Análisis del fondo Pictet Premium Brands

La gestora suiza independiente Pictet Asset Management ofrece al mercado soluciones de inversión de renta variable, renta fija, alternativos y multiactivos, ofreciendo estrategias innovadoras de gestión activa con un sesgo claro hacia la valoración de acciones y bonos y buscando nuevas fuentes de generación de rentabilidad ajustada por riesgo donde podemos encontrar fondos sectoriales y temáticos.

Entre estos últimos, encontramos el fondo Pictet Premium Brands, que fue lanzado el 31 de mayo de 2005 y alcanza unos activos bajo gestión de 2.087 millones de euros a 28 de febrero de 2023 y está clasificado en la categoría Renta Variable Sector Consumo de Morningstar.

El objetivo del fondo Pictet Premium Brands es el incremento del valor de las inversiones a través de acciones de compañías a nivel global especializadas en la venta de productos y servicios de alta gama, con un fuerte reconocimiento de marca y gran potencial comercial. El fondo tiene como referencia el índice MSCI AC World, pero solamente como referencia a efectos de rentabilidad y de gestión de riesgos.

El enfoque de inversión es activo y con alta convicción en la selección de valores, construyendo una cartera entre 30 y 50 compañías que comercializan marcas premium a nivel mundial de un universo estimado de unas 150 compañías. El fondo puede invertir tanto en países desarrollados como en desarrollo y puede incluir en la cartera diferentes perfiles de compañías, desde defensivas a valores de crecimiento que presentan un mayor riesgo.

El equipo de gestión es muy experimentado, con Caroline Reyl como gestora senior desde el lanzamiento y con más de 26 años de experiencia, Laurent Belloni gestor senior del equipo de acciones temáticas desde 2006, experiencia como analista del sector consumo y con más de 18 años de experiencia y Aline Liégé gestora de la estrategia Premium Brands desde 2021. La clase I del fondo obtiene 5 estrellas en el análisis cualitativo por parte de Morningstar y una calificación Silver en el análisis cualitativo del fondo.

Actualmente están disponibles las siguientes clases del fondo Pictet Premium Brands:

En la información publicada por la gestora se informa que el fondo cumple con el artículo 8 del Reglamento 2019/2088 de la UE, lo que supone que el fondo integra factores ESG y analiza riesgos de sostenibilidad, promueve características medioambientales y sociales, evalúa buenas prácticas de gobernanza, ejerciendo derechos de voto y realizando una implicación activa con las empresas en cartera. Además, realiza una estrategia de exclusión en sectores controvertidos como armas, extracción de carbón térmico, tabaco o juego.

En la ficha mensual, la gestora publica métricas ESG como evaluación de la gobernanza corporativa, participación en juntas de accionistas con voto, actividades o eventos controvertidos, no publicando datos sobre el desempeño medioambiental o social de las compañías. Por último, el fondo obtiene la etiqueta ‘Toward Sustainability Label’ patrocinada por la Federación Belga del Sector Financiero como un estándar para productos financieros que están gestionados con criterios sostenibles y no están expuestos a prácticas con baja sostenibilidad.

En cuanto a la evaluación ofrecida por Sustainalytics a través de Morningstar el fondo obtiene la máxima calificación de 5 Globos, mostrando una calificación tanto de sostenibilidad corporativa como de riesgo soberano claramente por debajo de la media histórica de su categoría.

A 31 de enero de 2023 la cartera del fondo está compuesta por 40 posiciones, sumando las 10 primeras posiciones el 44,2% del patrimonio del fondo. Como podemos ver en la Tabla 1 la primera posición es la financiera norteamericana American Express Co con un 4,95% de la cartera, seguida por la compañía de lujo suiza Richemont con el 4,70% y la compañía de equipamiento deportivo norteamericana Nike Inc con el 4,69%.

En cuanto a los principales sectores en los que está invertido el fondo a cierre de enero de 2023 (Gráfico 1) el sector Lujo representa el 36,98% de la cartera, seguido por Deportes con el 16,22% y Alimentos y Bebidas con el 13,26%.

En cuanto a la distribución geográfica, en el Gráfico 2 podemos ver como a cierre de enero de 2023 Estados Unidos representa el 44,84% de la cartera, seguido por Francia con el 20,86% y por Italia con el 10,03%. El fondo mantiene una posición en liquidez del 1,47%.

El inicio de año está siendo muy bueno para la estrategia, con una rentabilidad a 24 de febrero del 10,25%, ofreciendo ya rentabilidades positivas a todos los plazos a pesar de la caída registrada en 2022 del -17,11% en la clase I. Respecto a su competencia el fondo se ha mantenido en el segundo cuartil a un año mientras que a 3 años sube al primer cuartil superando en ambos plazos la rentabilidad de su índice de referencia.

Datos	31/01/2023
Ratio Sharpe 3 años	0,56
Volatilidad 3 años	22,59
Alpha 3 años	4,23
Beta 3 años	1,12
Ratio Información 3 años	0,49
Correlación	0,89

Tabla 2. Fuente: Ficha Pictet Premium Brands a 31 de enero de 2023

El fondo ofrece a 31 de enero de 2023 un ratio de Sharpe positivo aunque no muy elevado. La volatilidad a 3 años se sitúa en el 22,59 en el rango alto respecto a fondos comparables. La calidad de las decisiones se ve reflejada en un Alpha a 3 años en 4,23 mientras que ofrece una mayor sensibilidad a los movimientos del mercado con una Beta mayor que 1.

Para 2023, los gestores alertan sobre el riesgo de recesión en diferentes áreas a nivel mundial, derivado de los elevados niveles de inflación y las consiguientes subidas de tipos, amplificado también por las tensiones geopolíticas que continúan con la guerra en Ucrania. Por la parte positiva, el abandono en enero de la política ‘COVID cero’ en China podría empujar el consumo, tanto interno como a nivel global, lo que sería una muy buena noticia para el fondo.

En este entorno, los gestores esperan un 2023 volátil con atención a los datos macro y la comentada recuperación del consumo en China. Tras un 2022 de corrección para el sector consumo, las oportunidades en valoración vuelven a aparecer en compañías de elevada calidad y el fondo se encuentra relativamente bien posicionado ante un escenario de elevada inflación, gracias a los elevados márgenes de las compañías y su alta capacidad de fijación de precios, lo que se une a su elevada capacidad de ganar cuota de mercado en épocas de incertidumbre aprovechando la tendencia de crecimiento a largo plazo del sector.

Las marcas premium a nivel global son percibidas como compañías de calidad, con ventajas competitivas fuertes en sus mercados y capacidad de fijación de precios por la lealtad de sus clientes. El fondo Pictet Premium Brands trata de aprovechar esta tendencia de consumo a largo plazo, buscando aprovechar el cambio en la composición geográfica de la base de consumidores de alto poder adquisitivo, el cada vez mayor crecimiento del comercio electrónico y la nueva tendencia en el consumo representada por el «lujo de experiencias». Por lo que aquellos inversores que busquen compañías de calidad con capacidad de crecimiento a largo plazo y generación de caja sostenible, en un sector que ofrece resiliencia ante entornos de incertidumbre, con un equipo de gestión experimentado y con un largo historial de buen comportamiento, pueden encontrar en este fondo una buena oportunidad de inversión.