste explícito de invertir es que el mercado luso no es el más líquido del mundo y debemos tener en cuenta ese coste si nos metemos en acciones menos conocidas del país lusitano.
Demos un repaso a los intermediarios que nos dejan operar con estas compañías y sus costes
| Bróker | Comisión de compra/venta |
| DEGIRO | 4.00 € + 0,058% |
| Clicktrade | 0,12% Mínimo 15€ |
| Renta 4 | 15€ |
| BBVA Trader | 10€-20€ según actividad |
| Rentamarkets | 25 EUR + 0,25 % |
| ING Bróker | 20€ |
| Self Bank | 0,20% (Mínimo 30€) |
| Bankinter | 0,30% (Mínimo 40€) |
| Interactive Brokers | 0,15% (mínimo 6€) |
| Dif Broker | 0,10%, mínimo 12€ |
| XTB | 0,10% mínímo 4,99€ |
A esto habría que sumarle en cada caso las comisiones de custodia y mantenimiento que tienen intermediarios como: Rentamarkets, DIF, Bankinter y Renta 4.
¿Dónde obtener y compartir información sobre acciones portuguesas?
Como para cualquier país la principal fuente de información es el área de inversores de la compañía donde puedes leer los informes anuales, etc. Sin embargo el poder de los foros de inversores es muy importante para saber de primera mano información sobre el país o la compañía que por la distancia geográfica no somos capaces de llegar.
Un buen rincón donde hablar de compañías portuguesas es nuestro portal Rankia.pt donde existen varios hilos para hablar de estas compañías y puedes tener información de primera mano.
Conclusión
ha dado de si un viaje de 5 días a nuestro país vecino, lo cierto es que cuando el mundo de la inversión te gusta estos viajes se vuelven muy apasionantes ya que extraes toda la información posible en cada comida o free tour. Pongo el disclaimer que cuando redacto estas letras no tengo posiciones abiertas en ninguna compañía de Portugal, me encuentro en análisis de compañías en particular y cuando las tenga las añadiré en los comentarios.
Espero que os haya gustado el artículo y quedo abierto a debate en los comentarios.
PD: por cierto, el vino de Porto para postres y aperitivo bien pero no se compara con el vino español en relación calidad-precio. ;)
